美元反弹有望强化 沪铜上行仍将承压
近期受到商品指数基金调仓以及美元反弹影响，伦铜承压调整，这带动沪铜大幅回调；其后受以及国内现货表现较为抗跌，宏观经济数据利好支撑，沪铜探低回升，重回55000上方。
1、中美经济数据向好
11 月份中国经济数据显示经济复苏势头稳固。11 月份工业增加值增速强劲攀升至19.2%(10 月16.1%)，好于市场预期的18.2%；1-11 月份固定资产投资累计增速略有回落至32.1%，投资增速低于预期，源于基建投资项目增速有所放缓，但房地产开发投资继续加速； 11 月份CPI 同比上涨0.6%(环比上涨0.3%)，CPI 告别连续9 个月的通缩转正，通胀忧虑重启，这有利于资产价格上涨。
美国公布的系列数据也变现好于预期。美国商务部11日公布，美国11月零售销售月率上升1.3%，预期上升0.7%；核心零售销售月率上升1.2%，预期上升0.4%。当日还公布，美国10月份商业库存月率增长0.2%，至1.3万亿美元，为2008年8月以来首次实现增长。此前，市场预计美国10月份商业库存月率下降0.2%。另一份报告显示，12月初美国消费者信心上升，并且达到9月份以来高点。报告显示，美国12月密歇根大学消费者信心指数初值升至73.4，预期为68.8，11月为67.4。随着非农就业数据改善，零售数据和消费者指数回升，美国经济复苏态势持续。
2、美元强化反弹趋势
惠誉国际评级(Fitch Ratings)12月8日表示，因希腊财政状况恶化，将希腊信贷评级由A-下调至BBB+，前景展望为负面，这是十年来惠誉首次将希腊评级降至A级之下。同时标准普尔决定把希腊及西班牙列入负面观察名单。这令欧元持续承压。
美国零售销售和消费者信心指数初值均好于预期，增强了美联储将提早升息的预期，刺激美元全盘大涨。同时，大宗商品价格走低，进一步对美元涨势推波助澜。
目前市场关注即将公布的美联储利率决议，这将决定美元是否能维持当前涨势。考虑到美国11月非农就业数据良好，预计FOMC也可能强调经济正在持续复苏，并朝着暗示退出紧急经济刺激措施的方向再迈一步，这些可能提升市场有关美联储加息时间提前的预期，并利好美元走势。
短线美元指数反弹至20周均线，将有所承压，但预计下方5周均线支撑较强，美元有望延续反弹走势，这将令金属市场继续承压。
3、指数基金调仓 铜价面临压力
近期商品指数基金调仓问题受到市场关注，预计2010年Dow Jones—UBS商品指数基金持有铜比重会从目前的11.3%下滑至7.6%。按以往经验，指数基金调仓的影响一般集中反映在12月后两周和1月初。
预计道琼斯UBS此次调仓，铜的仓单卖出量将占铜持仓的13%，锌和镍卖出占2%，铝占1%。目前道琼斯UBS铜合约是针对纽约商品期货交易所(Comex)，而并非流动性更强、合约标的金属量更大的伦敦金属期货交易所(LME)，因此其影响远没有13%这个比例看起来那么大。据麦格理估计，锌和铜所遭受的抛售规模最大，数量均为21-22万吨。铝的抛售量可能达到17-18万吨。麦格理测算，上述抛售规模分别相当于锌年需求量的2.1%，铜需求量的1.3%，考虑到要在如此短期内进行抛售，规模较为可观。
目前距2010年1月的基金调仓还有近一个月的时间，预计商品指数基金调仓阶段，铜价上行将继续承压。
4、上海库存减少 比价有所回升
截至12月11日上期所铜库存为9.57万吨，较前一周减少9034吨。临近交割期，现货出现小幅升水，这使得上海铜库存出现明显减少。目前国内现货市场看多情绪仍较浓厚，现货价格表现较为抗跌，这限制了沪铜期价的回落空间，内外盘比价呈现逐步回升。
5、CFTC铜净多持仓增加
截止12月8日当周CFTC铜期货分类持仓报告显示，基金多头增仓1669手至48128手，空头增仓263手至28769手，净多持仓为12626手。多空双方出现增持，市场对目前铜价的分歧较为明显，铜价高位震荡加剧；净多持仓继续增加，也表明基金继续看好未来铜价走势。
总体上，近期中国以及美国公布的经济数据持续改善，宏观面继续对铜市构成支撑，令铜价在回调后重新回升；但美元步入反弹走势，使得铜价面临调整压力，同时库存压力以及指数基金调仓也压制短期铜价上行空间。预计伦铜上试7000美元关口后仍将承压调整，下测6600美元一线；沪铜在56000万一线压力较为明显，后市将位于53000-56000区间整理，积蓄重新上涨的动能。
中瑞金融：金易
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