糖价有望再创新高抛储难抑价格上行

http://www.sina.com.cn 2009年12月15日 08:41 西南期货

市场焦点

　　本周回顾

图为美糖与郑糖指数走势图。（图片来源：西南期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　国际方面，由于巴西频繁的降雨影响了糖厂的制糖工作，不少糖厂因交货期临近无糖可交而不得不与商家重新就相关合约重新进行商定，估计将有高达100万吨的食糖需要重新谈判。由此也再次加剧了市场对未来供给的担忧，基金再次大规模入场。国际糖价上周连续两日大幅上涨，其中， 1003期约暴涨171个点，收于24美分，周涨幅高达7.64%；1005合约暴涨137个点，收于23.07美分，周涨幅高达6.29%。从基本面上来看，由于印度和印度尼西亚等食糖消费大国的食糖供给紧张，目前食糖市场暂时已出现强势特征，此外，中国的食糖产量也低于预期也将对糖市形成支撑。此外，糖价暴涨已引发了市场方面对酒精等生物燃料的热烈讨论，实际上，生物燃料问题也可能成为目前正在哥本哈根举行的联合国气候变化大会的主要议题之一。据ICE交易所公布的数据显示，截至12月8日，ICE糖市的持仓总量增加了5523手，增至785811手。其中，非商业性多头持仓增加4324手，增至200292手；空头增加2879手，增至43165手。看涨期权成交量约有15,516手，看跌期权成交量约有9,012手。

　　国内方面，从上周走势来看，受抛储兑现的影响，糖价冲高回落，多空双方之间展开激烈争夺，糖价暂时步入短期调整阶段。周一受国家抛储传闻的影响，糖价大幅上扬，再度刷新年内新高，郑糖1009合约最高涨至5418；周二国储拍卖20万吨糖的消息令糖价走势冲高回落；周三糖价再度刷新纪录高点，但在空头力量的大幅打压下糖价大幅回落，失守5400点；由于糖价竞拍并不如预期中的那么激烈，且竞拍均价并不高，周四糖价再度大幅下挫，盘中跌破5300点；周五受国际糖价暴涨的刺激，郑糖再度回升，截至周五收盘前郑糖1009合约收于5395，周涨幅高达3.15%。从成交情况来看，上周糖市成交量和持仓量均再次大幅度增加，持仓量较上周增加了2.8万手，增至116万手。

市场分析

　　从上周糖价走势来看，国际和国内糖价再度联袂上演了大幅的行情。“缺糖”题材无疑成为这波上涨行情的主要诱因，巴西的持续降雨再度引发市场对未来国际糖市供需的担忧，而同时国内的减产和干旱、霜冻等天气因素也引发了市场对09/10新榨季存在供需缺口的担忧。上周受国家拍卖20 万吨储备糖的影响，糖价冲高回落，多空双方之间展开了较为激烈的博弈，糖价也由此进入了短期调整阶段。那后期糖价又将何去何从？是就此止步不前呢，还是继续大幅上涨，向6000点迈进呢？

　　国家抛储终于兑现，也暂时打压了市场做多的人气。这次抛储无疑表明了国家对高价糖的不认可，以及压制高价糖的决心，同时也反映出了市场缺糖的事实。本榨季预计1200万吨的产量，需求量预计在1470万吨左右，供需缺口大致在270万吨左右。国家不抛储，根本难以弥补供需缺口。随着第一批白糖的抛储，也就拉开了国家抛储的序幕，预计后期国家会根据糖价的走势，会陆续向市场投放储备糖，届时或将对糖价再次带来一些冲击。尽管如此，“缺糖”却是不争的事实，国家抛储一方面是为了平抑价格的暴涨，但另一方面也是为了填补市场的供需缺口。今年和往年存在较大的区别在于，新榨季的供需缺口高达270万吨左右，而且这一数字有可能会由于明年我国经济复苏和冰冻灾害等因素而进一步放大。根据以往国家收储数量和历年进口的古巴原糖进行统计，国储手里大概共有储备糖290万吨左右(包括明年进口的40万吨古巴糖)，这样算来国家只有把全部的储备糖投放市场，才有可能完全弥补需求缺口。但考虑到10/11榨季将是我国周期性减产的第三年，很有可能继续存在供需缺口。

　　此外，我国也不可能重蹈印度的覆辙——印度在05/06、06/07和07/08连续三个榨季大量出口白糖，共计出口800万吨，导致国内食糖库存大幅下降，食糖储备安全降至低点。而随后的08/09年度，由于干旱和减产等因素的影响，国内产量仅达到1500万吨，大幅下降1200万吨，而国内消费量高达2300万吨，存在需求缺口800万吨。由于印度的大幅进口，由此也导致了国际糖价一举突破28年来的历史新高，印度也不得不承受由此而带来的高价糖。

　　由此我们也不难推测出，国储把全部的储备糖投放市场的可能性微乎其微。如果后期存在大量的供应缺口，可能会寻求于进口。一旦进口，必将再度掀起国际糖价上涨的势头，这将对国内糖价造成更大的冲击。然而这一切最终取决于国内存在多大的供应缺口，而后期的灾害天气等因素对产量起到至关重要的作用。“霜冻”或将成为下一阶段炒作的题材，而国家抛储也很难起到压制糖价的作用。

　　同时，我们也需考虑到国际方面的因素。尽管09/10榨季预计印度有一定的恢复性增产，但需求缺口仍高达500-600万吨，而产糖和出口糖大国巴西由于“厄尔尼诺”天气的影响，正面临着持续的雨水困扰，严重影响了食糖产量，也加剧了市场对未来产量的担忧。上周国际糖价再度迎来暴涨行情，这或将再次打开国际糖价的上涨空间。此时国内糖价很难独善其身，而且一旦打开市场对国内进口的预期空间，国内糖价或将一飞冲天。操作上，建议多单继续持有。

　　图一：全国食糖产量和需求

图为全国食糖产量和需求走势图。（图片来源：西南期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　图二：食糖现货价格走势图

图为食糖现货价格走势图。（图片来源：西南期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　图三：郑糖收盘价和持仓量走势图

图为郑糖收盘价和持仓量走势图。（图片来源：西南期货）点击此处查看全部财经新闻图片

CFTC持仓报告

　　报告日期：2009年12月08日

类别	报告头寸							非报告头寸
	非商业性			商业性		总计		非报告头寸
	多头	空头	套利	多头	空头	多头	空头	多头	空头
数量	200292	43165	76929	440880	626353	718101	746447	67710	39363
变化	4324	2879	-1816	4114	-886	6622	197	-1099	5326

图为基金持仓与价格走势图。（图片来源：西南期货）点击此处查看全部财经新闻图片

行业新闻

　　哥伦比亚10月份的食糖产量同比增长200%

　　据哥伦比亚产糖商协会(Asocana)本周三公布的初步数据，2009年10月份哥伦比亚的食糖产量较去年同期的81,425吨增长200%，达到244,194吨( 原糖值)。统计数据显示，2009年1-10月哥伦比亚食糖产量较2008年同期1,686,010吨的产量增长了30%，达到2,186,594吨的水平。Asocana今年早些时候公布的数据显示，2008年1-12月份哥伦比亚的食糖总产量较2007年全年的2,277,120吨下降了11%，仅达到2,036,125吨(原糖值)。之所以出现2008年哥伦比亚食糖产量下降的局面，主要是因为哥伦比亚主要的甘蔗种植区砍伐工人罢工导致10月份和11月份甘蔗产量下降。

　　印度议会批准新的甘蔗收购价法案

　　道琼斯新德里消息，本周四印度议会下院已批准了一项提高甘蔗政府收购价的法案。新法案已把甘蔗收购价从107.76印度卢比/100公斤提高至 129.84印度卢比/100公斤。

　　由于国内糖产量低于正常水平，新制糖年印度这个全球最大的食糖消费国仍将进口食糖。政府提高甘蔗收购价的目的是鼓励农民种植更多的甘蔗。通常情况下，印度从每年的10月1日进入新制糖年，但今年因乌塔尔-普拉得什邦的蔗农强烈要求提高甘蔗收购价，进而导致该邦的开榨时间推迟了约2个月，最终有可能导致该邦的食糖产量下降，被迫增加食糖进口量。

　　巴西中南部已收榨甘蔗4.969亿吨

　　道琼斯圣保罗消息，据巴西圣保罗州蔗产联盟(Unica)本周四表示，截至今年12月1日，09-10制糖年巴西中-南部地区已收榨甘蔗4.969亿吨，较去年同期提高了5.95%；食糖产量较去年同期增长了8.21%，达到2740万吨。为了能够抓住国际糖价走高的机会多销售一些糖，糖厂方面已经以最大的产能全负荷生产；此刻的酒精产量较去年同期增长了6.88%，达到了215亿公升，其中，157.1亿公升是作为汽油替代品的含水酒精，另外的57.9亿公升为汽油添加剂的无水酒精。

　　到目前为止，巴西中-南部地区用于生产酒精和制糖的用蔗比例为56.11%：43.89%，去年同期的用蔗比例为59.85%：40.15%。由于收榨期间巴西中-南部地区频繁遭遇降雨袭击，今年的平均甘蔗出糖率已经较去年同期下降了6.56%，仅达到131.96公斤/吨。这也就意味着即便有更多的甘蔗参与收榨，食糖和酒精产量也有可能出现降低。估计今年6-11月期间因降雨而被迫停榨的时间可能超过了18天。

　　明年上半年印尼将进口50万吨白糖

　　道琼斯雅加达消息，印尼外贸部本周三表示，由于国内食糖减产，2010年上半年1月1日-4月15日期间印尼或将进口50万吨白糖。估计印尼今年的白糖产量较最初预测的290万吨或将减少30万吨，仅能达到260万吨的水平，为了保证供应正常，唯有进口来弥补空缺。关于今年白糖减产的原因没有给出确切的说法。

　　巴西糖市供给偏紧糖厂合约面临重新谈判

　　道琼斯圣保罗消息，一家国际贸易公司的贸易商本周三表示，由于巴西频繁的降雨影响了糖厂的制糖工作，不少糖厂因交货期临近无糖可交而不得不与商家重新就相关合约重新进行商定。估计将有高达100万吨的食糖需要重新谈判。

　　自今年6月以来，巴西中南部甘蔗主产区频繁遭受降雨使得蔗农和砍蔗工人不得不经常退出蔗田，据巴西蔗产联盟(Unica)预计，估计今年6-11 月期间因降雨而被迫停榨的时间可能超过了18天。 Unica同时表示，估计约有45-55家糖厂将在11月-明年4月的休榨期间继续入榨甘蔗。圣保罗FC Stone公司商品风险公司分析师Bruno Lima指出，尽管很多糖厂都希望继续收榨，但此刻潮湿的天气以及偏低的出糖率很有可能影响制糖和生产酒精。

西南期货冯凯

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