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　　12月10日，马来西亚棕榈油局(MPOB)公布了该国11月份棕榈油数据，数据显示11月份大马棕榈油产量较10月份大幅下降了20%，库存从197万吨降至193万吨。笔者认为，11月份的减产将引发未来三个月以内棕榈油供应紧张的局面，投资者应引起足够的重视。

　　首先，棕榈油已经进入减产周期，来年2月份前产量将渐次递减。由于棕榈油生产存在明显的季节性特点，根据历史统计数据来看，产量最大的月份是10月份和11月份，12月份开始进入产量下降时期，产量和单产于次年2月达到低点。而今年由于屡遭恶劣天气，马来西亚棕榈油产量不尽人意，今年1月至11月棕榈油总产量1605万吨，低于2008年同期的1625万吨。东马来西亚的沙巴州和沙捞月州在10月份单产水平大幅提高后，11月份再次出现了偏低于往年的情况，从数据统计分析来看，后期单产水平也实在难以乐观。目前来看，马来西亚棕榈油指望在12月份产量提高是不现实的，供应紧张局面可能已经发生。

　　其次，根据统计资料来看，12月份是棕榈油出口量比较大的月份，所以12月末还将因出口消费掉一部分现有库存。MPOB的报告公布的11月末该国棕榈油库存193万吨，明显少于去年同期的226.6万吨。所以未来三个月内，由于产量下滑、出口增长因素，库存也将像过去一样开始进行下滑周期，按照近几年的情况来看，库存往往要到来年的四、五月份才能触底。

　　另外，从今年棕榈油减产因素来看，天气因素影响最大。未来一段，厄尔尼诺将对棕榈油产量产生进一步的影响。从美国国家海洋和大气管理局(NOAA)对厄尔尼诺的监测数据来看，从今年6月份到11月份已经连续6个月海水温度正距平都在 0.5℃以上，厄尔尼诺现象已经发生。并且NOAA网站上对明年海水温度的预测图表显示，明年7月份前这一现象可能还会存在。根据历史情况来看，冬季厄尔尼诺发生时，容易造成马来西亚及印度尼西亚大部分区域降水偏少、气温偏高，容易产生干旱，造成棕榈油单产降低。1983年、1987年和1998年，马来西亚棕榈油单产分别较上一年度下降了10%、23%和17%。

　　最后，美国农业部12月10日公布的最新月度报告下调了全球油籽和植物油产量和库存数据，09/10年度全球植物油库存消费比由上次报告的8.38%调整为8.35%，低于上年度的9.08%。九大植物油中只有菜籽油的库存消费比微幅提高，其它八种植物油库存消费比均出现了下降。从报告数据看，植物油供需呈现紧平衡状态。一旦作为产量、消费最大的品种棕榈油出现明显减产，植物油供需矛盾将非常突出。

　　总之，笔者认为，由于马来西亚11月份棕榈油出现了实质性的减产，对未来几个月棕榈油市场将产生比较大的影响。由于目前厄尔尼诺现象的发生以及植物油市场紧平衡状态的存在，棕榈油期价已经很难在近期出现回落，很有可能会继续巩固目前的涨势，并追加一定的天气升水。

广发期货 马仰清