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　　11月份，沪铜走势大致上可以分为两个阶段。11月2日至13日，沪铜市场波澜不惊，基本上在52000-50000的区间内维持震荡整理的行情。11月16日开始，随着美元指数大幅下挫，沪铜在伦铜的带领下突然大幅上涨，沪铜指数甚至在11月26日创造55678的年内新高点。尽管受“迪拜世界”事件影响，沪铜在26、27日大幅回落，但随着市场恐慌心理平息，沪铜再度触底反弹，11月30日以54694报收。

　　图一、沪铜指数K线走势图

　　尽管短期内全球期铜市场面临迪拜世界事件以及显性库存压力双重利空因素的影响，但从中长期看，随着全球宏观经济持续向好，市场做多信心越来越强；随着欧美建筑行业复苏和国内电力投资力度的加大，现货市场压力对铜价的利空影响将逐渐淡化；随着各国宽松性货币政策的继续实施，充足的流动性为国内铜价提供了强劲支撑，加上美元指数持续走低，上述利多因素对沪铜期价构成有力支撑，这也决定沪铜期价在今后一段时间内将继续维持易涨难跌的行情特点，也决定震荡上涨仍未今后一段时间沪铜市场的主流行情。

　　1、全球经济逐步回暖，市场做多信心逐步增强

　　宏观经济变化是影响期货价格变化的最主要因素。首先，宏观经济形势变化会影响到投资者信心。当GDP增速加快时，投资者对后期经济形势充满信心，投资者就会以做多为主；反之，当GDP增速放慢，投资者对后市普遍看淡时，投资者为回避风险必然纷纷平仓，导致市场卖压加大，期货价格步步下跌也是事出有因。其次，宏观经济形势的变化会影响到商品的供求关系。当经济增速开始回升时，投资增速也会加快、居民消费额会不断上升、外贸出口也会增加；在固定资产投资、居民消费和对外出口三驾马车的带动下，商品的需求量会不断扩大、现货供应压力会逐步减轻，期货价格会稳步上扬；反之，商品需求数量会不断降低、现货供应压力会逐步加大，期货价格则可能步步走低。最后，随着宏观经济形势变化，国家的宏观调控政策也会随着调整。当经济增速加速初期，央行一般采取宽松的货币政策，充足的流动性会减轻现货压力，从而对期货价格产生利多影响。但当经济增速过快、CPI失控、经济出现过热苗头时，央行会采取紧缩的货币政策，随着市场上流动性减少，现货压力会逐步加大，期货价格会冲高回落。

　　从近期看，尽管欧美等主要经济体复苏过程中仍被高失业率所困扰，但其它主要经济指标却表现良好。

　　国际货币基金组织(IMF)在10月2日预测今年全球经济会收缩1.1%，2010年则会回弹，年率化后的增长率为3.1%，这比7月份预测的今年收缩1.4%、明年增长2.5%的情况有所提高。世界经济的复苏正在通过主要经济体一系列好转的经济数据反映出来。经合组织在其每年两次的经济展望报告中说：“经历了几十年来最严重的衰退后，经合组织国家的增长已经恢复。出现在非经合组织国家———尤其明显的是亚洲，特别是中国———的好转，为经合组织国家目前较为乏力的复苏提供了一个稳固的力量源泉。”该组织指出，其成员国的经济增长率将极有可能“在今后一段时间围绕一个不怎么高的数字上下波动”。根据世界银行的统计，2007年经合组织成员国占全球国内生产总值(GDP)的大约71%。而中国、巴西和印度等一些经济增长更快的发展中国家不是该组织的成员。

　　美国方面，商务部指出在消费开支和房屋建造投资反弹下美国结束连续4个季度的经济萎缩，第三季度GDP增长达到3.5%，为2007年第三季度以来最大幅度的增长。美国9月进口增长5.8%，创1993年3月以来最大涨幅。10月零售销售月率增长1.4%，增幅远高于预计的0.9%。10月消费者物价指数月率上升0.3%，高于预期的0.2%，生产者价格指数年化环比增长了0.3%。尽管10月工业产出月率上升0.1%，低于预期的上升0.4%，10月新屋开工月降10.6%按年率计算下降30.7%，以及10月失业率高达10.2%，创26年最高，但是与之前几个月好坏参半的经济数据相比，目前的经济数据整体向好，显示经济复苏进程在加快。

　　图二、美国GDP季度环比变化

　　图三、美国制造业PMI指数

　　美国商务部11月24日公布的数据显示，该国今年第三季度国内生产总值(GDP)同比增长率修正值为2.8%，虽然低于3.5%的增长率初值，但仍然实现了2007年第三季度以来最快的季度经济增长。与此同时，美国房价在9月连续第五个月上涨，消费者信心也继续改善；而美联储官员更是认定美国经济复苏“可持续”。11月美国消费者信心指数由上月的48.7小幅上升至49.5。

　　全美企业界分析师联合会 (NABE)预计，美国2010年实际国内生产总值(GDP)将增长2.9%，高于10月时预测的2.6%。NABE称，“至2010年底时，实际GDP增长亦应足以弥补经济衰退导致的损失，产出亦将回升至历史高位。”NABE预计，2009年美国经济将萎缩2.4%，稍好于10月时预计的萎缩2.5%。此次调查的对象包括其48位成员，调查时间为10月24日-11月5日。NABE预计，今年第四季至明年第二季，失业率将维持在平均10%的水平，随后将在2010年底前回落至9.6%。

　　日本内阁府16日公布的速报显示，去除物价变动因素影响，今年第三季度日本的国内生产总值(GDP)比上季度增长1.2%，按年率换算增长率为4.8%，连续两个季度保持增长。

　　图四、日本季度GDP变化

　　图五、日本制造业PMI指数

　　近期内，在“迪拜世界”事件爆发的同时，全球经济继续稳步走好。美国商务部25日报告，尽管9月个人开支环比下降0.6%，但10月个人消费开支环比增长0.7%，10月的个人所得环比增长0.2%，消费者开支和个人所得的反弹幅度均超出预期，表明不断攀升的失业率并未抑制消费者的需求。欧盟统计局24日公布的数据显示， 9月份，欧元区工业订单比前一个月增长1.5%，至目前为止，欧元区工业订单实现连续六个月环比增长，这表明欧元区经济正在逐步走出衰退。

　　图六、欧元区GDP季度变化