文华财经（编辑 纪方）--迪拜世界债务事件对全球金融市场的冲击并未能持续，美国最新公布的数据也大多优于预期，在此提振下，市场的风险偏好再度升温，因迪拜事件暂时离场的投机资金也重新回到商品市场，多重因素作用下，本周初LME3月锌连续创下新高，周三更是冲上2400美元的高位。沪锌1003主力合约周收盘报18730元，涨860元/4.81%。我们认为，经济复苏预期，通胀预期，美元走软等因素将有助锌价在短期内再创新高。

　　

　　全美不动产协会(NAR)公布，美国10月成屋签约销售指数成长3.7%，至114.1，美国10月建筑支出持平在9,108亿美元，而之前市场预估为减少0.5%； 美国11月ISM制造业指数为53.6。

　　

　　美国11 月裁员速度进一步放缓，私营部门就业人数减少16.9 万人。TrimTabs 投资研究公司2 日发布的数据显示，11 月就业人数减少25.5 万人。新职介绍公司Challenger, Gray & Christmas 报告称，美国企业11 月宣布裁员人数月降9.6%，为2007 年12 月以来最低裁员人数。

　　

　　其他国家的数据也同样较为乐观，中国11月制造业采购经理指数(PMI)为55.2，该指数已连续9个月位于50以上。欧元区11月制造业连续第二个月扩张，且速度超出预期，Markit制造业采购经理人指数终值为51.2，达到20个月高位；初值为51.0；英国11月制造业采购经理人指数跌至51.8，之前市场预估为54.0。

　　

　　欧洲央行理事会周四决定继续将每周浮动的再融资利率维持在1.0%，自5月7日委员会决定下调25个基点以来，再融资利率一直维持在这一水平。欧洲央行还维持存款利率—欧元货币市场利率下限—在0.25%不变，同时维持边际贷款利率—利率上限—在1.75%不变。欧洲央行最新决定并不令人感到意外，因为市场预期欧央行不可能做出其它不同决定。显然，宽松的货币政策还远未到退出的时候。

　　

　　锌市的基本面同样较为乐观，有色金属09年10月表观消费报告显示，锌 10 月表观消费环比下滑2.53%，同比增长19.26%，1-10 月累计增长21.01%。分项看，10 月精炼锌产量继续维持在新高附近，达40.5 万吨，折合年率486 万吨。1-10 月精炼锌净进口量62.11 万吨，同比大幅增长457%，1-10 月锌精矿供应(产量+进口)同比增长20.35%。从以上数据我们可看出，国内锌的消费及产量都已渐入佳境。

　　

　　近期锌价大涨也激励冶炼商提高锌产量，全球最大的锌生产商Nyrstar公司预计将重新启动所有产能，瑞典Boliden公司已恢复所有产能，全球第四大精炼锌生产国日本，其主要锌生产商计划在截至2010年3月的六个月中将锌产量提高15%。但在这背后，需求的恢复恐怕跟不上产能的增长。ILZSG预计今年全球新消费量将达到1076万吨，锌市过剩380000吨，明年将有所下降，但仍处于227000吨的高位。

　　

　　或许长远而言锌市的供需面并不如其价格这么乐观。，但产能的重启短期内给价格带来的压力有限。就国内而言，在中国适度宽松的货币政策下，中间商和贸易商还贷压力较小，并不急于卖出抵押仓库的锌锭来获取现金流，隐形库存的压力短期不会有实质性的影响，除非货币政策明显收紧或锌价大幅回调；其次，国外仍处在产能重启的初期，OECD国家“补库存”活动能够很大程度上消耗重启的产能。

　　

　　近期内外盘锌价走势都要强于铜和铝价，主要原因是：今年锌价涨幅要小于铜价，沪铜指数今年的涨幅已超过130%，而沪锌的涨幅只有80%多；另外锌的产能和库存压力较铝要小，短期投资锌的安全边际会更高，在以金融属性主导的行情下，锌的吸引力显然会超过了铜和铝；虽然LME铜铝锌近期的库存都呈现上涨的态势，相对于铜和铝，LME锌库存处在历史相对低位且最近增速缓慢，就库存而言，短期市场对LME铜铝库存的担忧更大。

　　

　　综合来看，我们短期仍看好锌的走势，沪锌站上19000元/吨没有太大问题。

　　（楚本）

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