□ 朱 梓

　　最近，不少专家、学者在不同的场合都提出了“股指期货将成为下一个(明年)市场的亮点”或者“推出股指期货的条件和时机已经成熟”等判断。

　　那么，股指期货是否真的会成为下一个资本市场的亮点？笔者认为，这种可能性还是非常大的。推出股指期货，应该说是完善市场的一种手段，对市场的长期可持续健康发展是有好处的。

　　首先，让我们来看看股指期货的几个主要功能：

　　其一，风险规避功能。股指期货具有做空机制，为市场提供了对冲风险的工具，担心股票市场会下跌的投资者可通过卖出股指期货合约对冲股票市场整体下跌的系统性风险，有利于减轻集体性抛售对股票市场造成的影响。

　　其二，价格发现功能。一方面，股指期货价格形成中包含了来自各方对价格预期的信息。另一方面在于，股指期货具有交易成本低、杠杆倍数高、指令执行速度快等优点，投资者更倾向于在收到市场新信息后，优先在期市调整持仓。

　　其三，资产配置功能。股指期货交易由于采用保证金制度，交易成本很低，因此被机构投资者广泛用来作为资产配置的手段。

　　其次，再让我们来看看目前推出股指期货所需具备的相关条件。

　　从系统建设上看，我国的仿真股指期货系统已经在各大券商和期货营业部内进行了两年多的模拟操作，交易系统进行对接已经不存在技术障碍。目前已有20家左右的证券公司获得了股指期货相关的IB(中间介绍)业务资格。

　　据了解，最后一批62家期货公司已于近日顺利上线统一开户系统。至此，全国正常经营的164家期货公司已分五批全部纳入统一开户系统，期货统一开户顺利完成。

　　此外，我国证券市场的容量和规模已经很大，机构投资者日趋成熟，监管者的经验不断丰富，推出股指期货的基础性条件也已经具备。

　　应该说，从目前来看，我们的股指期货也已经准备了很长的一段时间。用全国政协委员、中央财经大学贺强教授的话说，“创业板十年磨一剑，股指期货可能是十六年磨一剑。”早在1993年海南证券交易中心就曾推出深圳的股指期货，但因条件不成熟很快被关闭。不过，研究一直没有中断，目前推出的条件是比较成熟的。

　　或许有人会认为，股指期货有做空机制，对股价不利。那么事实真是如此？我们看到，美国、日本、法国等国家的股指期货推出时股指都不是在历史低点，股指期货推出后，股市继续上涨；韩国、香港推出股指期货是在亚洲金融危机爆发前夕，摧毁股市的不是股指期货，而是金融危机本身。所以说，认为推出股指期货会对股价产生不利是对股指期货的一种误读。

　　还有一点值得关注，就是股指期货除了套期保值、对冲、避险的作用外，其重要功能还在于建立和形成做空机制，从而改变我国股票市场单边市场的情况。目前我国的证券市场仍然是单边市场，没有做空机制和金融避险工具，推出股指期货对健全资本市场的内在稳定机制、加强证券市场的基础性制度建设，都是一个可行的举措。

　　虽然目前官方并没有对股指期货的推出有明确的表态，但笔者认为，股指期货的推出是可期的。因为目前我们完全具备推出股指期货的时机、条件，我们已经准备的很充分了；我们也完全可以在推出股指期货交易之后，通过不断总结，不断完善，逐渐将股指期货规模做大，从而真正发挥股指期货的重要作用。

　　正如诸多学者、专家所言，目前推出股指期货的条件已经成熟，正是股指期货推出的最好时机。

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