10月份以来，全球大宗商品市场中最牛的品种恐怕要数黄金了。10月份黄金突破1000美元大关后，稍作回探整理便展开凌厉的攻势，目前已经达到1170美元上方，直逼1200美元。在黄金大幅走高的同时，原油高位持续整理，80美元始终难以突破，伦敦金属高位上涨的步履较为艰难，农产品经过前期调整之后才在近期呈现回升格局。那么为何黄金牛市这么强劲呢，黄金大涨的底气到底在哪里呢？笔者试做如下分析：

　　流动性泛滥之下黄金最为抢眼

　　尽管同为大宗商品，但是众多大宗商品中，唯独黄金的金融属性最为强劲，所以目前黄金独立于其他商品而大幅走高，应该是其金融属性在起作用。2002年以来，随着美元的大幅贬值，全球金融市场流动性快速泛滥，直接导致了大宗商品的上涨，全球大宗商品的金融属性开始不断显现，单个商品的供需基本面因素在很多时候退居次要位置。从目前的情况看，随着全球经济形势的不断走好，前期各国为了刺激经济而向市场注入的大量流动性开始显现威力，流动性再度成为了大宗商品市场的主要因素。近期市场热炒的通胀预期，其本质就是流动性泛滥。

　　既然是流动性在主导大宗商品市场，但是为何近期原油等其他商品难以大幅走高呢？这里面就需要分析到目前的经济形势。目前来看，全球主要国家的经济形势的确在走好，但是目前的经济形势相对于前几年的情形不能同日而语，毕竟目前经济形势刚刚经历了金融危机的创伤，充其量只能说是在缓慢的恢复元气，并不能说是良性持续发展，这就决定了目前的多数商品的基本面因素并不强劲。比如伦铜，目前库存已经达到42万吨，这说明铜的消费并没有出现实质性启动。原油市场尽管出现回升，但是美国成品油库存在历史高位徘徊，也显示消费的不足。

　　所以，黄金以其独特的金融属性在流动性泛滥下独领风骚，市场并没有把黄金当做商品看待，而是看作了通胀预期下的保值工具。这个特点决定了黄金能够在目前形势下独立大幅上涨。

　　通胀成为市场关注焦点

　　眼下商品市场探讨最多的可能就是通胀预期了，不过通胀必然是建立在经济形势走好基础之上的。欧盟统计局11月24日公布的数据显示，欧元区9月工业订单继续攀升，实现连续第6个月增长，表明欧元区经济正从二战后最严重的经济衰退中逐步复苏。德国联邦统计局(11月24日公布的数据显示，德国第三季度经济复苏增速加快，证实了此前的预计。统计局表示，德国第三季度GDP经季节性因素调整后较前一季度增长了0.7%，为连续第二个GDP连续增长的季度。日本内阁府公布的数据显示，日本第三季度GDP季率增长1.2%，为连续第2个季度扩张。美国第三季度保持明显增长之后，市场预期第四季度也有望保持增长，全年有望保持正的GDP增长率。

　　全球经济形势的回升使得前期注入的流动性开始体现出来威力，市场人士担心流动性的泛滥造成通胀会影响经济的发展，从而担心退出政策的实施。尽管个别国家有提高利率的措施出台，但是只是个别现象，欧美主流国家并没有意向收缩流动性。美国圣路易联储主席布拉德表示，美联储向市场提供流动性的计划不太可能导致通胀，短期内通胀问题还不足虑，可能2012年以前美联储不会上调利率。

　　中国的情况或许更为严重一些。近期银监会要求商业银行要按照审慎监管的要求做好年底信贷风险管理，引发了市场关于中国再度收缩流动性的担忧，也引起了沪深股市单日暴跌。同时中央经济工作会议马上召开，银监会的此次论调，似乎在为经济工作会议的基调打提前量。眼下国内通胀压力较大是不争的事实，成品油提价、电费提价、物价走高压力较大等说明了通胀似乎正在临近。另外，人民币升值的预期也在增加，热钱流入不断增加，近期有消息表示热钱大量流入香港，似乎意在人民币升值，输入性通胀的压力骤然增加。今年以来，沪市B股涨幅达到120%，明显超过A股60%的涨幅，说明了人民币升值的预期强烈。

　　人民币升值预期导致的结果就是国内通胀压力加大，资产价格膨胀，同时也会加速热钱流入，加剧美元弱势。这种互动效果一旦形成，对于黄金来说是重要的推涨力量。

　　从上面分析可以看出，通胀下黄金是受益最大的商品，而通胀又成为了目前市场的主流焦点，美元走势、季节性消费等影响因素弱化，ETF基金以及商品基金的行为也是建立在预期之上，所以目前黄金最为重要推涨力量就是通胀。通胀不是一时半会就能消失的，而且目前还看不到全球范围内的加息潮来临，因此，未来一段时间内，黄金牛市仍将持续，价格也可能会到一个难以想象的地步。

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