铜：

　　伦铜本周大幅拉升，再创年度新高。周一在美元跌破前期低位的带动下，价格暴涨310点并一举突破前期盘整区间，周二稍作修正后，周三因美元盘中一度下滑而创出6990点的年度新高，不过此后两日价格未能重登6900点平台之上，最后本周收于6895点，较上周上涨350点。成交量本周大幅升高并接近前期高点，但持仓量小幅回落，不过依然为今年高位。

　　沪铜本周突破平台再创一年来的新高，周一跳空高开后即一路飙升，并快速突破前期盘整区间高位52000点，放量增仓单日涨幅近3.5%；周三盘中稍作整理后尾盘急拉再度刷新高点至53950点；周四周五虽然稍作调整，但价格依然在53000点平台之上，本周最后主力合约1002收于53690点，较上周大幅上涨2510点。本周成交量和持仓量均较上周小幅增加，量价配合促成了本轮的突破上涨。

　　LME库存本周库存继续大幅增加18250吨，整周库存均稳定增加，总库存量40万吨至42.19万吨，库存的不断增加说明短期市场仍处于过剩的局面，注销仓单则继续出现大幅下降，密切关注库存的变化，如库存出现持续性的下降则将进一步推动铜价上升。本周沪铜库存小增2466吨至107405吨，库存量再创沪铜库存新高。现货铜本周随国内期价大幅攀升。我网现货铜价本周最低报51600元/吨，周五最高探至53050元/吨。本周一铜价飙升，报贴水50-升水50元/吨，之后维持在贴水400-贴水200元/吨，成交情况总体较好。由于北方的强降雪天气，导致生产和物流已经受到严重影响，好几条运输线路几乎中断，大雪封路，车辆陷入困境，不过随着天气转好下周情况将会得到缓解。

　　SMM：11月份家电行业开工率环比较上月略有增加。整体而言，11月份家电行业情况较10月份变化不大，多数家电生产厂家开工情况基本与上月持平，部分略有增加，主要是一些以出口为主的厂家。房地产行业继续恢复，房屋销售量上升，以及小家电方面出口形势的进一步好转，成为了家电行业整体形势较好的主要动因。而对于行业下月走势的预期，部分商家认为在保持现状的大趋势下，可能会略有增加，主要是因为年底一些厂家会有产量的冲刺。而采购方面，多数厂家仍保持随用随买的方式，不会大量备货，但也有个别厂家表示可能会根据市场价格情况做一些年底备货的准备。

　　市场之上利多消息依然频传：美国国际贸易委员会(ITC)周五报告称，9月铜进口较前月劲升逾50%，至56,012吨。澳洲矿业巨擘必和必拓(BHP Billiton)已经暂停在智利Spence铜矿的一切运营，此前罢工工人占领了铜矿设施。该矿山的罢工已进入第39天。自10月13日罢工开始之日起，每日铜产量减少500吨，迄今为止超过18,500吨。

　　建议：伦铜在各种利多消息的共同刺激下，价格终于突破横盘胶着许久的平台，向着7000点大关迈进。虽然止步于6990点未能成功突破7000点大关，但积累了两周的能量最终还是以上涨的方式得到宣泄。目前基本面上利好较多，市场注意力均集中于供应的短缺和需求增加中，而库存连续的增加等利空暂时被市场所忽视。但是值得关注的是，美元在75点关口处反复较大，屡次下探均快速回抽，也给铜价继续的冲高带来一丝阻碍，后市需要密切关注其在该点位的变化。不过只要美元没有真正出现走好，铜价将会继续震荡走高，突破7000点关口只是时间问题。

　　沪铜跟随伦铜大幅飙升，成功突破52000点横盘四周的关口。后市价格依然将会以震荡向上的方式不断上行，并不排除于下周再创新高的可能，不过需要密切注意盘中的持仓以及成交量配合。

　　铝：

　　伦铝本周跟随金属市场走强，周一以一根大阳线摆脱前期震荡近3个月的区间，再度突破2000点大关，并于周三一度接近2100点高位，本周最后收于2050点较上周上涨100点。伦铝本周成交量大幅增加，不过持仓量在价格上升的过程中小幅下降。LME铝库存本周因期权交割因素，大幅增加55650吨至459.29万吨，库存出现连续的下降，但目前依旧处于历史高位。

　　沪铝1002合约跟随金属市场走强，周四在电价上调成本上升的影响下，价格开始大幅上升，并成功突破前期横盘近3个月的15500点平台，并于周五创出08年10月来的新高至15760点，最后本周收于15650点，较上周上涨390点。周成交量和持仓量均大幅放大。上交所库存本周库存小幅减少1991吨至270316吨，库存量依然维持在上交所库存历史高位区域。现货市场上海地区现货铝价在14910-15090元/吨之间震荡，交投表现较上周有所回暖，然而尽管铝价随盘不断上升，但现货市场上的成交重心呈现不断下倾的趋势。消费量依然不高，下游厂家看空的心理还是比较明显，对目前的价格认可度不高。

　　发改委、能源局出台了电价调整方案，自2009年11月20日起，将全国销售电价每千瓦时平均提高2.8分钱。这就说明电解铝成本每吨将提高400元左右。这将会对铝价形成支撑。氧化铝厂商明年全年将继续控制产量，但市场仍将出现供应过剩，因为氧化铝产出可能超出铝炼厂的需求。近期氧化铝生产的恢复和新产能的投入运作将确保充足的供应，这会抑制价格，甚至可能导致价格下跌。不过一些分析师预计，氧化铝产量和炼厂需求最终将持平，并在2010年限制价格跌势。氧化铝价格较当前水准不会变动太多，价格不会大幅跌破每吨250-260美元，在此水准上方有很好的支撑。预计明年冶炼级氧化铝产出将从今年的7160万吨增至7765万吨，炼厂消耗则料减少至7520万吨左右。未来几年将有大量新的氧化铝冶炼产能投入使用，主要是在巴西，此外中国、澳洲和印度也存在这种情况。根据预测，到2013年每年产出将增长1600万吨，这意味着，在最近下滑行情中闲置的部分产能可能需要长久关闭。

　　建议：伦铝本周终于突破2000点大关，技术指标再度呈现发散向上的格局，后市如周边市场能配合，伦铝不排除再度创出今年新高的可能。国内铝价在15000-15500点平台很盘许久后，本周借着电价上涨而放量增仓突破，后市铝价将会有继续向上的动能，不过现货市场的影响依然不容小视。

　　锌：

　　伦锌本周再度突破前期盘整平台向上，并一度突破2300点关口至2315点，消息面上澳大利亚century锌矿的发言人称，该矿的港口锌精矿库存本周早些时候已经用完，迫使买家不得不寻求替代性供应，该矿的供应占澳大利亚总产量的1/3，诸多的利多消息都刺激锌价再度向上，本周最后收于2260点，较上周上涨75点。伦锌库存因期权交割因素大幅增加25175吨至45.04万吨，周一大增9300吨，而周三更是暴增15650吨，总库存量依然维持在近4年多来的高位。而伦锌的持仓量继续小幅下降，而成交量则大幅放大逼近前期高点。

　　沪锌本周跳空突破，不断刷新年度高点，在雪灾导致运输困难的题材炒作下价格大幅飙升，并于周五一度突破18000点关口至18120点，本周主力合约1002收于17970点，较上周大涨650点。总合约周成交量较上周继续大幅升高接近今年高点，而持仓量则较上周的高位略有回落，但依然处于高位之上。上交所库存小增1507吨至163211吨，再创沪锌库存天量。本周国内现货锌市场：现货锌价也于周末突破17000元/吨，0#锌最高至17250元/吨，现货升贴水由上周的贴水400-500元/吨，扩大至贴水850-750元/吨，成交量缩减。市场中流通的品牌很多，如双燕、紫金、豫光、秦锌、会泽等都有充足货源；葫锌和火炬也常有出现，葫锌一般报价都比国产普通0#锌高600元/吨左右。现在期交所仓库如全胜、曹安仓库库存量都满了，即使有可交割锌锭，也只能在市场中流通了，做不了仓单。

　　SMM：11月份汽车行业开工率环比下降，达到87%。由于北方天气逐渐转冷，建筑工地开工有所减少，因此与之相关的挂车和商用车品种开工率和接单率均有所下降。但微型轿车方面，由于受到年底冲产量影响，开工率保持稳定，基本处于满负荷生产。同时由于国家政策扶持，小排量轿车销售量客观，订单也依旧排满。从出口形式上看，目前出口订单和之前变化不大，未出现明显好转。整体而言，目前乘用车订单和销售均良好，商用车订单冬季下降的可能性较大，因此从一定程度上拉低了整体行业的开工率。

　　建议：LME锌经过2周时间的修正后，图形上再度走强，借着各种利多消息的推动，价格再度向上逼近前期高点，技术图表上来看，下周仍将继续向上并不排除再度刷新前期高点。国内锌价上游厂商期锌突破17000元/吨以上时不断进行期现两市套保，随着锌价越高，产生亏损后重新选择机会抛空，而多头资金也不断进入，多头逼仓推动锌价持续上涨。非民用电价上调5.4%，为2008年7月来的首次上调，预计将令锌冶炼厂的产出成本每吨增加约100元，对炒作资金来说也是一个题材，借机炒作也对锌价上涨发生了一定作用。下周因技术动能以及题材能作用，短期内价格或将继续震荡走高，多头依然可以继续持有。

　　西南期货 贾铮

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