燃料油蓄势震荡 上涨趋势未变
一、10月份行情简要回顾
10月上旬国际原油出现一波凌厉上涨，直至创下今年反弹以来高点82美元/桶，之后随着美元的反弹，国际原油也出现震荡回落，70-80美元/桶是大部份市场投资者认可的油价区间，80美元/桶之后油价如何变动，成为市场的焦点。国内燃料油市场走势相对较弱，10月上旬出现一定幅度反弹后围绕4080一线震荡。
图1美原油连续日线图
二、近期基本面变化
从10月公布的数据看，美国经济有出现止跌并走向企稳的迹象，全球经济正在好转，相当数量的经济学者认为本次危机的底部已基本确定。10月国际原油的大幅上涨，美元的快速贬值在其中功不可没。从长期看，国际油价必将随着美元的贬值而不断上涨，但短期看美元不可能在目前位置持续快速贬值，因而随着美元的反复，原油也将在80美元/桶附近震荡以蓄积能量。
1、数据显示美国经济正在企稳
10月29日美国劳工部报告称，按照经过季节性因素调整之后的数字计算，截至10月24日当周美国首次向州政府申请失业救济人数减少了1000人。美国的每周首次申请失业救济人数已经出现了减少趋势。当日美国商务部公布的数据显示，美国第三季度GDP按年率计算增长3.5%，为连续四个季度下滑后首次出现增长，预估增幅为3.3%，该结果好于市场预期。该数据显示，美国经济已经摆脱衰退，经济转暖兑现。
2、国际原油的供求关系未发生明显改变
从国际原油市场的基本面看，供求格局尚未发生任何显著改变。供给方面，以钻机开工数为投资和产能上限的指标，在近两个月内一直保持基本稳定。而且，从今年下半年开始，全球和美国的油气钻井数量还略有回升之势。可以肯定地认为，产能方面没有出现任何问题。需求方面，尽管全球经济状况已经呈现好转之势，存在推高油价的可能，但各方面数据并未显示需求有明确回升。
进一步看反映市场供需缺口的直接指标，今年下半年以来OPEC剩余产能一直保持在每日380万桶上下的水平，9月中旬以来美国战略石油储备以外的原油库存量也基本保持稳定，虽然10月22日美国政府的周数据显示汽油库存突然大幅下降。由此可见，市场并未呈现供求不相匹配的局面，供求关系是影响油价涨跌的中长期因素，目前看基本面因素不能推动国际油价的迅速上涨。
3、美企业盈利好于预期，投资者乐观情绪高涨
图2道琼斯指数日线图
10月中旬以来，美国进入了上市公司新季报的密集发布期。高盛、摩根大通、英特尔等一些蓝筹大公司率先公布了超出市场预期的盈利，导致投资者的乐观情绪随之顿时大幅高涨。伴随着道指突破万点大关，石油期货市场上非商业参与者拥有的多头头寸占整个市场所有多头头寸的比例达到今年以来的最高点。
4、国内燃料油消息前景仍不乐观
图3国内燃料油日线图
10月份国际原油冲到今年反弹以来高点时，国内燃料油并未同步走出理想行情，这和消费低迷有相当的关系。天气转凉，电力用电高峰已过，年底部份机组有检修可能，因而预计后期电厂对燃料油的需求将会降温。短时间看国内燃料油现货需求难有大的起色，这在一定程度上压制燃料油价格难以出现大幅度上涨，但鉴于国际原油走势坚挻，国内燃料油的回调空间有限。
三、美元走势分析
图4美元指数日线图
美元指数的变化直接影响着原油的价格，从图形上看美元指数在10月底出现一定反弹，这也是拖累油价的重要原因，如果美元继续走强，那么将对油价形成压制。不过，原油上涨动能很强，短期回调幅度可能有限。尽管美元短期走强，但只能定义为反弹，随着世界经济的复苏，长期来看，美元依然处于一个长期的向下通道之中。
经济危机以来，美联储向市场注入了天量流动性，宽松的货币政策使美元持续贬值。9月20国集团领导人第三次金融峰会上各国已就继续保持宽松的货币政策达成共识，10月21日美联储发布的褐皮书也再次反映了这一态度。因而可以预见原油价格后市长期向好。
四、后期油价走势及操作建议
美元跌破75之后出现反弹，随着美元反弹推动油价快速上涨的力量减弱，油价出现回落。在目前的经济环境下，维持80美元的油价水平需要很多因素的支持。在供求没有明显改变的情况下，油价的波动更多的来自其金融属性，以美元对原油计价为基础的国际货币体系注定了原油价格必然反映美元币值，在商品市场交易的原油实际已经具有非常典型的金融产品特性。
现在原油价格正面临着基本面和美元指数的博弈。目前全球经济复苏形势好转，这意味着原油的需求情况会逐渐得到好转，这对原油来说是一大利好。但经济的好转可能又同时意味着各国将逐渐进入加息周期，这对美元来说则将是利好，而美元的走强反过来又将对油价形成打压。”
操作上对原油建议在谨慎的态度下保持多头思路，国内燃料油虽然与国际原油走势并不完全相同，但是总体仍保持高度相关性，国内燃料油有可能在3950-4250区间运行，短期看难以走出单边行情。
格林期货洛阳营业部 梁华
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