上周回顾

　　美国劳工部周五公布的最新数据显示，美国10月非农就业人口减少19万人，预期减少17.5万人；失业率升至10.2%，超过预期的9.9%，创26年以来的新高。尽管近期GDP和初请失业金人数的数据暗示美国经济开始复苏，但美国持续升高的失业率却表明美国经济距离实现全面复苏还为时尚早。此外，此数据进一步巩固了美联储将在较长时间内维持低利率的预期。受不佳就业数据的影响，国际原油价大幅下挫，周五收于77.43美元，下跌2.88%。美股周五小幅上扬，虽然因十月份就业报告低于预期，但也显示出企业裁员速度有所减缓。美股周五收于10023.42，再次站上万点大关。

　　由于国际糖价仍处在高位，在缺乏进一步利好消息的刺激下，国际糖价上涨难以为继。上周国际糖价冲高24美分失利后再度回落，整体上仍在22-24区间内维持震荡走势。周五由于美国失业率创历史新高导致投资者在大部分商品市场抛售，周五ICE糖市原糖期货价格大幅回落。1003期约下跌33个点，收于22.43美分，周跌幅为1.66%。据ICE交易所公布的数据显示，截至11月2日，ICE糖市的持仓总量增加了7731手，增至782075手。其中，非商业性多头持仓减少3263手，减至208572手；空头减少350手，减至36350手。

　　今年糖会期间并未出现预期中的大涨行情，仍维持高位震荡走势。随着新榨季的逐步展开，09/10榨季的产量和新榨季的糖料收购价无疑成为市场关注的重点。周一郑糖1005合约并未受到糖会利好的影响，低开后小幅上扬；周二郑糖继续稳步上扬，成交量开始放量；周三郑糖继续上攻，盘中一度突破前期区间高点4700阻力位，最高涨至4705，但很快受到上方大量抛压盘的打压，冲高回落；周四糖价承压继续下行；周五糖价延续弱势行情，但市场继续打压糖价意愿不强，尾盘有所回升，最终收于4643，较上周上涨了23，周涨幅为0.5%。从情况来看，与前两周成交量基本持平，变化不大。

　　小幅低开后被大幅拉升，盘中还一度触及涨停板，重新站上60日均线，成交量和持仓量都大幅增加，打破了近期横盘整理的弱势格局；周二郑糖未能延续涨势，低开低走，60均线再度失守；周三继续下挫，最低跌至4460；周四郑糖维持震荡走势；周五郑糖止跌回升，但上方仍面临较大阻力，且持仓量大幅减少，减少了近5万手。

　　现货市场方面，南宁集团报价4330元/吨，较上周上涨了50元/吨；柳州集团报价4350元/吨，较上周上涨了70元/吨。

　　 市场分析

　　本次郑州糖会虽无大的亮点，可供挖掘的炒作题材也十分有限，但会议传达的一些内容和精神值得我们关注，它们或将成为后期主导新榨季糖价走势的关键因素。今年糖会期间郑糖并未出现预期中的大涨行情，糖价仍维持高位震荡的走势，与其也有很大的关联度。

　　从会议有关领导的发言中明显透露出，不希望新榨季糖价过高或过低，希望糖价保持在一个合理运行范围之内，这也就导致了糖价在近期很难出现大的突破性上涨行情或下跌行情。此外，此次会议明确提出了要保护蔗农的利益，逐步提高甘蔗收购价。很快这一要求得到了地方的响应，11月6日下午广西糖协与各制糖企业的代表召开了讨论会，讨论内容为：广西物价局11月初提出的糖蔗价格提前联动的建议，各制糖企业代表在会上一致通过，同意物价局的建议，甘蔗价格调整290元/吨对应4000元/吨的糖价，联动系数仍为6%，台糖系列良种加价5元。

　　国家宏观调控方面也是此次会议重点讨论的问题之一，国家调控的基本原则是保证食糖供需平衡，维护价格稳定。本次会议达成的共识是现货价达到4500元/吨的情况下，国家才考虑部分抛储。

　　现货市场方面，11月3日，南宁糖业明阳糖厂和广西华劲集团有限公司北海分公司正式开榨，顺利拉开了09/10榨季南方甘蔗生产的序幕，隔日新糖就以4350的价格上市，实现了向新榨季的平稳过渡。然而随着后期大量糖厂开榨，新糖将会大量上市，糖价势必面临较大的压力。

　　产销状况方面，从各产区上报的情况来看，预计09/10榨季全国产量在1200万吨左右，较08/09榨季1243万吨减少43万吨左右。其中广西产量在750-780万吨左右，较去年持平或略增。今年糖的需求保持了5%的增长速度，大致在1400万吨。如果继续按照5%的年平均增速来算，明年的需求大致在1470万吨左右，而明年的产量在1200吨，供需缺口在270万吨。目前国储糖是250万吨，加上明年古巴进口的40万吨原糖，这么算来总体供需大致持平。但是，考虑到国家食糖安全方面，国家能抛的数量大致也只有100万吨左右。所以，从总的来看，新榨季存在一定的供需缺口。综合以上分析，我们不难看出糖价近期很难出现大的行情，在霜冻题材来临之前，预计糖价仍会维持一个震荡的格局。

　　 本周展望：

　　从上周郑糖的走势来看，其基本在4600-4700区间范围内维持震荡走势，其阶段性的底部基本确立，后继下跌空间已不是很大，但4700整数关口上方压力犹存。从上周主力机构的持仓情况来看，长城伟业、万达期货、珠江期货等机构的持仓结构和数量变化不大。从基本面来看，随着09/10榨季的到来，市场关注的焦点将逐步转到新榨季的产量问题上来，但由于后期仍存在霜冻、出糖率等影响产量不确定因素的存在，市场目前的观望心态较浓。操作上，中线获利多单可继续持有；未持有头寸者或短线资金建议以区间波段操作为主，不宜盲目追涨杀跌。

　  CFTC持仓报告

类别	报告头寸							非报告头寸
	非商业性			商业性		总计
	多头	空头	套利	多头	空头	多头	空头	多头	空头
数量	208572	36350	79843	423070	624542	711485	740735	70590	41340
变化	-3263	-350	4431	2458	1168	3626	5249	4105	2482

　　 行业新闻

　　印度：国内糖价再创新高

　　道琼斯报道，受推迟开榨的影响，周四印度食糖现货价格继续上扬，并创出历史新高。在Maharashtra邦的Kolhapur市场的小颗粒食糖价格再涨1.46%，达到3382.5卢比(72美元)/100公斤。孟买糖协会主席称，目前国内的食糖库存迅速下降，糖厂基本没有库存来满足新的订单。因此糖厂纷纷上调了出厂价格。邦联营糖厂联盟高层认为，基于良好的基本面，未来一年内国内的糖价将基本保持平稳，估计在3000卢比/100公斤的水平，明年年底前估计食糖零售价格持稳于35卢比/公斤。同时他驳斥了市场中关于明年年初糖将会涨至45-50卢比的看法，并呼吁市场并不需要对供应过份担忧。

　　新制糖年开始时印度库存糖仅为220万吨

　　道琼斯新德里消息，印度农业部长Sharad Pawar本周三称，截止10月1日止，印度的食糖库存量仅为220万吨。估计09-10制糖年印度的食糖产量仅能达到1600万吨。

　　印度政府或提高甘蔗收购价

　　道琼斯新德里消息，印度农业部长本周三称，印度将很快讨论关于让糖厂提高甘蔗收购价的问题。 政府方面制定出的所谓比较合理和有利于双方的价格(FRP)并不是最终的甘蔗收购价，只是一个标准而已，蔗农实际得到的价格可能要高于该价位。新甘蔗价格的制定要参考一系列的参数，包括制糖成本、运输费用以及资金回报率等。印度联邦政府已经批准各个产糖邦自10月1日开始将甘蔗收购价格提高20%，至每100公斤129.84印度卢比。

　　俄罗斯已产甜菜糖214.6万吨

　　据俄罗斯糖厂联盟本周四公布的数据，截至11月2日时俄罗斯已产甜菜糖214.6万吨，略高于去年同期209.5万吨的产量。数据显示，此时俄罗斯糖厂已收到1,913.9万吨甜菜，已加工1,460.4万吨，库存天才有427.2万吨；去年同期糖厂共收到2,191.2万吨甜菜，加工1,510.9万吨，库存甜菜有633.3万吨。早些时候俄罗斯糖厂联盟曾表示，估计2009年俄罗斯甜菜糖产量将从2008年度的350万吨降至300万吨的水平。

　　巴基斯坦将进口100万吨食糖

　　道琼斯伊斯兰堡消息，巴基斯坦信息部发言人Qamar uz Zaman Kaira本周三表示，估计拟于11月开始的新制糖年巴基斯坦将进口100万吨食糖，并且自11月中旬到3月中旬每周停止供应煤气2天。  巴基斯坦国内的食糖消费需求在420万吨左右，而预计食糖产量仅为310万吨。为了填补约100万吨的供给缺口，巴基斯坦内阁已经决定进口50万吨原糖和50万吨精制糖。内阁决定限制煤气供应主要是由于冬季来临要优先供应家庭用气。自11月到次年1月巴基斯坦的煤气缺口在6亿-10亿立方/天。

　　偏紧供给抑制巴西现货交易

　　道琼斯圣保罗消息，巴西糖业界人士本周三表示，本周巴西偏紧的食糖供给继续抑制现货市场的交易进程。周三ICE糖市1003期约糖价下跌38个点，收于23.59美分/磅。据国际贸易行的一位贸易商指出，本周几乎包括Bunge公司、Tate & Lyle公司、Sucden公司以及Cargill公司都有食糖采购意向，但供给确实太紧张了，哪怕一点糖都是大家追逐的焦点。

　　市场方面预计今年11、12月份印度将存在150万吨左右的食糖进口需求，国际糖价的下跌更为印度大量进口提供了有力时机，估计集中采购会出现在11月下半月。自6月份开始的潮湿天气严重影响了甘蔗的收榨进程，糖厂的生产也断断续续，供给严重受到影响，更进一步制约了巴西的食糖现货交易。估计巴西进入休榨期后糖厂要么库存不大，要么待价而沽。估计巴西糖厂将于12月进入休榨期。

　　西南期货 冯凯

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