内容摘要：

　　1.沪黄金周期性走势明显，在传统消费旺季退温后，后市或继续微笑型走势。

　　2.09年中国需求刺激黄金拔地而起。

　　3.投资偏好改变，央行引领黄金购买热潮。

　　4.美元指数欲跌还涨，在避险与经济回暖间徘徊。

　　一、市场回顾及后市预测

　　沪黄金12第三季度在沉默中爆发，在连续高位震荡后，进入9月份出现大幅度拉升行情，并离上市以来最高位233.56元，相当接近。在中国以及印度传统黄金消费旺季的来临之际，沪黄金12重点一步步上移，迎合了其上涨行情。但从周K线来看，沪黄金12周期性明显，自上市以来，完成了比较完整的周期有5个，时间大约为3-4个月，走势上基本都是微笑型(如上图)。只有在金融危机时，出现V型独特走势。因此，笔者预测第四季度的走势在未出现大的系统性风险时，同样为微笑型。

　　二、因素分析

　　1.中国珠宝、投资需求助推黄金短期上扬

　　全球第二大黄金消费国--中国第二季的珠宝需求较上年同期升高6%，而亚洲市场整体趋势疲弱，而投资需求与去年同期相比，也大涨47%。与之形成鲜明对比的是，最大黄金消费国--印度第二季珠宝需求较上年同期骤降31%，而散户投资下滑56%，降幅为亚洲主要黄金消费国中最大。全球对黄金珠宝需求均下滑，仅有中国一国例外，这要归功于中国仍然良好的经济增长率、货币稳定和政府为减轻全球经济下滑影响而出台的诸多措施。

　　2.金融危机改变投资者投资偏向，黄金将越来越受资金青睐

　　在08年的金融危机爆发后，到目前一周年，商品期货走势大幅度波动。CRB指数反弹至黄金分割点的0.62处，从其上涨轨迹来看，代表大宗商品走势波动剧烈，未来不确定性因素依然存在，出于对资本配置合理性和资金安全性的考虑，黄金由于其特有的保值功能将得到更多资金的青睐。今年以来各国央行由净出售黄金转变为增持黄金可窥见一斑。

　　3.美元指数避险功效VS经济回暖

　　美元指数长期来看，大幅度下滑似乎已经成为共识。但在短期内来看，其在75-76支撑较强，下探幅度或有限。在全球未寻求一种可以取代美元货币的币种之时，美元指数的霸主地位难以撼动。金融危机后此轮的下滑，笔者认为更多的是避险资金离弃美元，而选择更有信用的黄金所导致。

　　在中国、欧美等大力推行宽松货币政策下，经济危机衰退减弱，而道琼斯指数现已反弹至0.62以上，正向黄金分割点的0.5位置处进发。美元指数在未来美国经济好转的预期下，或会重新回归基本面，跟随美股反弹。

　　三、操作建议

　　鉴于以上分析，第四季度黄金走势以微笑型走势为主，结合速阻线来分析，预测整体运行区间在905-1045附近。因此从具体时间上来划分，建议投资者9-10月上旬应以逢回调买入为主，10月中旬-11月以逢高沽空，12月黄金重新进入上升轨道，以逢低买入。

　　集成期货 李景文

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