铜：

　　伦铜本周在6750-6330点的狭小区间内震荡，过剩等利空信息不断释放中，价格依然能在6000点平台之上站稳，可见其支撑力度依然有效，下跌的空间目前没有打开；但是美元下挫创出新低，原油上扬创出新高，均未能激励LME铜再上一层，6400点的平台始终未能突破，可见短期内大幅上涨的动能也不强。市场对于各种信息反映也已经不敏感，铜价在犹豫和矛盾中完成一周交易，最后本周收于6245点，较前周上涨50点。

　　沪铜本周在1300点的区间内小幅震荡，向上未能突破50000点整数关口，而向下48000点的支撑力度依然较强，周四公布的中国9月份精炼铜和废铜进口双双环比增长，说明中国需求很好对于市场来说是个利好。但美国国际贸易委员会对来自中国和墨西哥的精密铜管进行反倾销调查，对于铜管出口主要出口国来说造成不利影响，令国内铜价上涨压力加重。本周最后主力合约1001收于48850点，较上周上涨1710点。本周成交量开始有所放出但力度依然不够，持仓量回升至32万手为近一个月来的高位。

　　LME库存二周库存大幅增加11250吨，总库存量攀升至35.79万吨，库存的不断增加说明消费状况尚未明显转好。注销仓单则出现快速回落，后市库存反复依然较大。本周沪铜库存大幅增加10395吨至100217吨，库存量再度大幅增加逼近历史高点。现货市场则依然疲弱，整周均维持小幅贴水状态，成交依然但并未出现消费旺季的特色。

　　SMM报道：本周SMM对24家国内主要大中型冶炼企业进行调研，调研结果显示，9月铜冶炼企业整体开工率为85.0%，环比上升4.3%，同比上升8.9%。值得注意的是，大型冶炼企业的开工率高达99.4%，也就是说大型铜冶炼企业基本处于满负荷生产的状态，这与临近年底，企业为保证完成计划产量而加大生产力度有关。同时，小型冶炼企业的开工率环比8月增长明显，这部分企业多以废铜作为原料，其开工回升与近期废铜供应的逐步充裕密切相关。

　　由于TC/RC不断下滑，国内现货报价在5-18美元/吨5.0-1.8美分/磅之间，加上比值的不利，以进口铜精矿为原料的冶炼企业利益收到打压。但由于大部分冶炼业的铜精矿供应以长单为主，因此其原料基本得以保障，且废铜供应缓解也部分抵消了铜精矿供应紧张的压力，企业均表示目前原料能够满足生产所需。此次调研的结果显示，冶炼企业精铜库存较前期出现了明显的增加，原因是9月各企业精铜产量增长，但消费并未出现大幅增加。此外，产销环节的周转滞后性也导致库存暂时性的增长。

　　建议：LME铜继续在近2个月来的高位区间内维持盘整，目前缺乏一个能刺激铜价出现明显趋势的信号，价格波幅越来越小，市场等待方向的出现。沪铜本周高位横盘整理，似在等待均线收拢，技术面上来看，处于一个多头格局。基本面上的消息多空参半，价格被动跟随消息面及经济面的变化而波动，并未走出其自有态势，短期内市场略有迷茫。下周沪铜仍将会以震荡向上格局为主。

　　铝：

　　LME铝本周继续围绕1900点展开震荡，整周的波幅仅100点区间，最高和最低点均出现在周二，虽然本周价格并未出现大幅波动，但是从均线上来看依然紧贴今年来的上升通道，而各均线依然为多头排列格局。从周K线上来看，虽然成交量依然没有大幅上升，但是持仓量却达到近期的高位，欧洲铝轧制品需求已有改观，客户订单状况转好；中美汽车市场前景良好，特别是美国市场在改善，国外的需求改善也将给LME铝价带来不少提振，本周最后收于1905点较上周持平。LME铝库存本周继续大幅下降23425吨至454.48万吨，库存出现下降态势，但总库存目前尚在历史高位。

　　沪铝本周交易波澜不惊，整周振幅仅145点，波幅仅1%。本周周一开盘后承接上周五的跌势低开打出本周最低14840点，但其后几日盘中虽屡次测试14900点支撑力度，不过每次均收于14900点之上，周四更是因外盘的走高而冲高至最高14985点，最后本周收于14925点，较前周上涨80点。周成交量继续维持在低位，持仓量亦未能有所增加。上交所库存本周库存大幅增加27814吨，至255009吨，库存量再度刷新上交所库存历史高点。国内市场因下游企业在节前有次集中采购导致在后市不明朗的情况下按需采购，商家也不愿低价出货，市场总体成交一般。无锡市场货源相对来说较多，价格也低于上海市场。在下游消费未见气色之前，价格难以出现实质性的突破。

　　建议：LME铝本周呈收敛态势，从整体上来看铝价1800点之下的做空动能不强，而2000点附近的压力亦较大，后市依然将会维持在该区间之内波动为主。沪铝整体波动愈加收窄，明显小于其他两个品种，但短期内仍将围绕14900点平台展开波动。

　　锌：

　　LME锌延续前周的上涨动能继续走高，于周二再度创出今年的新高2112.50点，但由于成交量的不断下降，LME未能继续上扬，转而在2000点之上展开震荡，但整体而言均线结构属于多头排列结构，在价格上了一个新的平台后，有整理和调整的需求，本周最后收于2050点，较前周小涨10点。LME锌库存更是大幅下降2300吨至43.35万吨，不过总库存量依然在05年底时的位置，为近4年多来的高位。而LME锌的持仓量更是随着价格的上升而不断增加，不断刷新近期来的高位，成交量则小幅缩小。

　　沪锌在上周站上一个新的平台后，本周围绕16000点展开波动。虽然本周沪锌未能突破上周五的高点，但是本周能在该区间内守住，依然显示出沪锌的强势，从周K线上来看，沪锌放量增仓上行，且各均线排列都维持多头格局，本周主力合约1001本周收于15965点，较上周上涨110点。周成交量和持仓量均明显增加，大幅回升至16万手为一个月来的高位。上交所库存大幅增加8812吨至118012吨，本周现货锌市成交在15450-15650元/吨之间，当锌价下滑至15400元附近时逢低买盘比较活跃，限制了锌价进一步下跌的空间；同时15700元以上的价格市场接受能力降低，现货锌价基本保持着主要运行区间15500-15650元/吨不变。整体呈现稳中有升的局面。市场流通货源以国产锌为主货源充足，采购意愿在本周没有很好的表现出来。

　　SMM网讯：随着上期所锌锭注册品牌增加至15个，上海作为锌现货交易集中地的影响越来越大。同时，作为主要铅锌下游消费地的华东地区，以上海为主要的枢纽中转，各大铅锌冶炼企业对上海地区的发货量呈逐年增加的趋势。在此背景下，上海有色网(SMM)对于上海地区铅锌主要流通品牌及其月流通量进行了市场调研。

　　锌锭：调研结果显示，目前上海市场主要流通品牌以上期所注册品牌为主。其中月流通量在5000吨以上的品牌有6家，合计年产能为100万吨，其在上海市场年流通量合计为61.2万吨。作为国内锌冶炼企业龙头老大的株洲冶炼集团股份有限公司、中冶葫芦岛有色金属集团有限公司、深圳市中金岭南有色金属股份有限公司以及甘肃白银有色集团股份有限公司此次并未出现在上海锌锭主要流通品牌排行榜中，主要原因如下：1、地理位置受限。由于葫芦岛及中金岭南分别地处东北及华南，故其主要以当地及临近地区为主要销售市场。2、主导产品不同。由于株冶主要以热镀锌合金产品的生产为主，故其直供下游镀锌钢厂货量较多，现货市场流通相对受限。

　　建议：LME锌的基本面状况不断转好，欧美经济的复苏和需求的增加已经在库存减少中开始体现，而持仓量的不断攀升也预示着LME锌本轮上涨动能依旧维持，后市锌价仍有可能再创新高。沪锌虽然上涨力度不如LME锌，但其依然维持在高位，国内库存量依然大增而现货市场供应偏多，这些不利因素影响了沪锌的上涨空间和力度，但只要LME锌继续上扬，沪锌将会缓慢被动跟涨，后市依然以偏多为主。

　　西南期货 贾铮

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