文华财经（编辑 黄丹）--一、一周行情回顾

　　上周黄金市场先扬后抑，由于美元出现止跌企稳迹象，引发黄金市场获利回吐，国际金价冲高回落。COMEX12月期金周内再创历史新高1071.9美元，周末前小幅回落报收于1054.6美元，周内上涨4.5美元。伦敦现货金亦小幅上涨4.19美元，报收于1053.37美元。国内市场上，上海黄金期货新主力合约1006周内交投区间229.56－234.74元，最终报收于230.38元/克，微涨0.53元。主力空头持仓集中占优，尤其是前五名增仓明显。上海黄金期货走势基本与外盘一致，且在日内走势中能够对夜盘动向提前反应，显示出国内投资者的趋向成熟。并在周末前出现期现倒挂现象，套利机会值得关注。

　　二、市场成因分析

　　上周黄金市场的首先延续前一周的涨势，在美元的持续疲软下挫支撑下再攀新高。市场整体基调依然是利多金价的长期涨势，主要体现在三个方面。

　　首先，本周数据方面的消息依然全面利空美元，同时暗处会议纪要也显示仍将保持低利率的宽松经济政策，因此美元整体下行基调不变。美国财政部周五公布，在刚刚过去的2009财年，美国预算赤字达到了创纪录的1.417万亿美元，远高于08财年的4550亿美元赤字。美国哈佛大学著名经济史学教授弗格森周五表示，随着美国预算赤字不断扩大，未来2－5年内美元兑欧元将延续跌势，最大跌幅恐将达到20％，从而刷新记录新低。尽管美国的货币政策制定者口头支持强势美元，但他们事实上更倾向于美元走软，因为这是解决美国目前多数问题的最简单的途径。弗格森表示，除非出口实现飞跃，否则经济增长可能将只维持在1－2％的水平。而如果美元保持下滑态势，则出口有望获得一些提振，这恐怕也是政府官员暗地里期盼的意见事情。而针对预算赤字对于美元长期走势的影响，美联储主席格林斯潘周四也曾表示，如果美国政府不解决长期财政失衡的问题，美元将难以保持其当前在全球金融体系中的地位；若财政问题没有得到解决，将产生“灾难性”的赤字问题。尽管以色列及澳洲等国家已重返紧缩政策,但美国联邦储备理事会(FED)的低利率政策会按兵不动,而这亦令美元饱受压力。除非失业率下降,否则FED不会升息,我们认为至少要再等个三四季后,才有可能发生这种情况。因此,根据我们的分析，美元中长期可能将保持一种抵抗性下跌的态势，在可预见的未来内,美元仍将在谷底盘旋，从而长期利多金价。

　　第二，黄金传统的消费旺季临近，实金消费增长给金价上涨带来更坚实的基础。印度排灯节上周到来，现货金销售有所增加。国内黄金交易行情火爆，据上海黄金交易所近日公布的9月份月度市场报告显示，9月黄金交易量合计1009亿元，同比增幅达42.7％。另外，基金持仓居高不下有助于推高金价。CFTC持仓报告显示，7月以来基金持续增持黄金多头，基金净多持仓比例最高大51％，10月13日依然保持50％高位。这充分说明了基金的看多热情。

　　上述原因支撑金价一路走高，但是上周我们也注意到市场中发生的些许变化。首先，随着金价上涨，废金供应增加，而实金销售则不如预期。毕竟千元之上的金价使得珠宝销售受到一定的抑制。据孟买黄金协会主席表示，今年节日期间黄金销售不会达到15－20吨，同比将大减75％。其次，近期原油价格一路飙升，其对金价走势影响却不单纯。尽管理论上来说，通常二者呈现正相关关系，原油价格上涨将提升黄金对抗通胀的吸引力。但是与此同时，原油作为价值的相对洼地，在现阶段比之处在历史纪录高位的黄金来说，显然更具有吸引力。因此原油价格的涨势会在一定程度上分流金市之资金。另外，经过前期的持续上涨，股市与汇市都累积了巨大的获利，投资者也需要警惕股市与汇市联合调整的风险。第三季企业获利若不如预期,则可能促使美国股市出现卖压。在高盛及花旗集团发布获利报告,打压股市后,美元即告走坚,而金价周四则下滑1%。在上述情况的作用下，加之美元又显露出些许的止跌迹象，所以黄金前期累积的获利了结压力将引发调整。

　　技术上看，金价长线涨势良好，周线图报收倒锤阳线显示或将出现调整，修正过快的涨势。周线图显示此轮上升小五浪价格已经触及并超过上行轨道上线，也存在回调的需要，加之时间周期同样进行到关键转折点，1070美元技术位带来回调压力顺理成章。但下周金价走势之关键在于1050美元能否为金价回调带来足够强的支撑，这关系到金价此轮调整是围绕1050做横向盘整，还是将继续向下延伸至1033美元，或1025美元.从周末收盘的情况来看，1050及前期高点1048美元处的确给金价带来了一定的支撑，但市场分歧加大，能否持稳与此还有待观察。上方阻力5日均线，更大的阻力在1070美元。技术指标显示偏向利多，但已经呈现超买，预计调整仍将延续。

　　三、后市展望

　　综合来看，黄金长期涨势未有改变，短期的调整波动更利于后市的上涨。投资者需要做的是审时度势，把握大的波段上涨机会，而规避回调之风险。因此，我们建议本周观望为先，下破重要支撑1050美元可少量试空，否则等待调整结束再次进多。（鲁证期货有限公司 张晶）

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