玉米在收获季节压力与政策导向之中先抑后扬
内容摘要：
国内玉米因东北主产区出现大旱而成为市场关注的焦点。而从玉米期货走势来看，自7月初见到1600 元/吨附近低点后，震荡略走高，做足铺垫，8 月中旬，借势旱情加剧出现大幅拉升，增仓放量，资金关注度大幅提高，冲上1700 元/吨。而随着国家临时储备拍卖的进行，以及新玉米集中上市期到来，国内玉米市场显示出明显的期货震荡回落现货强劲的走势。
玉米期货主力合约1005 上冲1800 元/吨未果而回试支撑。后期由于市场对国家政策预期有较高的期待，玉米下行空间料将受限。
从国际市场来看，美玉米走势偏弱，种植面积大幅提高而临近收获期天气保持良好，不断调升的产量预期令美玉米受到较大的压力。美玉米弱势下探至300 美分附近后，出口需求明显改善，下游需求恢复显著，期货买盘出现复苏迹象，限制了美玉米下行空间。
一、玉米市场在减产预期的搅动下大幅波动
1、玉米减产几成定局
东北干旱严重，玉米减产几成定局，但是市场对于减产的幅度目前还是有较大的争议。根据国家粮油信息中心对当前国内玉米生产状况的评估，2009 年全国玉米产量可能略有下降。今年东北和西北地区玉米生育过程中出现了干旱天气，作物单产受到不利影响，但是华北黄淮和西南地区玉米生育状况良好，基本未出现重大自然灾害，预计单产和产量水平军将同比提高。综合各玉米产区的生产和生长状况，预计2009 年全国玉米产量为16550 万吨，降幅0.3%。从下图的国内玉米供需形势来看，减产影响虽然存在，但并不会改变近两年以来玉米供需宽松的总格局。
民间预估的减产幅度则相对激进，市场曾有估计减产幅度可能达到1500 到2000 万吨的说法。可见市场对于减产预期的评估差异非常明显，在这种情况下期货市场多空双方形成对峙。但从国内玉米供需形势来看，减产影响虽然存在，即便减产幅度如市场预期，也并不会改变近两年以来玉米供需宽松的总格局。随着时间推移，减产题材的支撑力明显已经下滑。
2、新粮上市压力已经显现
从下图来看，春玉米绝大部分已经进入成熟期，从华北到东北，新玉米逐渐上市，季节性压力逐渐成为盘面的阶段主要利空因素。
3、国家政策对于玉米市场的干预程度加强
自7 月22 起，国家临时收储玉米(至2009 年6 月，累计收储量为4000 万吨，实际收储为3500 多万吨)开始在东北三省一区展开拍卖。到9 月底为止，国家临储已经进行了10 次拍卖，交易量由最初的200 万吨不断提升至250 万吨、320 万吨。具体的成交情况如下所示：
从几次交易的成交情况来看，市场对玉米拍卖的态度随着现货供应预期的变化而变化。
现货供应紧张令拍卖情况先扬后抑。旱情减产预期、现货价格上涨令市场对拍卖的接受程度出现上升。而从9 月中旬起，国家临时储备玉米拍卖跨省移库，在南方玉米主销区进行，玉米成交量价出现比较迅速的回落。
随着国家加大拍卖力度，储备玉米拍卖区域由北向南拓展，以及新玉米陆续上市，拍卖成交量降、价跌。这表明，现货供应紧张的情况在国储拍卖供应和新玉米上市供应增加中已经在逐渐得到改善，而且市场的关注点已经从陈粮向新粮转移。
4、国家对三省一区玉米深加工进行补贴，定向流出玉米
经国务院批准，对吉林、辽宁、黑龙江、内蒙三省一区内的规模在10 万吨以上的玉米深加工企业进行进行150 元/吨的价格补贴。预计将有近580 万吨玉米定向销售给深加工企业。定向销售在另一途径中实现国储玉米对市场粮源的补充。如果加上每周的拍卖，储备玉米将迅速进入市场流通之中。依照拍卖与定向销售的数据，至9 月末国储玉米将为市场补充近1800 万吨的陈玉米储备，市场供应紧张情况料改善。
5、国内对于新玉米上市后的政策导向充满期待
我国去年的玉米临时收储价格为1500 元/吨，而在7、8 月份青黄不接价格进行的拍卖基本实现了国家对国储玉米顺价拍卖的初衷。目前面临新玉米上市期，市场预期国家将会出台新的玉米收储政策。此前，温总理在东北考察时曾提出会进一步提高玉米收购价。因此，政策出台提高玉米价格底部的预期，将对期现货玉米价格形成支撑。
从上面的国内情况我们可以看到，对于供需格局炒作已经告一段落，而政策预期的支撑将很可能在未来限制玉米的下行幅度。
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