铜：

　　伦铜在中国长假期间先跌后涨，经历了美元指数冲高至77.475的三周高位后快速回落，非农等就业数据低于预期、澳洲央行意外升息等事件。因美国就业数据不佳，令经济复苏忧虑升温，10月2日一度触及2月来低点5809点，但美元的遇阻回落刺激铜价快速回升，最高于周五升至6335点。整个长假期间波幅达500点，最后本周收于6195点，较前周上涨200点。

　　沪铜二周时间仅有4个交易日，9月28日大幅下探至45500点，但45000点关口支撑力度较强，价格未能延续下跌，周二和周三因长假清仓以及走势不明朗，市场成交不活跃且仓量大减，但周三价格不断走高单日升幅近4%。而节后虽仅一个交易日，但因LME铜大涨而跟涨。不过高开后未能突破50000点大关，其后走低并跌破49000点关口，但，本周最后主力合约1001收于48850点，较上周上涨1710点。二周成交量累计亦未有所减小，而持仓也继续回落至30万手。

　　LME库存二周库存增加5900吨，仅9月28日即增加3650吨，长假期间库存出现小幅减少，但依然无法抵过增加量，总库存量攀升至34.66万吨。注销仓单一度至10000吨，但周末小幅回落至7400吨，近期注销仓单的波动较大，主要还是受到中国进口的因素的影响，后市库存变数依然较大。二周沪铜库存连续下降共减少8867吨至89822吨，库存量小幅回落至9万吨之下，目前库存量接近07年的8月的位置。国内现货市场，节后首日现货铜跟随期铜劲扬，对于伦铜在国庆期间的涨幅，国内市场显得较为谨慎，市场今日成交一般。

　　SMM报道：9月铜冶炼企业整体开工率为85.0%，环比上升4.3%，同比上升8.9%。值得注意的是，大型冶炼企业的开工率高达99.4%，也就是说大型铜冶炼企业基本处于满负荷生产的状态，这与临近年底，企业为保证完成计划产量而加大生产力度有关。同时，小型冶炼企业的开工率环比8月增长明显，这部分企业多以废铜作为原料，其开工回升与近期废铜供应的逐步充裕密切相关。

　　建议：LME铜本次的先跌后涨主要依靠于美元的变化，美元的回升遇阻并再创新低，刺激了铜价的走高。而LME铜在经历近2个月的高位震荡整理后，各项技术指标均已调整完毕，形成向上的态势。而消息面上的罢工、停产、减产，以及欧美工业数据有所恢复等利多消息，都给铜价的上升带来激励，进入四季度铜价将会出现一个逐步震荡走高的态势。

　　沪铜在经历8周的修正之后，再度站上所有均线，各均线呈多头排列，MACD并未形成死叉。而日线上MACD更是在0线位面临金叉，技术面上来看，处于一个多头格局。基本面上的消息虽然多空参半，但利空消息前期已经为市场所消化，其继续对市场造成的影响将会减小，而库存不断下降消费旺季到来等利多消息将会刺激市场。下周沪铜将会以震荡向上的格局为主。

　　铝：

　　LME铝在长假期间属于探底回升的走势，虽然一度大幅回落至1773点的近2个月的低位，但是也快速回升重回1900点平台。其波动整体被动跟随铜价以及美元和原油的走势，最后收于1903点较前周上涨90点。LME铝库存二周累计大幅下降25025吨至456.82万吨，增长趋势再度受到遏制，但总库存依然维持在历史高位。

　　沪铝两周共交易四日，虽然节前最低探至14500点，但是继续下行的力度不足，价格随后快速反弹，而长假期间LME铝小幅上扬，也带动了沪铝高开于15195点，但高开后15000点关口未能守住，再度跌破15000点平台，最后本周收于14845点，较前周上涨100点。周成交量继续维持在低位，持仓量亦未能有所增加。上交所库存二周共计下降2593吨，至227195吨，但库存量继续维持在沪铝交易所库存的历史高点。国内现货铝市场成交一般，较9月底上涨50元成交在14950元／吨附近。上下游贸易商仍以观望为主，询价较积极。

　　有业内人士表示，预计2009年全球铝需求过剩量为200万吨，到了2010年虽然会有所下降，但仍将在100万吨以上。从目前来看，中国经济数据的强劲增长以及其它国家经济逐渐回暖对铝价形成了一定支撑。预计在未来的2-3个月内中国铝需求还将进一步增长。8月份，中国汽车生产量比去年同期上涨了50%。同月，中国的建筑施工面积也比去年同期上涨了40%。在欧洲，铝消费已经开始出现回暖，并且在未来的3-4月还将继续保持增长的势头。部分业内人士认为，如果欧洲铝消费继续保持增长并超出正常水平的话，那么欧洲国家一个月将需要30-35万吨的铝，这将大大弥补中国进口减少所带来的损失。

　　美国地质调查局表示，美国7月原铝产量为13.5万吨，较前一个月的13.2万吨增加2.3%，但较去年同期下降40%。7月从废铝中获得的铝产量为 26.1万吨，略低于前一个月的产量，较去年同期下降6%。其中，有15.5万吨的铝是从新的废铝中获得，较6月略有下降，较去年同期下滑11%。7月美国日均铝产量为4350吨，较6月小幅下滑，较去年同期下滑40%。

　　建议：LME铝再度下探后走稳，而美铝公布的财报刺激了价格的快速回升，从整体上来看，铝价1800点之下的做空动能不强，而2000点附近的压力亦较大，后市依然将会维持在该区间之内波动为主。沪铝整体波动小于其他两个品种，但短期内仍将围绕15000点平台展开波动。

　　锌：

　　LME锌国庆长假期间先跌后涨，最后两日更是一路飙升，强势突破前期阻力位2000点关口，盘中涨幅一度超过8%，创出近15个月来的新高2080点。本周最后收于2040点，较前周大涨165点。LME锌库存更是大幅下降2300吨至43.35万吨，不过总库存量依然在05年底时的位置，为近4年多来的高位。而LME锌的持仓量更是随着价格的上升而不断增加，创出近期来的高位，成交量则小幅放大。

　　沪锌节前小幅回落，但在触及60日均线后止跌回升，而节后开盘，则因LME锌大涨而高开7%至16400点，但由于涨幅过大市场需要进一步消化，价格快速回落至16000点平台之下，但开盘价格依然创出了今年的新高，最后主力合约1001本周收于15855点，较前周大涨715点。周成交量则因为节日缘故而大幅缩小，但节后持仓量明显增加，目前回升至13万手。上交所库存小幅减少2724吨至109200吨，沪锌交易所库存较前期有所回落。上海现货锌价因十一期间伦锌大涨，提振沪锌价格，锌价大幅上涨，但今日多以询价为主，实际交易气氛较弱。

　　建议：目前与外盘金属走势关系密切的美国房屋、汽车行业在四季度可能有所变动，美国政府支持的旧车更新活动已经结束；而美国新购屋免税措施也将在11月份结束——今年1到8月美国所出售的新屋中，有35万间新屋是获联邦政府税务优惠，占总销量达80%，因此后市依然需要密切关注其影响。沪锌跟随LME锌创出新高，从技术图表上来看，处于一个上升图形格局，支持其继续上扬的动能依然存在。下周沪锌依然以偏多为主。

　　西南期货 贾铮

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