文华财经（编辑 黄丹）--今天，郑州TA912收盘价上涨214至6912。现货市场上以观望为主，中纤PTA价格暂稳于6650元/吨。

　　 成本趋稳是目前支撑PTA上行的最主要因素。世界经济正处于复苏的边缘，欧佩克在12月会议中上调产量配额的概率偏小，NYMEX原油未来继续运行于每桶65-75美元附近的可能性较大。石脑油、MX、PX价格在油价的支撑下开始走稳。同时，MX与PX之间的价差缩小至102美元/吨，低于170-180美元/吨的正常范围，四季度PX价格走势受油价影响程度将明显加大。然而，这并不意味PX供应将出现断缺。仅从PX产能层面来看，三季度国内PX新增产能陆续进入市场，国内PX供应已由供不应求向供大于求过渡。

　　 不断增长的产能和偏高的生产利润是当前阻碍PTA价格上行的重要因素。按照10月9日PX的CFR中国/台湾LC30-45天现货价格计算，PTA生产成本仅在5860元/吨左右，生产利润丰厚。所以，自八月初以来国内PTA装置开工率一直高居80%以上的原因就不言自明了。PTA生产的正现金流以及闲置PTA产能将限制未来PTA的可能反弹空间。同时，过大的PTA生产利润空间也导致了油价波动对PTA价格影响的滞后性，甚至有可能导致价格传导过程在这一环节被阻断。

　　 需求是决定未来PTA走势的最重要因素。近日聚酯产品产销一般，市场表现谨慎。按10月9日的中纤PTA指数计算，当前涤纶短纤的生产利润仅为350元/吨左右，对比PTA生产的800元/吨的生产利润明显处于偏低状态。如果后期纺织需求仍难有较大改观，成本转嫁通道受阻，聚酯产品生产必然向上游挤压PTA的高额利润。

　　 总体来看，PTA生产成本正趋于稳定，但在PX供应充足和PTA产能继续扩大的背景下，较高的生产利润延迟了上游成本变动对PTA价格的影响，PTA价格能否有效向上突破将更多地依赖于终端需求回暖。由轮胎特保案所引发的新一轮贸易保护主义担忧依然笼罩在纺织服装业出口上，不断增加的聚酯产品库存也给PTA带来压力。但考虑到需求的季节周期性，以及市场对全球经济“好转”的预期，乐观预计四季度PTA终端需求将会缓慢好转。

　　 操作上，当前价位仍不是合适的PTA中线多单建仓点，对比橡胶、燃料油等石化品种，PTA走势依旧偏弱。我们建议，在7000点以下，投资者应以等待、观望或短线为主；若后期聚酯产品库存开始回落，且PTA站稳七千整数关口，才是尝试建立PTA多单的时候。前期我们推荐的“买燃料油抛PTA”套利组合，仍可继续持有；对于“买胶抛PTA”组合，值得密切关注。

　　(苏物期货投资研究部：陆辉)

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