点击查看最新行情

　　进入九月，国内棕榈油就在诸多利空因素的压制下，弱势下探。国内棕榈油现货市场交投氛围清淡，沉重的库存压力，依然是制约期价上行的重要因素。“两节”的需求未能提振油脂市场，市场期待爆发式的反弹的梦想破灭后。随着备货高峰尾声的临近，期价逐步向基本面回归，天气的炒作成为主导因素。但随着霜冻威胁的渐散，美豆的丰产压力重新回到市场的忧虑之中，原油大跌、美元反弹和美豆类的踌躇不前，使得国内油脂类的出境变的极为不妙。笔者认为，棕油后市仍将以天气作为炒作题材，厄尔尼诺气候正悄然而至，未来的棕榈产量更加值得我们关注。

　　外围利空压力犹存，短期市场仍将维持弱势

　　9月10日马来西亚棕榈油局(MPOB)公布的数据显示，8月棕榈油产出较前月增加0.17%至149.47万吨，而出口较7月下降9.49%至131.6万吨，综合比较下来，马来西亚8月底棕榈油库存较7月底增加6.22%至141.5万吨，大幅增加的库存及减少的出口使得市场看氛围浓厚。屋漏偏逢连夜雨，《油世界》称印度降雨令油籽作物逃过干旱劫难，产量可能将高于2008年。并将全球2009/10年度棕榈油产量预估为4650万吨，相比2008/09年度的4390万吨高产基调不变，同时下调全球2009/10年度棕榈油出口预估至3580万吨，再添利空阴霾。外围市场可谓是利空重重，马盘棕油也是一路下探。

　　但美国商品期货交易委员会(CFTC)最新公布的持仓报告显示，截止到9月22日当周基金在大豆上减持多单10244手至99942手，同时增持空单4847手至67558手，净多单削减至32384手，为2009年3月下旬以来的最低水平。基金在大豆期货上大量减多增空的操作显示了其对当前市场强烈的看空意愿。不过商业头寸在大豆上大量增多减空，进而使得净持仓由之前的净空开始转为净多，可见商业机构在当前价位上积极买进，CBOT豆类继续下行的空间预计不大。

　　“双节”难敌国内庞大的棕油库存

　　回顾近期国内市场，各大港口棕榈油的现货报价紧跟期货市场下调，从8月28日到9月25日不到一个月的时间里，张家港和广州的贸易商报价下调650元/吨，日照港下调700元/吨，而且整月贸易商大多持观望态度，各港口成交清淡。在农副产品市场，食用油价格持续下降，“鲁花”、“金龙鱼”、“福临门”等食用油品牌借保证“双节”期间国内市场的充足供应而将价格不同幅度下调，最大降幅达两成。目前，国内各大港口进口棕榈油库存一直维持在45－50万吨的高位，市场压制作用比较明显。前期市场一直在炒作“双节”需求，寄希望能为弱势中的油脂带来爆发式的反弹，但随着这节日备货高峰的结束，这个美梦也破灭了，棕油期价继续下行。庞大的库存仍旧是制约期价上行的瓶颈。

　　现货表现疲软，难撑期价大旗

　　农业部监测，8月份，国内油料价格稳定，食用植物油价格稳中有涨，其中广州港24度棕榈油到港价6199元/吨，环比涨8.6%。根据跟踪的数据显示，目前9月国内棕榈油进口成本在5995元/吨，而各港口的分销均价仅为5750元/吨，内外价差倒挂高达245元/吨，成本高企使分销商降价心理趋稳。但国内各大港口棕榈油高库存依旧偏高，而随着天气逐渐转凉，棕榈油进入消费淡季，中国棕榈油供大于求情况明显，这仍将对价格形成较大的压制。现货销售情况低迷，很难对期价构成有力支撑。

　　天气或成为后市的关注焦点

　　近期随着霜冻天气的炒作进入尾声，市场对天气的关注逐渐淡去，美豆的丰产压力重新回到市场的忧虑之中，看空气氛笼罩着整个油脂市场。但笔者认为，短期的霜冻天气炒作不具有持续性，对市场影响有限，但而另一种天气灾害更加需要我们去关注，因为它的破坏力大，持续性的时间长。那就是厄尔尼诺气候。厄尔尼诺是发生在赤道太平洋地区的一种异常的气候现象，它会改变大气的正常环流，造成世界一些地区天气模式改变，例如温度较正常偏高或偏低；降水延迟或提前；降水量偏多或偏少等，对世界农业生产将会产生巨大的影响。据国际气候与社会研究院(IRI)的大部分预测模型显示09年10月份到10年1月份，今年10月份厄尔尼诺很有可能将正式降临，并且程度大概为中度或强度。另据澳大利亚气象局9月16日表示，目前异常的厄尔尼诺天气仍徘徊在太平洋盆地，并可能持续到今年年底。澳大利亚仍可能经历典型的厄尔尼诺天气状况。届时几大棕榈生产国将受此影响而出现减产。主要是因为厄尔尼诺容易造成马来西亚及印度尼西亚大部分区域降水偏少，气温偏高，容易产生干旱，造成棕榈油单产降低，在1983、1987、1992、1998年发生冬季厄尔尼诺时，马来西亚棕榈油单产分别较上一年度减少10%、23%、1.4%、17%，2003年由于厄尔尼诺结束的时间较早，对棕榈油单产的影响并不是很大。若厄尔尼诺气候如期而至，势必会导致棕榈的减产，加之今年马来西亚棕榈油产量不可能超过上年的1770万吨，因为马来西亚政府实施重播项目，砍伐了部分老树。这样未来棕榈油的供给极有可能变的紧张，期价也将出现反弹。

　　综合来看，目前国内庞大的港口库存对期价的压制作用依旧明显，由于双节的需求未能有效启动，加之温度的下降对棕油的消费有所减少，期价短期很难有所回升，预计将维持低位震荡。但从中长期来看，厄尔尼诺气候的影响将对棕榈的产量构成极大威胁，又由于棕榈油其自身的低廉的价格优势使得其很难弥补因减产而带来的供应缺口，这样市场可炒作的空间较大，对于后市的棕榈油价格将产生很大影响。短期操作上维持弱势震荡思维，中长期密切关注天气的炒作，偏多思路。

　　神华期货研究所   薛子坤