p> 　本周回顾

　　铜：

　　伦铜反弹受阻后再度大幅下挫，6000点重要关口再度被击破。周一LME铜并未承接周五跌势，在6100点附近站稳后转而向上；周二更是加速上行最高冲至6345点，但高位未能站住6300点平台；周三再度冲击6300点未果后下行，曾一度跌破6100点但尾盘勉强收上；周四则因库存大幅增加以及美元大涨的双重压力下，价格大幅回落并跌破6000点至5930点；周五低开以后小幅回升，最后本周收于5995点，较上周下跌145点。

　　沪铜本周向上突破49000点未果，转而向下测试47000点平台告破。周一低开后走高但上方未能越过49000点，周二再度向上依然未能突破，周三最高至48980点离49000点仅一步之遥依然未能突破，在连续三日向上突破都告失败后，价格选择向下突破，周四下行后在47500点获得支撑，但周五继续跳空下行最低突破47000点至46780点，跌破47000点后沪铜较为抗跌，本周最后主力合约0912收于47220点，较上周下跌1470点。本周成交量小幅回升，但持仓也继续回落至33万手。

　　LME库存本周库存继续大幅增加13000吨，库存量至34.07万吨。注销仓单本周末zai 6000-7000吨之间波动，近期注销仓单的波动较大，主要还是受到中国进口的因素的影响，后市库存变数依然较大。本周沪铜库存转为下降5559吨至98689吨，库存量小幅回落至10万吨之下，目前库存量接近05年的5月的库存量。国内现货市场，本周现货总体感觉较一般，周初几日铜价成交在48500-49000元/吨附近，价格过高下游消费较弱，接货谨慎。随后几日受期价回落的带动，现货成交有所好转，今日周末，市场更是询价积极，成交显旺。目前本地市场升水铜成交较好，进口铜受品质、包装影响，成交较少。纵观下周国内市场，现货商表示下游备货相应会有所减少，铜价向下仍有回落空间，但具体价位仍受伦敦市场影响。

　　smm报道：因近期下游订单形势不错，多数企业表示国庆节前有备货打算。但由于去年铜价国庆期间暴跌，今年节前备货与往年略有不同。一方面，企业备货量多以订单量为主，不会多备。另一方面，今年备货的弹性和灵活性较大，企业备货不再一味增加采购量，价格成为备货量的重要参考因素。近期铜价延续高位震荡行情，通常铜价在47000元/吨附近下游采购积极，而到达50000元/吨附近则基本不采购备货。国庆节前市场实际的备货量，则须看铜价这段时间的表现以及下游对于国庆后铜价的预期，目前走势尚未明朗，市场较为谨慎。

　　巴克莱资本称，中国铜库存可能增至约500,000吨，料将削弱未来数月的进口需求。巴克莱的预估数字远低于中国国有研究机构安泰科的120万吨的预估。巴克莱预期今年废铜的使用量将远低于精炼铜，因废铜短缺，因此精炼铜库存不会像安泰科预期的那样多。巴克莱表示，铜矿在供应方面表现出利多，因此前Batu Hijau铜矿曾因地质事件停产，而智力的Spence矿场亦将举行罢工。迄今为止，中国精炼铜进口量的降幅远比市场预期要低，但在今年剩余时间内仍存在大幅减少的风险。“中国铜进口可能减少一半，实际上，近期LME韩国仓库的铜库存在增加，韩国铜升水降至每吨15美元，这说明中国超买。”整体来看，持续紧张的原材料供应、改善的需求、对精炼铜大量收储的限制，将令进口保持在强劲的历史水准。中国8月净进口连续第二个月下滑，为213,000吨，反映了国储行为已接近尾声，消费者重新买入，废铜供应前景向好。

　　建议：美元在大幅下挫至75.8点后强劲回升，而LME铜几次冲高后均受阻回落，在美元回升的打压下价格下行。经过了前期几度的暴涨暴跌之后，高位不断下压形成一个楔形整理的形态，而各均线在收拢后似有向下发散的迹象，目前价格已经逼近60日均线，短期来看有破位迹象，但8月15日的低位5820点尚未被击破。后市短期内将会面临方向性突破。

　　沪铜向上反弹力度越来越弱，本周上行连49000点都未能越过。上方各均线都给价格以压力，且本周各均线有发散向下的迹象，而周五更是跌破47000点，跌至1个月来的低位。在47000点尚未被有效击穿前不宜大举作空，等待明确的突破信号出现后再介入为佳。

　　铝：

　　本周LME铝本周低开低走，周一开于本周高位1920点，但连续三日围绕1900点震荡后，依然未能站稳该重要关口，周四周五连续下跌，周五最低探至1800点或者支撑，最后收于1815点较上周下跌100点。LME铝库存本周库存大幅大幅增加26125吨至459.32万吨，增长趋势再度出现，周二大幅下降2.45万吨，基本以每日下降5000吨速度减少，但总库存依然维持在历史高位，后市库存不排除再创新高的可能。

　　沪铝本周未能冲上15000点，周五跟随LME铝再度下跌。周一至周三连续三日试图上冲15000点平台，但是始终未能成功突破，周四小幅下跌后周五跳空低开并跌至14630点，盘中小幅回升但依然未能补掉跳空缺口，最后本周收于14745点，较上周下跌190点。周成交量继续维持在低位，持仓量亦未能有所增加。上交所库存增加761吨，至229788吨，库存量继续刷新沪铝交易所库存的历史高点。国内现货铝市场成交较好，下游有备货需求，成交在14990附近。贸易商出货意愿明显，可流通货源不多。无锡价格和上海基本持平。市场上的货源逐渐显得宽松，而下游消费仍未见明显好转，企业仍是按需采购，下游企业有可能会有备货行为，这将令国内铝价更坚挺，但前期复工的产能则导致国内的铝库存更为庞大。

　　建议：LME铝上周在1800点启稳后上冲至1977点，但无法突破2000点关口后价格再度回落至1800点。技术上各均线再度下行且价格已经跌破60日均线，MACD仅仅略做翻红后再度死叉下行，持仓量和成交量均小幅回升，后市将再次测试1800点支撑力度。沪铝本周向上未能突破前期高点，高点也在不断压低，且均线在收拢之后再度有向下发散的迹象，但是周五在60日均线位置止跌，显示下方尚有支撑。建议：沪铝走势整体弱于其他两个品种，但密切注意行情的突破方向。

　　锌：

　　LME锌本周冲高后再度回落，向上反弹的力度再度减弱。周一止跌后周二向上冲击2000点平台未能突破，受到美元走高的压力锌价再度回落，周三周四连续两日下跌后，周五小幅回升，本周最后收于1875点，较上周下跌35点。LME锌库存本周小幅下降675吨至43.58万吨，总库存量已经达到05年年底时的位置，为近4年多来的高位。本周LME持仓量大幅回升，接近前期高点，但成交量尚未有所放大。

　　沪锌本周初上行未能突破15500点关口，受外盘下跌的影响下半周价格小幅回落，不过从走势来看价格虽然回落，但下行力度不强15000点附近的支撑依然较强，本周最后收于15050点，较上周下跌105点。周成交量继续小幅回落至2个多月来的低位，持仓量亦大幅回落至11万手。上交所库存小幅减少2524吨至111924吨，沪锌交易所库存亦创出历史新高。上海现货锌价基本保持着主要运行区间14500-15000元/吨不变。市场流通货源以国产锌为主，消费者逢低买入逢高等待观望心态较浓。

　　SMM网讯：中国1-7月锌精矿进口量较去年增加66%，至200万吨，暗示进口的锌精矿过剩40万吨或更多。但麦格理银行预期中国进口的锌精矿供应将趋紧，因镀锌钢生产恢复且中国以外全球其它国家的冶炼厂需求重现，一些炼厂近来重新开工，如韩国高丽亚铅公司及Teck Resources。麦格理银行称，因此，尽管目前现货加工费为每吨190美元左右，高于稍早的每吨90-100美元，且国内矿产量迅速恢复，预期将对现货锌及2010年锌加工费造成重大压力。 

　　建议：LME锌本周再度冲高回落，但本次上行力度较上次更弱，从图形来看高点压低低点抬高，震荡区间不断收敛，目前图线呈楔形整理形态，MACD的指标背离信号再度出现，当前价格进入关键时期，后市需要密切关注。沪锌本周小幅回落，但整体回落幅度不大，不过目前处于15000点上下的整数关口，而下周开始中国进入8天长假中，交易不确定因素加大，节前不建议留仓。

　　西南期货 贾铮

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