沪燃料油价格稳中有升 不再完全依附国际原油(2)
中国因素在需求方面也对世界原油价格产生了利好影响，中国近几个月的原油进口量一直处于缓慢增加状态，一方面由于中国国内的扩大内需政策需要大量的能源消耗，另一方面对未来的预期导致中国加大了目前在全球获取石油资源的力度，与多个国家签署了各种石油协定。
伊朗派驻石油输出国组织(欧佩克)的政府代表穆哈默德·阿里·哈蒂表示，欧佩克的石油部长们在9 月9 日举行的维也纳会议上将讨论明年第一季度全球原油供应过剩的问题。
哈蒂比在接受道琼斯金融通信社记者电话采访时说，根据第二手资料来源所说，明年第一季度对欧佩克石油的日需求量将在2800 万桶，但是，欧佩克今年7 月份的石油日产量已达到2870 万桶。如果欧佩克继续这个产量，全球石油库存量将每天增加70 万桶，原油供应过剩问题将日益严重。根据包括欧佩克自己的统计数据在内的各种不同预测，石油需求在2010年将日增50 万至100 万桶之间。然而，非欧佩克产油国也将增加石油产量并将吸收其中部分需求。
三、投机力量分析：
美国商品期货委员会刚刚公布的数据显示，截止8 月11 日的一周，大型投机商在原油期货中减少了20.7%的净多头。纽约商品交易所原油期货未平仓合约1172385 手，减少了30213 手。投机商在纽约商品交易所轻质低硫原油中持有净多头27077 手，减少了7068 手。
投机基金在这波反弹中一直持有净多头，强化了看涨的决心，虽然一度受到CFTC 监管限制投机问题的困扰，却依然不改做多的思路。除非投机基金整体开始出现净空头局面，否则短期内多方行情将继续展开。
综合而言，国际原油近期我们依然认为具有继续冲高的可能，不排除未来一段时间会涨到85 美元附近，同时带动整体大宗商品价格上扬。
四、燃料油现货价格走势分析：
新加坡燃油市场基本面逐渐减弱，但贸易商依然在试图推高油价，以现货高硫180 燃料油为例，周初受到原油走低及到货增多的影响，油价一度跌至417 美元/吨，但随着原油反弹，油价再次回到了440 美元/吨上方，但基本面走疲，一方面，从本周开始，来自西方套利船大量增多。另一方面，高企的油价打压目标市场需求，特别是来自中国购买十分稀少。
截至8 月19 日，新加坡燃料油库存大幅回落至1980 万桶，环比跌落147.3 万桶，但若加上海上浮仓油，数量将十分庞大，9 月到货的西方套利货将继续保持在320－350 万吨水平。
国内现货市场受到外盘推涨，本周连续逆市上涨，周度涨幅在50-100 元/吨，但涨幅仍滞后于外盘。贸易商表示，从目前情况来看，8 月份市场需求低于7 月，在传统意义上的需求旺季里，需求却没有明显增长，陆续攀高的现货价格与需求脱轨，成品油低迷态势也间接影响燃油需求。本周黄埔商业库存纹丝不动，出库和入库数量都跌至谷底，截止8 月19号，一级商业库存仍在104 万吨左右，其中入库数量为1 万吨左右，而出库数量也在1 万吨附近，其中入库主要为现货商进交易所做空，现货转进交割库获利。而同时出口则集中在保税油及复出口业务上，国内工业用户及炼厂用户则没有任何动静。
外盘价格飙升，山东进口燃料油价格随着成本上涨，但是受到终端需求的限制，进口燃料油上涨势头偏弱，本周俄罗斯M100 估价由4600 元/吨涨至4670 元/吨，韩国直溜高硫180CST 估价由4370 涨至4450 元/吨。据进口商透露，目前国内进口燃料油价格仍倒挂于国际市场，贸易商无利可图，市场交易方式多是进口商帮地炼代理进口的模式，而基本没有现货交易。大多数进口燃料油贸易商也在此次金融危机和燃料油消费税新政的打压下倒闭，因此市场处在供需两淡的情况下。炼厂对进口燃料油的需求多是基于常减压开工的刚性需求，且一般规模的地炼也无能力使用进口燃料油作为炼油原料。近期地炼常减压开工率升高至37%，相对上周数据微升2 个百分点，炼厂对港口进口燃料油的提货量小幅增加，但是由于近期到货相对集中，使得山东沿海各港口库存大涨，重新站上百万吨大关至101 万吨，较上周统计的库存增加14.5 万吨，并占当前总库容能力的35%。8 月12 日以来共有约26 万吨进口燃料油抵港，其中青岛港到货16.4 万吨，龙口港到货0.4 万吨，莱州到货9 万吨，就目前到货情况来看，预计8 月份到货量将远小于7 月份的进口燃油到货量。进口燃料油价格能否顺利上涨、减少倒挂幅度取决于本月月底国内成品油是否调价。
另外，从下图可以看出，上期所燃料油库存维持高位振荡也压制了沪油价格的上扬，如何消化这些库存是未来价格启动的关键因素。
回顾燃料油期货上市五年来的运行情况，市场运行总体平稳，即使面对2008 年金融危机冲击，原油市场大起大落，上海燃料油期货市场未发生风险事件，这为我国逐步推出原油期货和成品油期货积累了宝贵的经验。从2009 年上半年全球能源期货期权的交易量来看，上海期货交易所的燃料油期货交易量仅次于纽约商业交易所上市的WTI 轻质低硫原油期货和洲际交易所上市的伦敦布伦特原油期货，成为全球第三大能源期货期权品种。全国各地的石油生产、流通、消费企业广泛参与上海燃料油期货市场进行套期保值，规避风险。“中国价格”和“中国标准”的影响力逐步增强。过去，燃料油定价权在新加坡，中国企业只能被动接受。现在上海燃料油期货市场依托我国巨大的现货市场，形成了反映中国市场供求实际状况的“中国价格”和“中国标准”，在国际市场产生了较大影响。
综合而言，目前燃料油价格稳中有升，开始有了其本身的定价权功能，不再完全依附国际原油价格以及新加坡燃料油价格的走势，与国内的现货供需关系以及现货价格形成了密切的联系，未来一个月我们认为原油价格上涨的可能性在增加，燃料油价格依旧处于缓慢上升通道中，多头思路明显。
大陆期货 刘炳宏
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