铜：

　　伦铜经历了前期的暴涨暴跌之后，本周在300点的小区间内窄幅波动，虽然美元破位后终于大幅下挫，但铜价并未能因此创出新高，行情进入修正阶段。周一开盘后延续了周五的行情，依托6250点向上并站上6300点关口；周二因美元大跌而再度发力向上突破，并顺利穿越6500点最高至6530点，但最高未能突破前期高点6545点，虽然美元依然大幅下挫，不过尾盘未能成功收于6500点之上；周三高开后快速回落至6400点之下，6500点之上的高位依然有强大压力而无法站稳；周四一度尝试冲击6500点未果，转而向下测试6200点支撑力度，当日波幅达250点为本周最大，但也仅仅勉强收于6315点；周五再度下探6200点关口，最后本周收于6240点，较上周下跌25点。

　　沪铜本周进入盘整阶段，在49000-50850点之间，整周波幅不到2000点。周三因伦铜的大幅上扬而高开于50000点之上，但冲高后再度出现快速回落的走势；周四再度冲高50500点但依然回落，周五因进口数据大减而一度走高，但产量数据和库存数据再度打压价格回落并收于当周低位，本周最后主力合约0912收于49480点，较上周下跌1230点。本周成交量有所减小，且持仓也跌至一个月来的低点。

　　LME库存本周库存继续大幅增加10125吨，库存量至31.8万吨。注销仓单本周初一度下降，但周三再度大增至9500吨，不过周五再度降至8000吨，近期注销仓单的变化较大，主要还是受到中国进口的因素的影响，后市库存变数依然较大。本周沪铜库存大幅增加10288吨至97396吨，库存量依然处于2年多来的高位，接近07年的6月的库存量。国内现货市场，本周现货铜价曾一度重返50000点以上，但市场仅昙花一现，由于下游消费的疲软，以及市场货源的宽松，在铜价上行受阻后重返50000点以下。对于国庆节前备货，市场依然有所期待，但目前仍无明显起色。

　　本周SMM对20家铜管企业进行调研，其总产能折合耗铜量为106.4万吨/年，折合月耗铜量为8.86万吨/月。调研结果显示：这20家铜管生产企业9月份总体开工率为59.2%，同比上升5.3%，环比下降16.6%，其中大中型企业回落明显，小型企业稍好，9月铜管开工率暂回归淡季表现。调研企业表示，             7-8月订单突然增加，促使企业淡季开工率保持在75%以上，不过来自制冷行业的淡季订单持续至8月中旬逐渐结束，目前9月份处于铜管行业的季节性淡季，订单出现下滑，开工率有所回落，属正常现象。

　　建议：美元的大幅下挫未能带动铜价再创新高，对于利多的反应已不敏感，从这点上面来看铜价上涨渐显疲惫之态；但是目前来看，几次的下探价格同样获得坚强的支撑。经过了前期几度的暴涨暴跌之后，短期没有更多的题材可刺激行情，需要进入一段修正期来给市场一个调整，目前均线的排列有收敛之势，而K线排列来看高点在降低，低点在抬高，形成一个收敛三角形的形态，后市价格在振幅收窄之后，将会寻求一个突破的方向。

　　沪铜目前价格已经逼近去年10月初暴跌起跌点的位置，价格在5万之上的时候波动将会加剧，短期内由于沪铜的滞涨抗跌，价格将会维持在高位震荡。需要关注废铜对于精铜的替代情况，以及下游需求企业的订单状况。各均线现在已经基本收拢，而高点在下压低点在抬高，收敛三角形形态等待突破的方向。建议：在没有明确单边趋势出来之前，以日内短线交易为上。

　　铝：

　　本周LME铝本周在1800点获得支撑后，一度借美元下挫原油上涨的动力突破1900点平台，最高达到1935点，但是其后再度缓缓回落，因其基本面缺乏更多的利多支持，最后收于1845点较上周下跌5点。LME铝库存本周库存大幅减少15975吨至459.16万吨，LME库存在触及462万吨后，增长趋势有所减缓，但目前总库存依然处于历史高位，后市库存变化仍不确定。

　　沪铝本周大部分交易时间都在15000点平台之上，周三一度跟随伦铝冲高至15265点，但是冲高后随即回落，可见其基本面并不支撑价格，而周五更是回落至15000点之下，最后本周收于14965点，较上周下跌70点。周成交量略小于上周，但值得注意的是持仓量有所增加，为一个月来的高位。上交所库存增加5856吨，至228534吨，库存量继续刷新沪铝交易所库存的历史高点。国内现货铝市场运行还算平稳，随着市场价格的走高，商家出货意愿有所增强。但下游接货力度有所下降，成交一直不火。因基本面和下游接货力度不强都将拖累铝价走强，后半周因价格的连续下跌200元/吨左右，冶炼商出货减少导致市场货源趋紧，现货铝价出现升水状态。

　　本周公布的中国原铝(电解铝)产量为112.18万吨，同比下降2.3%。而海关公布的包括原铝和铝合金在内的未锻造铝及铝材8月的进口量较前月下降15%至189,749吨。废铝进口则下跌18%至28万吨。产量小幅下降，进口量大幅回落，都将在短期内给沪铝一定的支撑。

　　建议：LME铝从均线组合上来看下跌态势趋缓，但MACD跌破0线位其表现依然不佳，而本周连续大量的库存下降也未能给价格带来激励，后市价格或将继续围绕1800-1900点展开震荡。沪铝K线图上可以看出，连续三次冲高的高点在不断下移，可见上方的压力较大，而下方目前有所抬高，波动区间在收拢，短期将会围绕15000点波动，寻求突破方向。建议：沪铝走势整体弱于其他两个品种，但密切注意成交量和仓量的变化。

　　锌：

　　LME锌本周借血铅事件再创今年新高，但短期暴涨之后迎来的是急速的回落。周二锌价受到美元破位下挫的带动突破2000点大关，最高至2012点再度刷新今年锌价新高，锌价领先其他两个品种率先回升至去年7月的位置；但是周四铅价大幅回撤12%，拖累锌价也回落3.8%，价格再度跌回1900点平台，而周五继续下行，本周最后收于1870点，较上周下跌45点。LME锌库存本周大增小减依然维持增加局面，本周总库存减少2475吨至43.52万吨，总库存量已经达到05年年底时的位置，为近4年多来的高位。

　　沪锌本周再度刷新今年新高至15970点，但16000点大关依然未能被突破。本周前四个交易日都在15500点之上波动，但周五由于伦锌的回撤而跳空下行，本周最后收于15170点，较上周下跌635点。周成交量放出近2个月的高位，但是持仓量却较上周有所减少。上交所库存小幅减少873吨至116521吨，沪锌交易所库存亦创出历史新高。上海现货锌价运行在15000-15350元/吨上下。国产0#锌和1#锌的差距逐渐缩小，可流通货源以国产锌为主。现货锌价依然保持不温不火态势。大部分下游消费商处于观望状态，锌价上涨主要是受到国内“血铅”事件的带动。

　　目前锌冶炼厂开工率超过80%。统计数据显示，我国1—7月锌累计产量较去年同期约多220万吨。1—7月锌精矿累计产量为150多万吨，同比下降12.8%，国内精矿的减少使得我国锌精矿进口比去年同期上涨66%，现货市场供应充足。除现有的产能恢复外，我国锌冶炼的新扩建产能达110万吨以上。同时，我国的显性库存不容忽视，交易所公布的数量已经创新高，超过11万吨。因此，依据我国高产出高库存的现状，预计即使铅锌冶炼厂部分产能关闭，锌市供给不会出现紧缺。

　　消费方面，受今年国内基础设施项目大量开工的影响，锌的消费表现不俗。分领域来看，镀锌行业的增长最为明显，特别是今年国内大量基建项目开工拉动金属需求。汽车以及家电行业由国家进行补贴，汽车及家电生产今年的表现比较乐观，直接推动了镀锌以及氧化锌的消费增长。镀锌板产量节节攀升。考虑到目前国内经济仍然在进一步复苏，锌的终端消费领域建筑、交通运输以及轻工业和五金制造等方面的表现均在改善，锌消费特别是镀锌的消费形势整体仍然乐观。

　　建议：LME锌本次上行是受血铅事件带动，并非其基本面发生大的变化，因此该突破仅仅只能是短暂的，快速冲高后伴随的必将是急速的回撤。而本周虽然价格创出新高，但MACD的指标上并未创出新高，背离信号出现需要密切关注。沪锌创出新高后快速回落，本次外力拉动的行情目前来看已经告一段。沪锌出现背离信号，后市密切关注15000点平台的支撑力度。

　　西南期货 贾铮

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