2009 年夏季达沃斯特别报道（大豆版）：政策方向不变警惕通胀风险

     DCE 大豆日内综述：

     今天主力合约 A1005 ：开盘于 3610 元 / 吨，最高价： 3627 元 / 吨，最低价 3576 元 / 吨，收盘价 3576 元 / 吨，全天按照结算价，大豆 -35 元 / 吨，合约大豆 1005 持仓量为 23.4 万张，变化不大，成交量为 12.6 万张。

     今天大豆和豆粕的走势，毫无疑问的说明趋势决定一切，由于美盘昨夜也没有太多的变化，今天市场的开盘略微下挫，很快上扬，然后在第一，第二交易环节就展开长时间的震荡格局，下午在无力上攻的情况下，大豆，豆粕，豆油均纷纷走弱，按照结算价计算，大豆下挫 35 元 / 吨，并且再次打破 3600 元 / 吨的压制价位，也值得一提的是豆粕的价格近期始终在 60 日均线 3800 元 / 吨之下运行，可见更加弱于大豆，豆粕目前是豆类品种的风向标，它的弱势格局对于整个豆类市场来说毫无疑问是一个不小的压制。

     另外，我们也多次强调，美国大豆下跌的空间逐渐缩小，距离 60 月均线 840 美分 / 蒲式耳的空间，也只差一步之遥，目前 CBOT 主力合约尚运行在 900 美分之上，笔者认为未来打破该价位应该难度不大，但是笔者反对“以美盘下挫空间有限为理由，积极筹划建立多单的观点”，这种种逻辑比较的危险。“顺势而为，严格止损”永远是期货市场的最高理念。反对盲目建立多单，尤其是任何抓底的行为。

     宏观政策：

     目前夏季达沃斯年会就在大连商品交易所的附近举行，会址所在地，从空间上目测的距离应该不超过 500 米，但是我们也只能从网上获得温总理的表态，非常值得投资者关注，故而再次做以引用——政策方向不变 警惕通胀风险。

     “世界经济论坛第三届新领军者年会（ 2009 年大连夏季达沃斯年会） 10 日下午在大连世界博览广场开幕，国务院总理温家宝出席开幕式并致辞。他强调，中国将继续坚定不移地实施积极的财政政策和适度宽松的货币政策，全面落实并不断丰富和完善一揽子计划，推动中国经济平稳较快发展和社会和谐稳定。同时，警惕和防范包括通胀在内的各种潜在风险，推动中国经济平稳较快发展和社会和谐稳定。”

     我们可以分析得出结论，积极的财政政策和适度宽松的货币政策，是市场流动性的保障，这一点如果得以贯彻，那么大宗商品的上扬应该机会仍是多多，我们知道宽松的货币政策是经济启动并平稳运行的助力器，虽然我们有理由相信实行宽松的货币政策是为了启动稳定我国的经济，这是各国政府的主要意图，但是伴随它的副产品很有可能就是商品价格的上扬，这一点我们也不要忘记；好在温总理同时告诫：我们还要警惕通胀风险，我们是不是可以这样理解，如果大宗商品过分上扬，政府绝对不会视而不见。

     市场分析：

     9 月 5 日国家发改委行业协调司司长陈斌表示，目前国内不少领域都存在产能过剩的问题，重复建设仍然是需要解决的经济健康发展的瓶颈，这些领域和行业，有造船，电解铝和大豆压榨。我要提醒投资这注意，大豆行业目前的下游消费依然低迷，“闷库，憋罐”的现象仍很普遍。

     其实从本质上来看，制约大豆行情上扬的依据并没有任何变化，无非是我们已经多次强调的国内现货状况，我们知道，现货市场充足的大豆库存（ 725 万吨优质大豆），对市场的压力当然是显而易见的，并且对市场维持弱势格局，起到了决定性的作用，从而长期来看，大豆目前并没有改变整体的下行通道走势，下跌通道依旧是确立的。 9 月 9 日国家大豆的拍卖，仍然没有较好的成交量，市场不认同高位的价格，这一点，通过对多次拍卖结果来分析，应该确定无疑。

     我们仍然主张大豆行情的主要特征将仍然是：缓慢，小幅震荡下跌的慢熊走势。

     投资策略：

     但是我们要特别注意期货市场“围魏救赵”的策略，多头很可能利用上攻相关产品的办法，从侧面拉动豆粕上扬，这也就是，今天我们为什么会看到大豆，棕榈油等小盘品种发力比较强势的原因。今后这样的格局可能还会出现，投资可以灵活把握参与。

     从阶段性操作的角度来看，大豆 1005 在 3600 元 / 吨一线就受到了技术上的压制，如果盘面想再次上扬，必须打破这一区间。如果继续下挫， 3550 元 / 吨的技术价位，也需要投资者给与关注。

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