豆类盘整上行 后市易涨难跌
一、历史走势回顾
大豆价格在8月份进入了宽幅震荡整理的阶段，多空争夺激烈，国内几次抛储未果也给后市走势设下了几分悬念，但是在月末各豆类品种尾盘收盘情况结合目前基本面来看，豆类品种后市仍是易涨难跌。
下面对8月份豆类各品种走势图进行回顾：
图1：国内大豆8月份60分钟走势图：
图2：国内豆粕8月份60分钟走势图：
图3：国内豆油8月份60分钟走势图：
从国内大豆、豆粕和豆油的走势图中可以看出明显的联动性，走势基本一致。而且资金并没有撤离，持仓并未大幅减少，具备继续上涨的动力。目前市场短期内仍处于多空对峙，豆类走势震荡盘整，等待方向的选择。
图4：美豆4小时走势图：
今年以来，美豆自经历了三月份跌至低谷以及七月份的二次探底后，一直处在六月中旬以来构筑的大三角形持续震荡整理形态之中。从美豆主力11月合约来看，目前所处位置1000美分附近正好是此三角形下限(约900美分)与上限(约1100美分)的中轴地带。经过了三次来回震荡，波幅开始逐步收窄，期价目前已经处于三角形震荡整理的末期，即将面临突破性方向选择。
这轮行情仍属于对去年暴跌行情的修正！新年度所有合约的价格都在1000美分左右徘徊。下方重要的支撑有950-1000美分一线。当前多空的争夺放在1000美分上下， 从历史走势看，1000美分处于大豆价格区间的中间地带，也是多次上涨行情的高点位置所在，可以说是大豆价格牛熊的分水岭，其重要意义不言而喻。
二、基本面分析
1、美国现状
首先，美豆出口销售依然保持强劲增长，这将不断加深着市场对于美豆结转库存持续下降的担忧。据USDA出口销售报告显示，截止到8月20日的一周，美国陈豆净出口销售量为8.79万吨，美国新豆净出口销售量为196.63万吨，其中中国买家进口153.05万吨。截至8月20日，美国2008/09年度大豆累计已出口13.281亿蒲式耳，远超出去年同期1.784亿蒲式耳，增幅为15.5%。美国2009/10年度大豆累计已预售4.772亿蒲式耳，而USDA此前预计新豆出口12.65亿蒲式耳，目前已完成出口计划的38%。
其次，新豆上市前美国现货市场豆源日趋紧张。从海湾大豆CIF基差报价来看，自8月18日创下+130SX的低点以来，现货基差报价一直持续上涨。截至8月27日，该报价已高达+210SX。这高出的80美分升水相当于抵达中国南方港口的进口豆成本每吨要增加230元左右。海湾基差的大幅回升，反映出了当前美国现货市场面临豆源紧缺的状况。
据了解，由于粮商库存低迷且可能出现收割延迟，包括伊利诺斯州中部在内的三大主产区的油厂目前很难获得9月下旬生产所需的豆源。目前美国油厂的大豆压榨利润正处自去年9月以来的最高水平，大约在每蒲式耳1.68美元左右，较五年以来的同期平均水平高出124%。压榨利润居高使得油厂倾向于提高开工率，这将进一步加剧现货紧张局面。
第三，美国产区天气出现不利征兆。NOAA最新预测显示，未来6-10天整个中西部至东部产区会出现冷空气。NOAA天气图一直显示本周气温低于正常。虽然霜冻现象还没有出现，但低温也会对大豆生长产生不利影响。就目前的产量预测而言，尽管8月24日USDA作物生长报告将一周来美豆生长优良率上调3%至66%，符合市场对于美豆产量大增的预期，但Pro-Farmer考察团深入产区实地调查得出的结论还是出乎市场意料。Pro-Farmer考察报告称美豆产量预计为31.50亿蒲式耳，平均单产为41.0蒲式耳/英亩。该预测数据小于此前USDA预计的31.99亿蒲式耳产量和41.7蒲式耳/英亩单产。
2、阿根廷现状
据8月26日消息，阿根廷谷物行业组织主管称，阿根廷大豆出口可能受到农户周五发起的为期一周的商业罢工影响。除此以外，受到影响的还有牛肉出口，而阿根廷是全球最大的牛肉出口国。肉类出口的减少势必令世界其他地区的养殖业补栏增加并加大对于大豆和豆粕的需求。
3、国内方面
8月26日国家举行的第六轮国储大豆拍卖再遭冷遇，大豆期货市场也表现出较浓重的观望情绪。由于政府大豆拍卖价格过高，鲜有买家对拍卖表示出兴趣，在这种情况下，短期内国储抛豆出现大规模成交已不可能，但政府又急于在新豆收获前腾出储备仓库，所以为东北加工国产大豆压榨商提供每吨200元的补贴。
我国今年的旱情，也将对未来豆类品种形成较强的支撑。截至8月27日统计，全国作物受旱面积达到1.45亿亩，其中重旱6107万亩，干枯2975万亩，有693万人、562万头大牲畜因旱发生饮水困难。据气象预测，近期北方大部和南方旱区仍无明显降雨过程。南方省区由于降雨不均，以及受持续高温的影响，目前受旱面积正在迅速发展，人饮困难人数在不断增加，后期抗旱形势十分严峻。
我们来简单回顾最近几年大的旱灾对农作物产量的影响。2008年底到2009年初，南美发生特大干旱，阿根廷大豆产量如果单产正常本可以达到5000万吨，结果实际产量只有3500万吨，这直接刺激了国际大豆价格的上涨，令大豆玉米比价超过3：1，使得即使在严重的经济危机中，美国大豆期货5月合约仍以1166美分/蒲式耳的高价摘牌。2007年中国东北干旱，令大豆产量同比下降30%，大连a0809合约一度被炒高到5855元/吨。2006年澳大利亚发生特大干旱，该国作为重要的小麦出口国，小麦产量从上年度的2500万吨大幅下降至06/07年度的不到1100万吨，出口量也下降了50%，成为持续了2年农产品牛市行情的导火索。2003年美国发生干旱，该国大豆单产仅为33蒲式耳/英亩，造成2004年大豆价格上涨至1100美分/蒲式耳。从这些例子中，可以解读出干旱对粮食价格的巨大冲击力。
4、经济复苏与通货膨胀预期
全球经济见底回升是不争的事实，这对大豆价格是个长期的支撑因素。同时美元疲软也是支撑着包括CBOT大豆在内所有商品。今年以来，以原油、有色金属为主资源类商品价格的出现了大涨局面，其速度远远超出了经济复苏的步伐。如何在经济复苏的过程中防止通货膨胀？逐渐成为了各国政府考虑的问题。未来美国货币政策和财政政策的走向值得关注。“微调”可能成为一句时髦词！在“微调”的主导下，流动性充足的格局依然会持续下去，特别是在中国，资金在一定程度上可以用时间来换取空间。
三、技术面分析
图5：国内豆粕周K线走势图：
从图中可以看出，目前国内豆粕长期走势正处于三角形整理中，且马上将会出现方向性选择，这也将是新一轮单边行情的起点。
而从08年末以来，国内豆粕的每轮价格低点都是逐渐抬升的，通过半年多的走势酝酿，再加之资金的配合，上破整理形态的可能性较大。在操作上激进的投资者目前可逐步建仓，谨慎投资者可以待突破确认后轻仓进入。
图6：国内大豆周K线走势图：
从图形中可以看出，国内大豆正处于长期上行通道中，高点依次升高，底部也逐渐抬升。
同时CFTC基金所持多单比例也在逐渐增加，同时10、20周均线也对豆类品种起到了强有力的支撑。
四、结论
综上所述，豆类近期将延续上半年行情，盘整上行，等待利好消息刺激，一旦成功突破整理形态，将是一轮上涨行情的开始。总之无论是盘整还是突破，豆类后市易涨难跌。
格林期货大连营业部 王杨
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