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　　市场焦点

　　本周回顾

　　美国劳工部上周五公布的数据显示，美国8月失业率上升至9.7%，高于市场预期的9.5%，为1983年6月以来的最高水平，但失业人数降幅开始放缓，数据显示美国8月份非农失业人数总计达到21.6万人，低于七月份的27.6万人，也低于此前市场预期的22.5万人，是今年失业人数最少的一个月。市场对整体经济走势看好的预期抵消了较差的失业数据。受此预期影响，美股强劲攀升，道指上涨96点，收于9441.27点，涨幅为1.03%。

　　由于受到基金获利回吐压力和印度出现降雨等因素的影响，上周国际糖价在创出24.85的历史新高之后大幅回落，上周五国际糖价更是暴跌了154个点，ICE期糖10月合约最低跌至20.50美分，最终收于21.6美分。据交易所公布的数据显示，上周ICE糖市的非商业性持仓减少了21420手，总持仓减至215439手。

　　国家抛储传闻再度令糖市承压，上周郑糖在大幅走高后再次巨幅回落，市场再一次陷入恐慌抛售的情绪之中。周一受美糖再创新高的刺激，1005合约大幅跳空高开，但国家抛储传闻再度引发市场担忧，行情很快急转直下，糖价遭到市场疯狂抛售，导致价格迅速回落，盘中几度触及跌停板；周二延续跌势，但跌幅有所放缓；周三和周四受技术性买盘的推动，价格小幅反弹；周五受国际糖价大幅下挫的影响，糖价再度回落，创本周新低，欲试探前期低点4541，但盘中再现低位承接盘，糖价强劲反弹，最终收于4643。

　　 市场分析

　　从上周走势来看，糖价冲高后，再度大幅回落，国家抛储再度成为市场关注的焦点。8月份全国产销数据如期公布，基本符合此前市场预期。国际糖价呈现破位下行之势，短期内仍有进一步向下回调的空间。那么国内糖价在失去国际糖价的支撑，产销数据利好兑现，以及同时又面临着国家抛储的压力之下将何去何从呢？

　　一、08/09榨季产销数据分析

　　从中糖协获悉，截至8月末， 全国累计销售食糖1140.73万吨(上制糖期同期销售食糖1253.29万吨)，累计销糖率91.76%(上制糖期同期84.45%)。但就广西的产销数据来看，全区累计销糖729.44万吨，同比上榨季减少39.83万吨，其中8月单月销糖87.14万吨；食糖产销率95.6%，同比上榨季增加13.52个百分点；工业库存33.56万吨，同比上榨季减少134.32万吨。此外，广西已销售60万吨地方储备糖。这么算来，广西8月份共销糖147.14万吨，销量远超预期。从目前总的供需状况来看，截止8月底，全国仅剩下工业库存102.39万吨，远低于去年的230万吨。这样低的工业库存无疑让市场觉得后期存在较大的供需缺口。

　　从近10年的白糖需求数据我们分析得出，白糖存在一定的刚性需求，每年基本上保持5%左右的平均需求增速，按照07/08榨季1329.75万吨的需求量来算，08/09榨季的需求量至少在1400万吨左右。考虑到去年100万吨左右的结转库存和40万吨的进口糖，再减去国家收储的30万吨糖。08/09榨季白糖的实际供应量是1353.12万吨，那么本榨季就存在50万吨左右的供需缺口。而从目前的销量状况来看，截止8月底，全国供销白糖1140.73万吨，加上60万吨的地方储备糖，一共是1200.73万吨。如此算来，9、10销量在150万吨以上，才会出现一定的供需缺口。

　　从目前的销售形势来看，由于中秋和国庆假期的来临以及8月份糖价大幅上涨的助涨，8月份销量大幅攀升。那么接下来的两个月时间糖的销量能否继续上行呢？一方面，8月份的大幅采购已经部分透支了后面的需求；另一方面，尽管产区库存薄弱，但商业库存依然很充实，目前郑商所注册仓单仍呈现出缓慢增加的态势，且高于去年同期水平。截至9月4日，郑商所白糖仓单数量为27621张，有效预报3784张。由此看来，目前糖市的供需状况并没有预期中的那么紧张。

　　二、糖价后期走势分析

　　随着时间不断的向前推移，08/09榨季糖市的供需状况逐渐明朗化，留给市场想象的余地也越来越小，9、10月份的产销能否给市场带来惊喜仍是未知数，但糖价短期内的大幅上涨已经大幅度透支了产销和减产利好，且目前的高升水结构将制约糖价进一步上涨的空间。同时，由于糖价的大幅上涨给物价上行带来了较大的压力，国家释放出了对糖价进行宏观调控的论调，让市场再度忧虑国家放储打压糖价。国际方面，国际糖价在印度减产利好的支撑下大幅上行，利好兑现后将面临进一步回调的风险，后期对国内糖价的支撑将逐渐弱化。

　　从技术面来看，郑糖短期内多头格局已经遭到破坏，后期将面临着4700-4750压力的考验，以及向下试探前期4541低点的可能性，一旦跌破将有可能进一步回调。操作上，建议目前观望为宜。

　　图一：白糖产销数据图

　　图二：食糖现货价格走势图