浓厚政策调控氛围 玉米短期易跌难涨
一、行情回顾
(一)国内玉米
大连玉米6月缓慢上移，涨幅有限不到百点，主要系自身并无足够利多和题材炒作，而是跟随周边和外盘被动上涨。7月初在周边带动下出现下跌，但是在7月11号出现了一次异常走势，之后资金纷纷离场，玉米窄幅调整。7月底，随着奥运临近，市场调控氛围更浓，农产品纷纷出现大幅跳水，玉米亦在政策调控压制下出现近乎直线的下跌。
(二)CBOT玉米美玉米
在6、7月的走势，主要受天气、农业部有关数据以及周边商品走势的影响。
6月在美国洪灾的炒作下，再加上风向标商品原油不断走高的鼓舞，美玉米亦不断创出新高，从6美元涨至近8美元。这次洪灾发生在美国玉米的主产区，灾情为美国历史上几十年难遇，其中预计将有至少330万英亩的玉米种植面积被放弃。自3月份以来，美国农业部一直将美国2008／09年度的玉米播种面积预估为8600万英亩，于是市场普遍预计在即将于6月30日公布的最新的种植面积报告中，这一数字将会有较大幅度下调。
6月30日美国农业部公布的种植面积数据大大好于市场预期，再加上天气转为对生产有利，玉米前期的利多转为利空，7月份中旬原油出现了回落，美玉米自7月初迅速回落，到7月22日已吐回6月的所有涨幅，重又回到6美元下方。
二、影响国内玉米6-7月期价的主要因素
(一)政策调控压制，玉米易跌难涨
1、每周竞拍制度
自07年12月11日，国家开始对玉米市场实行定期拍卖制度。今年上半年竞拍的成交率较低，竞拍的影响很有限。从6月开始每次竞拍的计划销售量基本保持在30万吨以上， 而且成交率越来越高，竞拍对玉米价格的引导越来越明显。(见下图)
7月最后两次竞拍，其中少量为中央储备玉米，大部分为临时竞拍的玉米，这一部分主要在东北进行竞拍，故成交率较以往更高。
2、进出口政策
为了保证国内供应不出现紧张并达到抑制价格上涨的目的，从08年1月1日起，玉米出口实行配额制并征收出口暂定关税，取消13%的玉米原料出口退税，征收5%的出口关税，因而今年以来我国玉米出口大大减少。据海关总署公布的数据，6月出口玉米4万吨，远低于去年同期160339吨。今年上半年出口总计15万吨，远低于同期367万吨水准。
故而玉米走势对出口政策的任何转机和传言都很敏感，7月11日的突兀走势主要就是因为当时有个关于出口到台湾10万吨的传言，而传言效应短暂，当天玉米冲高回落后又恢复弱势整理。
玉米的走势今年以来大多数时候走势温和，特别是在上涨时显得缓慢较克制，主要因为以上的调控因素。
(二)现货价格涨势缓慢，对期价推动不足
国内玉米现货价格在6至7月呈缓慢上涨，现货价格的走势主要来自三方因素的作用，一是考虑到在新玉米上市前玉米的库存在不断减少，加工厂要保持和加大收购量不会轻易下调收购价，二是需求情况仍不见明显回暖，特别是南方价稳量弱的局面未有改观，7月上旬有明显上涨的山东地区主要是考虑到奥运期间的一些限制而提前提价加大收购量。三是每周举行的国储玉米拍卖保持比较稳定的成交价，对玉米现货价格的指引作用也越来越明显。
现货价格的上涨在7月上旬时，曾是玉米相对周边抗跌的一个支撑因素，但是不足以推动玉米发动独立的上涨行情，而随后现货价格的回落，更是令玉米期价加大跌幅。
(三)饲料需求疲软，后期有望回暖
玉米期价在6、7月份没有像样的上涨，也跟饲料需求方面处于疲弱有关。5月份以来，国内肉鸡养殖效益持续回落，虽然近期出现小幅振荡行情，但多数企业仍在保本区间附近徘徊。因此7月份国内一些产区的肉鸡存栏量较6月份下降10-20%，这也造成了7月份国内肉鸡市场对玉米饲料需求的疲态。
近期，国内生猪价格仍处于相对弱势，由于养殖效益不佳，加上饲料养殖成本上升，使得部分地区生猪提前出栏的现象有所增加。与此同时，7月份国内多数后备母猪尚未进入集中开产期，因而也制约了7月份国内饲料市场对玉米消费量的下滑。8月份以后，一些生猪将陆续进入集中开产期，国内仔猪供应量仍将持续回升。国内生猪存栏量刚性增长的趋势不变，将是稳定8月饲料玉米消费的关键因素。
(四)周边普跌，玉米跟随大势
大豆是玉米的种植竞价作物，小麦是玉米的饲料竞价作物，玉米同这两者的联系相当紧密。在7月初和7月底出现的两次下跌，可看出玉米与关联品种的节奏基本一直(见下图)。
虽然在7月21那一周，相对大豆，玉米表现抗跌，但随后的一周玉米的大跌表明玉米在外围气氛包围下很难走出独立的走势。
三、技术分析
玉米指数从4月下旬以来基本都在一个百点不到的区间内运行(见下图)，区间范围主要在1855至1940之间，7月底在整个市场的跳水中下穿该区间，并逐渐远离。
玉米此次跳水后在1800整数关有第一支撑，从区间近90点的高度，以及前期低点1755来看，第二支撑在1760附近。
玉米这次的向下突破，让人不禁跟往年下半年的走势联系起来(见下图)，玉米自04年9月上市后，05年到07年这三年的下半年都出现了先抑后扬的走势，其中有一部分季节性的因素，包括新玉米上市后的高开和需求在下半年的增长。08年下半年不排除有重演这一规律的可能。
四、总结及后市展望
玉米的基本面概括为：生产方面，主产区高温多雨生长形势良好，后市仍需关注灌浆期的旱情程度；需求方面，前期蛋禽类和生猪的养殖效益下降，价格出现一定回落，影响了补栏的积极性，预计后期随着天气转凉对禽类消费的增长，以及8月份以后，生猪将陆续进入集中开产期，预计9月份以后饲料需求的增长值得期待，但是近期从各地成交情况来看，饲料需求仍然偏弱。现货价格方面，整体基本保持平稳，但是7月上旬的涨势未能延续，局部地区还出现了回落。玉米在季节性青黄不接之时，需求方面暂无明显转机，再加上此时浓厚的政策调控氛围，玉米短期易跌难涨，基本面暂时缺乏发动大波段上涨行情的信息和题材。
后市需关注整个商品市场的大趋势，以及玉米后期在天气、需求、政策方面的转机。在玉米生长成本高涨和需求回暖的预期下，后市玉米仍有恢复慢牛走势的可能，近期注意这波下跌后期节奏的调整。
成都倍特期货研发中心 李晓丽
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