“暮春三月，江南草长，杂花生树，群莺乱飞”。这是古人眼中的江南。今年，江南的春天依充满生机，而几乎同时诞生的螺旋钢是否也如此呢？

　　文/黎斌林

　　作为年产量过5亿吨的世界上第一大产钢国，时隔十五年，钢材期货再次登陆中国期货市场，一方面想争夺钢材价格定价权，另一方面也为广大的钢铁生产商和贸易商提供一个回避经营风险的机会。虽然上市之初，有人质疑能否受到投资者的追捧，但从2009年3月27日上市至今，交出了一份亮眼的成绩单。以螺纹为例，成交量超过了60万手，持仓量也突破了50万手。市场参与热情高涨。诸多涉钢企业更是每日钢材紧盯期货价格走势，为其生产经营服务。

　　钢材价格探底后强势上涨

　　2009年第一季度，由于金融危机的影响，全球的经济衰退明显，引致钢材需求锐减，国内钢材产量也走弱，库存增加。钢材的价格持续走低。钢材期货自3月27日上市以来，期价一路走低，在4月3日跌至最低点位，螺纹0909合约最低至3448元/吨(收盘价)，线材3323元/吨。受国家一系列财政刺激计划的实施的影响，钢材价格呈现止跌趋稳态势。螺纹和线材的价格逐渐走高，6月初螺纹0909合约已突破3700元/吨。进入7月，随着国家扩大内需、保经济平稳较快发展的一揽子计划效果进一步显现，经济企稳向好，下游行业房地产、汽车等行业复苏明显带动钢材需求的大幅增长。螺纹钢从7月9日开始大幅飙涨，连续走出3根阳线，7月15日涨幅高达2%，16日轻松突破4000元/吨的整数关口。线材虽然没有螺纹钢这么强势，但也大幅上涨，同样突破了前期的高点。下半年钢材价格能否持续上涨，会受到产能、下游需求、原料成本等因素的制约。

　　需求趋暖，但产能过剩仍困扰钢铁行业

　　据国家统计局数据，1-6月全国城镇固定投资增长33.6%，其中完成房地产开发投资同比增长9.9%，增幅比1-5月提高3.1个百分点；6月份，规模以上工业增加值同比增长10.7%，环比加快1.8%；6月份全国汽车产量较5月上涨4.18%，销售量上涨2%；6月份国内的PMI指数为53.2%，连续第四个月在50%以上，环比上升0.1%；而用电量和发电量分别同比增长了3.79%和4.7%。

　　上述数据表明，在国家一系列经济刺激计划的政策的拉动下，钢铁的下游行业增长迅速。对钢铁的需求持续增加，而三季度是我国传统的用钢行业生产旺季，钢材需求将大幅增长，下半年国内需求仍较大，但外部需求增长缓慢。

　　2009年6月，全国粗钢产量达4942.5万吨，日均产量为164.8万吨，环比5月份增加9.9%，同比增幅则为6%。无论是总量还是日均产量，均创下历史新高。6月份我国共进口钢材163万吨，比去年同期增长29.4%；出口钢材143万吨，与去年同期相比下降72.6%；净进口20万吨。1-6月份累计净出口121万吨。

　　虽然下半年经济复苏、下游行业的需求增长将利好钢材期货，但产能过剩的隐忧仍困扰钢铁行业，特别是目前高达320万吨左右远高于常年的库存，会抑制钢材期价大幅走高。  

　　成本上涨“施压”钢材价格

　　虽然全球铁矿石需求疲软，供大于求，但是铁矿石的定价权掌控在三大铁矿石供应商手中，中钢协率钢企与三大巨头谈判，谈判过程纷纷扰扰，迄今未有结果，在目前的谈判机制下，中国钢企屡次陷入被动。而国内的铁矿石贸易商疯狂囤货以及最近国内钢材价格的大幅走高，更让钢企陷入被动局面。笔者认为，只能达到33%的降幅，40%的可能性微乎其微。

　　第一季度，由于钢材价格的下降，所有钢材的原料成本都在大幅走低，其中冶金焦价格由升转降，3月份为1225元/吨。环比下跌14.62%；铁精粉的价格也比上月每吨减少了79元，至650元/吨。从4月开始，原料成本逐渐走高，铁精粉和焦炭的价格上涨明显，6月末，国产铁精粉的价格已经涨至659元/吨，冶金焦涨至1592元/吨。(如图1)

　　由于澳大利亚和巴西的铁矿石严重依赖海运，因此海运费的高低直接会影响到成本。第一季度，受全球经济低迷的影响，巴西和澳大利亚到中国的海运费持续走低，3月末达到最低点，其中，巴西到中国海运费为12.25美元/吨，仅为2008年5月份高峰值的1/10左右。澳大利亚到中国的海运费为6.9美元/吨。第二季度，海运费大幅增长。至6月末，巴西-中国海运费是3月末的4倍左右，澳大利亚-中国的海运费也暴涨了60%左右。(如图2)

　　下半年，随着全球经济的复苏，对于铁矿石和焦炭的需求将有一定程度的增长，铁矿石的价格仍将会有一定程度的上涨。而海运费仍处于上行通道。成本上涨压力将会转嫁到钢材价格身上。

　　期市中“空方力量”仍强大

　　在螺纹钢的持仓结构中，空头仍占主导，以螺纹0910合约为例，中钢期货持有最大的空单，截止7月17日，高达25435手，占前20名空单持仓量的40%。沙钢集团在经过大幅减持空单之后，仍持有13276手的空单，占8%。而多单持有量第一的期货公司仅持有9366手。在前20名的多单持仓量总计10万余手，而空单持仓量为16万多手，空单在钢材期货市场仍占优势。

　　下半年行情展望

　　上半年，面对金融危机，国家实施了财政刺激计划以及适度的增加流动性，经济探底回升，我国的GDP同比增长7.1%。而钢铁行业的下游行业如房地产、汽车行业上半年增长迅速。下半年，这些行业仍将保持增长的态势。国家出台了钢材出口退税政策，对钢材出口有一定的刺激，随着全球经济的复苏，钢材出口将会有一定程度的增长。但目前钢铁产能的过快增长，使得目前产能过剩仍在持续，在期货市场中，由于对产能过剩的忧虑仍在，所以空单持仓量仍占优势，会抑制目前钢材期货价格的大幅上涨。下半年，钢材期货价格仍将震荡上行，但涨幅有限。

　　(黎斌林 高级期货分析师)

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