郑麦期价缓慢杀跌 继续消化季节性利空
随着上半年度各项经济数据的出炉，全球经济已经基本触底得到了全球金融市场的一致认可，全球经济已经度过了最艰难的时期。整体经济形式的好转以及市场担心出现通货膨胀是此次全球商品期货价格快速大幅度走高的主要诱因，国内商品价格跟随国际商品期价出现联袂走高，惟独郑麦期价依旧保持弱势震荡下行的格局，郑麦期价中期是否将出现补涨行情，郑麦期价后期如何演义成为投资者关注的重点，笔者结合近期国内外信息对郑麦市场走势作出如下分析：
经济形式好转预期支撑大宗商品集体走高
以有色金属、原油等产品为代表的大宗商品在经过强势横盘整理以后最终选择了向上突破，全球经济已经触底以及通货膨胀预期成为此次大宗商品集体走高的主要推手，中国经济再次吹响了大宗商品牛市的号角。上半年国内宏观经济形势不断好转，主要经济指标尤其是经济先行指标都出了明显的复苏迹象。第二季度经济增长7.9%，上半年国内GDP增长达到7.1%，下半年有望进一步增长，年内保八很可能实现。而近几个月来充斥市场的流动性与通胀预期则更进一步推动商品价格上行。近日中共中央最高领导层承诺，2009年下半年中国将继续采取积极的财政政策和适度宽松的货币政策，以保持经济平稳较快增长。目前国内宏观经济形势，给予商品市场极为宽松的货币环境及需求增长预期，为国内大宗商品价格的走高提供了强劲的支撑。
从目前国内期市盘面我们也可以清晰的看出，国内工业品尤其是金属类商品上涨步伐最为坚决，成为国内期市的领头羊。农产品期价相对较弱，大豆、玉米、白糖系列商品主要受到国家抛储预期的影响；小麦现货市场供应充足，季节性利空以及国家宏观调控抑制了麦价的走高。随着利空因素的逐步消退农产品价格在工业品的带领下，不排除后期会出现一定幅度的补涨行情。
全球小麦市场供应充足，国际麦价呈现弱势整理态势
09/10年度全球小麦供需相对宽松，主要表现在期末库存出现较大幅度的增加。根据7月份美国农业部报告数据显示，09/10年度全球小麦产量6.5648亿吨，虽然较08/09年度有所减少，但由于08/09年度较高的期末库存转到09/10年度成为期初库存，因此导致09/10年度小麦供给增加，在需求相对稳定的状况下，期末库存增加至1.8128亿吨，库存消费比高达到28.21%。在过去的两个年度这一数据分别为26.3%和19.56%。目前全球的小麦库存消费比已经远远高出了国际粮食的安全警戒线，供需格局向宽松转化后必将中长期抑制小麦价格走高。
国际小麦价格自去年10月份以来一直呈现震荡整理格局，全球小麦供应格局的转化抑制了期价的反弹。目前美国小麦收割工作已经接近尾声，澳大利亚小麦生长状况良好，一系列的利空因素将继续对国际小麦价格构成明显压力。笔者分析认为，国际小麦市场还需要相当一段时间来消化这些利空信息。
CBOT小麦期货市场信息分析
CBOT小麦期价更真实的反映了全球小麦供求变化情况，从2007年初开始受到全球粮食危机影响，CBOT小麦价格一路走高创出1340美分的历史高点，2008年受到全球金融风暴的影响期价快速回落到2007年初的水平，国际小麦价格在500美分一线受到强有力的支撑。从CBOT小麦期价表现分析，国际小麦市场的刚性需求依旧存在，国际小麦价值已经出现上移，小麦价格已经出现了质的变化，今后很长时间内国际小麦价格都将在一个全新的平台上运行。
从当前CBOT市场表现分析，CBOT小麦期价继续呈现明显的震荡整理行情，自去年10月份小麦期价创出471美分的低点以后，期价一直围绕560美分展开震荡整理格局。当前受到全球经济形式好转预期影响的大宗商品价格出现了联袂走高的迹象，但CBOT小麦期价依旧保持不温不火的态势，期价短线再次试探510美分的支撑走高。从CBOT小麦期价目前的盘面分析，期价在突破630美分的箱型压力以前我们只能按照震荡整理态势对待。
图1：CBOT小麦连续日线图表
结合当前国际市场基本面信息，笔者分析认为，短期内CBOT小麦期价仍将以震荡整理为主基调，随着市场利空因素的逐步消化，不排除期价在9月初会有所起色，建议投资者可关注箱型的突破情况，激进投资者可按照低位震荡市对待。
国内小麦现货市场供应充足
今年全国夏粮产量为12335万吨，比上年增产260万吨，增长2.2%，连续六年增产。为保护农民利益、稳定粮食市场，国家在粮食主产区实行最低收购价格。截止到7月25日，2009年最低收购价小麦已累计收购3215万吨，较去年同期减少151万吨。其中，白麦收购量约为3009万吨，混合麦206万吨；不完善率10%-20%的小麦共占84万吨。今年国家收购小麦绝对数量上明显少于去年主要受到两方面因素影响，第一，由于去年国家收购小麦数量达到了历史最高点，今年虽然绝对数字上少于去年，但总量依旧高于常年水平；第二，今年我国麦收季节主要小麦产区出现了连续阴雨天气，芽麦数量较往年明显增加，在一定程度上影响了国家收购小麦的进度。
最低收购价小麦竞价销售交易会于2009年7月29日在安徽粮食批发交易市场(江苏、山东、湖北、陕西、吉林、辽宁、黑龙江、内蒙古设分市场)成功举行。实际成交状况依旧不理想，实际成交量继续维持在计划拍卖量的10%左右，陕西、辽宁、吉林、黑龙江的小麦全部流拍。
从国家收购小麦进度以及最低收购价小麦拍卖成交情况我们可以明显看出，国内小麦整体供应宽松，虽然部分地区农民预期小麦价格将走高，出现了一定的惜售心理，但是面粉企业受到面粉销售不旺的影响降低了采购积极性。预计国内小麦价格以及成交情况，仍将以平稳运行为主基调。
另外，今年小麦收获期间，河南、湖北、江苏、安徽和山东等5省部分地区由于受连日阴雨天气影响，小麦发生麦穗发芽等情况，小麦品质下降，给农民收入和小麦收购带来不利。据官方初步测算，重灾区湖北、河南两地芽麦发生面积在2156万亩以上，芽麦数量约113亿斤。但北京东方艾格农业咨询公司分析师马文峰向记者透露，目前芽麦的数量远远不止这些，“应该在300亿斤左右。”而且其中一半以上只能做饲料，有些只能用于工业。
国内小麦现货价格仍将以稳为主
当前国内小麦、面粉市场传统的季节性利空压力以及国家持续拍卖保护价收购小麦的动作抑制了小麦价格的走高，但是国家保护农民利益的最低保护价收购小麦政策又封杀了小麦的进一步下跌空间。国内小麦价格在政府的宏观调控中以稳定为主基调，结合当前国内的政策导向我们不难看出，国家希望小麦价格以平稳略有走高为调控目标。从目前各地区小麦现货价格走势分析，国内小麦价格后期仍将以缓慢走高为主基调，目前仍将以平稳为主，随着市场对利空因素的逐步消化，不排除我国小麦价格将呈现明显的慢牛格局。
郑麦期货市场信息分析
郑麦期市很好的反映了国内小麦现货市场的供求变化，真实的反映了国内小麦价格的运行趋势。从当前郑麦盘面我们可以清晰的发现郑麦市场也是呈现明显的下有支撑上有压力的弱势震荡格局。
图2：ws1001日线图表
郑麦期价承接前期的下跌趋势，快速杀跌再次试探2100元/吨的支撑位置，创出短期新低，随后在周遍市场的带动下展开快速反弹行情，郑麦期价整体依旧呈现明显的弱势格局。结合目前小麦现货价格分析，国内小麦价格受到季节性利空因素的抑制，短期内很难出现大幅度走高行情，但是平稳略显强劲的现货价格对郑麦期价构成了强有力的支撑。因此，笔者分析认为，虽然郑麦呈现明显的空头格局，但不存在大幅杀跌的空间，郑麦市场不排除后期将出现以时间换空间的行情，国内小麦季节性利空因素的消化还需要一定的时间，国内小麦传统的季节性消费高峰的到来也许可以一改他的颓废之势。
操作上建议投资者短期可以继续保持偏空思路，前期空单可继续谨慎持有，但目前价格已不宜过分追空；中线投资者可按照底部震荡市操作或者耐心等待ws1005合约的作多时机。
格林期货洛阳营业部 韩保国
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