一、七月棕榈油行情回顾

　　7月份期间，亚洲棕榈油期、现货市场进入振荡筑底阶段，由于马来西亚棕榈油出口市场表现强劲，当地以及印尼的现货船期较为紧张；同时，随着国内外棕榈油价格再次出现“倒挂”，少数大型企业近期在主要港口集中扫货，这对棕榈油市场带来强劲的筑底支撑。另外，美元汇率近期整体振荡走软，全球股市突破性反弹，推动国际原油、农产品期货价格整体走高，也对国内棕榈油市场带来底部抬升的成本预期支撑。

　　七月棕榈油的技术走势图形基本上是先跌后涨，月K线为一根长下影的阴线。七月份的下跌是第四波下跌的第三浪。最终这一轮的最低点停留在了5488元上，即笔者上月报告里提到的第一支撑区间。

　　持仓量方面，在本月上旬，棕榈1001继续着自上月底开始的大量增仓，并且本月的其他时间棕榈1001也一直保持在27.5万张的平均持仓水平上下，最多时达到29.6万张。7月31日开始出现减仓动作。

　　二、影响棕榈油价格走势的因素

　　1. 商品市场流动资金充裕

　　金融危机爆发后，我国政府不断推出刺激经济的政策，通过直接投资、增加信贷等手段干预经济活动，希望能够通过政策投资拉动民间资本投资。6月份我国新增贷款一改前两个月缩减的态势而猛攀至1.53万亿，使得上半年的信贷投放量达到7万亿人民币。同时，广义货币量(M2)也在6月末达到56.89万亿，同比增长28.46%，再创1999年以来新高。巨大的货币供给除了流入实体以及部分回流银行外，有一定比例的流动性流向了国内的股市、期市和房市，推高了资产的价格，进而引发了通胀预期。6、7月以来棕榈油成交量及持仓量不断的创新高。下半年在国家继续保持宽松的货币政策的影响下，市场流动性仍会保持充裕，反弹中资金的介入将有利于推动棕榈油价格上行。

　　例如，根据中国食用油网的市场跟踪调查，在7月份的最后一周里，有少数大型油脂企业在国内逆市批量采购植物油现货，涉及品种包括棕榈油、一级豆油和四级菜油。当时，虽然国内棕榈油期、现货市场较近月低点已经反弹了4%-5%，但均明显低于率先反弹至6000元/吨以上的进口预期采购成本，这为跨国企业的期、现跨市套利提供了契机。

　　2. 外国棕榈油市场有望继续上涨

　　最新公布的数据显示，今年前6个月马来西亚棕榈油产量只有792万吨，比上年同期减少了4%。

　　马来西亚船运调查机构ITS、SGS在31日公布的统计信息称，马来西亚7月份的棕榈油出口量为140万吨-141万吨，比上月增长了14%-15%。数据显示，当月马来西亚对中国、中东和印度的出口增加，抵消了对亚洲和美国的出口下滑；全球第二大食用油进口国印度可能在10月份前再采购97万吨的食用油，总采购量升至657万吨，其中约有90%是棕榈油。产量下滑和需求部分改善让马盘市场投资者重拾信心，短线可能有助市场继续上涨。

　　另外，预期印尼和马来西亚棕榈树可能会受厄尔尼诺气候影响，马来西亚政府鼓励棕榈种植园主推进棕榈树重播计划。这项政策得到了多数种植主的响应，使得市场预期未来几个月产量将持续下滑，这也是近期支撑价格上涨的因素之一。

　　3. 周边市场对棕榈油行情的影响

　　目前受市场对美国经济复苏担忧的预期影响，美元整体走势开始趋弱。从技术面看，美元短线有望继续向下探底。美元的短线趋弱必然会推动包括豆油和原油等商品在内的期货价格出现上涨，反过来也会在短线上支持棕榈油维持上涨。尽管原油需求低迷、库存庞大、闲置产能处于高位，但经过前期超跌后，技术反弹要求较强，并且投机基金有回流的迹象，使得原油止跌反弹，这也将提振大宗商品的价格。

　　三、技术分析

　　在6月份的月报中，我们提出“第四波的调整幅度应该在15%到18%之间，即在5740元至5500元之间。这是第一支撑区间。也就是说选择在5500元以下做空，只宜短线，而不适合做稍长时间的持有，这是因为5500元以下空头的风险加大。”同时指出“第二支撑区间在5300元左右。”“最后一道支撑在5000元。”“总之七月份的基调应该是寻找低点再次做多。”

　　实际的走势也印证了我们的分析。那么这一波的上涨的高度是多少呢？我认为至少要到前期高点附近，但前提是必须突破并站稳6122元这一位置(棕榈1001)。因为从目前的走势来看，自从6月2日下跌以来，一共出现两次级别稍高的反弹，其幅度分别为4.4%和4.5%，时间分别为2天和4天。而现在的这轮上涨幅度和持续时间已超过前两次反弹。在技术上被称做时间超越平衡、价格超越平衡。说明市场趋势已然具备了改变的条件。现在主要是看价格上能否突破并站稳6122元这一位置，即站稳到下跌幅度的一半位置。

　　操作上，当价格到达6100元以上时(阻力位在6122元、6185元、6333元)，市场可能会出现震荡，届时可趁回调介入多单。

　　格林期货天津营业部 穆怀禄

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