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监管风暴山雨欲来 国际油价连续下挫(3)

http://www.sina.com.cn  2009年07月13日 00:40  北京中期

监管风暴山雨欲来国际油价连续下挫(3)

  

美国战略储备原油库存与NYMEX原油期价走势图。(来源:北京中期)
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美国汽油库存与NYMEX原油期价走势图。(来源:北京中期)
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美国取暖油库存与NYMEX原油期价走势图。(来源:北京中期)
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美国馏分油库存与NYMEX原油期价走势图。(来源:北京中期)
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  分析与解读

  监管风暴山雨欲来 国际油价连续下挫

  进入7月份,NYMEX原油期货价格于每桶70美元之上迅速滑落,并出现7连阴的走势,目前跌至每桶60美元关口,短期跌幅达16%。先是美国6月就业数据降幅高于预期,动摇了该国经济复苏的信心。同时这一悲观的氛围延续到了美国独立日假期之后,油价顺势跌破了70美元关口。随后油价连续下跌,相信是因为市场中的投机资金听闻G8会议和CFTC将讨论进一步严格控制市场投机行为的风声,集中平仓所致。此外,最新的EIA库存报告显示成品油库存依然在夏季需求高峰期持续增加,这进一步压制了油价。截至7月8日,NYMEX 8月原油期货结算价收低2.79美元,或4.43%,报每桶60.14美元,为5月19日以来最低结算价。

  据美国能源信息署(EIA)石油统计数据显示,截至7月3日当周,美国商业原油库存下滑290万桶,总量至3.473亿桶,之前分析师预估为下降240万桶。当前水平高于去年同期5336万桶或18.2%;同时高于近5年同期水平2573万桶或8.0%。当周原油日进口量下滑14万桶,至922万桶。而原油与石油产品日净进口量则小幅增加21万桶至1023万桶。另外,当周炼厂产能利用率下降0.19个百分点至86.8%,目前水平仍低于近5年同期均值5.73%,在夏季需求高峰期仍未见明显升幅。进口下滑以及炼厂开工保持相对稳定继续消弱了原油库存。

  美国战略储备石油储备库存(SPR)当周未见明显变化,总量维持在7.234亿桶。当周表现有结束之前持续增加的态势。另外,汽油库存当周意外增加190万桶,总量至2.131亿桶,超出之前增加60万桶的预期。一方面当周汽油日进口量增加23万桶至121万桶。另一方面市场需求情况堪忧,在需求高峰季节仍未见起色。目前该库存已连续4周增加,总量增1149万桶。目前水平高于去年同期137万桶或0.6%;同时高于近5年同期水平339万桶或1.6%。

  此外,当周取暖油库存大增199万桶,总量至4532万桶。目前水平较去年同期相比高出1658万桶或57.7%,亦高于近5年同期均值465万桶或11.4%。同时,馏分油库存当周亦再次大增374万桶至1.587亿桶,之前预期仅增加200万桶。目前该库存连续12周内只有1周微幅下滑,总量增加了1911万桶,为1984年12月28日当周以来的最高水准。当前库存水平远高于去年同期3624万桶或29.6%,同时高于近5年同期平均水平3689万桶或30.3%。

  最近几周一直延续了原油库存下滑、油品库存增加的势头。由于炼厂开工水平和进口水平保持相对稳定,所以我们看到市场在夏季需求高峰季节对于汽油的消费仍然疲软,因失业率上升打压公众的消费热情。而同时馏分油库存总量远远超出了正常水平,并达到25年来最高水平。这说明工业需求也在疲软之中。所以市场并未太多的关注原油库存减少,同时其库存量依然处于较高水平。所以,关于库存因素依然维持之前的判断,那就是短期内还将继续成为压制油价的力量。

  虽然疲弱的就业数据和库存数据对于油价起到利空作用,但相信这并不是造成油价连续大跌的最重要原因。因之前的库存数据和就业数据与这次相仿,且并未太多的超出预期。所以还不能作为直接引发油价连续下挫的主因。那究竟是什么原因造成了近期的油价大跌呢?记得我们上次分析过,近一阶段以来原油市场中的多头投机资金活跃,且信心十足。在本次油价突破60美元关口和70美元关口遇阻的时候,又适时的出现了尼日利亚武装冲突和美国炼厂事故,并成功的支撑油价突破以上关进阻力。而这与去年原油向着147美元的历史高点不断进攻的过程中发生的事情非常相似。虽然没有确凿的证据,但从其多次发生的时间节点和事件的一致性来看,不得不令人怀疑其与市场的多头参与者有关。

  然而,就在近日,八国集团(G8)峰会在意大利开幕。这次会议在美、英、法等国的支持下,一个重要的议题就是讨论加强能源交易的监管,以平抑过度的价格波动。同时,美国商品期货交易委员会(CFTC)也表示,正在考虑限制原油期货投机行为,而英法两国元首则联名在华尔街日报撰文,要求各国采取行动抑制“危险的油价震荡”,以免在全球都在努力推动经济复苏之际“破坏信心”。CFTC计划在09年夏天举行听证会,考虑对所有供应有限的商品实行头寸限制;另外,他们还将审议是否应该允许掉期交易商,指数交易员和上市交易基金经理通过特殊的对冲豁免来规避限制。而如果委员会最终决定对能源和其他大宗商品设限,则意味着当前由交易所掌握大部分权限的政策将发生重大变化。

  因此,信息来源可靠而广泛的大型投机对冲基金闻风而动。据CFTC数据显示,截至6月30日的一个月内,美国商品市场中的基金减持多头头寸30%以上,是今年3月份以来首见。而本次监管讨论的重点又是能源市场,所以近日原油市场表现更为明显。我们之前探到的坚若磐石的多头亦开始溃散,集中的平仓导致了油价连续大幅的下跌。这和去年金融危机对油价形成的影响是相同的。所以,近一阶段仍需密切关注G8和CFTC的决议,相信在最终决议出台前,油价将继续承压。一旦最终决议的严厉程度超出或不及预期的话,则将分别对当前的油价形成利空和利多的指引。不过,原油经过连跌后,目前期价已达60美元的阶段性目标位,所以短期或出现技术性反弹,但空间不可看的过高。总体在60美元附近盘整,以等待消息明确后指引的可能性较大。目前NYMEX 8月原油期价上方阻力在64美元附近,下方支撑在60和57美元一线。

  北京中期研发部 高级分析师 李哲

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