季节性供应压力不容忽视沪胶仍以宽幅振荡为主

http://www.sina.com.cn 2009年07月10日 01:01 格林期货

　　一、6月份橡胶价格走势回顾

　　沪胶从去年年底至目前涨幅已达85%，主力合约0911在6月走势可以说是先扬后抑再扬，月初发力创下16250元的高点之后，震荡向下调整，6月23日在下探14600元/吨国家收储的重要心理价位之后，25日继续上攻，当天上涨449元/吨，收于15310元/吨。月底收于15570元/ 吨，上涨815元，成交量780万手。

　　图一、沪胶六月走势图

图为沪胶六月走势图。（图片来源：格林期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　东京胶的走势跟沪胶基本一致，从2008年12月份最低的99.8日元/公斤到2009年最高点183.2日元/公斤，涨幅也高达83.6%。进入6月后，东京胶因受到日元对美元升值以及日本国内需求疲软等因素的影响，走势明显弱于沪胶。

　　图二、日胶六月走势图

图为日胶六月走势图。（图片来源：格林期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　二、宏观经济分析

　　2009 年的时间已经过半，经济回暖情景仍不明朗。国家统计局公布数据显示，5月份 CPI 同比下降 1.4%，已连续 4 个月负增长； PPI 同比下降 7.2%，连续 6 个月负增长。PPI与 CPI 继续双双告负，显示 5 月份中国经济活动仍处在低迷状态，当前面临着通缩风险。其它经济数据也好坏参半：5月份社会消费品零售总额同比增长15.2%，工业企业增加值同比增长 8.9%。最亮丽的数据仍是投资，今年前 5 个月城镇固定资产投资同比增长 32.9%，5 月当月同比增长 38.6%，如果考虑到 PPI 跌幅加大，5 月投资的真实增速高达 45.8%；5 月份出口增速仍然告负，同比下降 26.4%，显示外部需求仍无起色。

　　同国内的经济相比，国际上的经济形势更为不乐观。美国劳工部最新数据显示，6月份美国非农业就业人口又下跌了46.7万人，6月末全美失业人口累计达1470万人，失业率升至9.5%，达到1983年8月以来的最高水平。6月份，制造业削减了13.6万个职位，专业服务和商用服务业削减了11.8万个，建筑业削减了7.9个，政府部门减少了5.2万个，金融业削减了2.7万个，零售业削减了2.1万个，休闲娱乐业削减了1.8万个。

　　欧洲央行维持利率于1%不变，总裁特里谢警告称疲弱的经济活动可能打压成长，要到明年年中才会见逐步复苏。另外，最新数据数据显示，欧元区5月失业率窜升至10年来最高，为经济迅速摆脱二战以来最严重衰退的前景蒙上阴霾。可见这些数据从侧面反映了事件经济复苏道路的坎坷。

　　另外，国内外流动性过剩问题我们应特别注意。金融危机爆发以来，各国政府均出台不同规模的救助计划，实施了非常宽松的货币政策，向金融系统和市场注入了巨额资金。2009年3月份美联储宣布将在接下来的几月内收购3000亿美元的长期美国国债和至多1.25万亿美元"两房"发行的抵押贷款支持证券。同时，日本和欧洲各国的央行也都购入债券、增加金融市场的货币供应。中国今年上半年，新增信贷超6万亿，2008年全年新增贷款仅为4万亿人民币。市场流动性之充裕由此可见，这也是橡胶期价6月份冲至16250元原因之一，下半年尤其是7月份我们更应关注这一因素。

　　三、行业基本面分析

　　(一)供给分析

　　目前天胶处于季节性供应高峰，根据天胶季节性特性，每年6、7、8、9月将达到供应高峰期，但是越来越频发的厄尔尼诺现象却致使各产胶国在进入割胶旺季后开割进度缓慢，也延迟了新胶源供应上市的正常时间。而随着时间的推进，恶劣天气也会得到改善，开割进度逐步恢复。季节性供应压力仍将为胶价的上行带来沉重压力。

　　厄尔尼诺现象是一个重要的天气问题，其可能使马来西亚和泰国橡胶产量受到损害。但很难说该现象将对产量产生什么影响，但马来西亚和泰国部分地区的单产将受到严重影响，因为他们位于赤道以北。每公顷单产可能减少1.5至1.3吨，天然橡胶生产国协会(ANRPC)秘书长Djoko Said Damardjati这样表示。可见天气的原因又为天胶的下行构成了支撑。

　　刚刚在泰国举行的东南亚三国会议，最终决定继续执行去年12月约定的削减出口的协议，但从实际数据看，一季度共减少出口27万吨，远超过协议的平均每季度22.8万吨的水平，显示在全球需求疲软的情况下，协议的约束根本形同虚设。虽然二季度中国需求明显回升，但中国消费也仅站全球需求的20%左右，国际市场消费低迷将难以扭转天胶供应过剩的局面，由此也可反映出后期天胶供应压力仍不容忽视。

　　(二)需求分析

　　轮胎行业占了橡胶消费65%以上份额，在全球经济衰退的大背景下，2009年我国对于天然橡胶的需求并未出现明显减弱，我们可以从轮胎的增长来评估天然橡胶需求。6月18号据国家统计局数据，09年5月份中国轮胎产量为6235万条，同比增长21.21%，环比增长7.2%。1-5月份轮胎总产量为23770万条，同比增长6.6%。今年4月中国轮胎产量较去年同期增加13.7%，至5,815万条。 1-4月期间中国轮胎总产量为1.856亿条，同比增加0.2%。同时，中国汽车销量逆市增长为世界所瞠目结舌，1-5月汽车销量已至500万两。可见轮胎行业回暖迹象明显，据轮胎协会41家轮胎会员单位1~4月统计，产量和销售收入降幅已明显收窄，环比逐月增长，轮胎库存同比也有所减少。

　　上述迹象表明，国内轮胎市场已出现回暖信号，对胶价的上行构成了显著的支撑，但是目前从全球看，国际轮胎市场需求不容乐观，利空压力的存在也值得我们深思。

　　首先，金融危机对实体经济的影响还在加深，全球汽车业持续萧条，美国汽车销量已连续18个月下滑，美国克莱斯勒、通用公司也先后破产。我国轮胎出口明显下降，据中橡协轮胎分会44家轮胎会员企业1~4月份统计，出口轮胎交货量和交货值同比分别下降18%和29%。

　　其次，国际贸易环境正在进一步恶化。特别是今年4月，美国对中国消费轮胎提出特保调查，涉案轮胎出口量和出口额分别占我国轮胎总出口量的37%和25%，一旦实行特保出口将下降6%左右。而且美国实行特保如果成立，WTO其他成员国可以不经调查，随时对我国出口轮胎实行特保措施，在全球金融危机这一大背景下国际贸易保护主义抬头，中国轮胎出口将受到更大的冲击。

　　6月消息，美国国际贸易委员会建议奥巴马总统对进口的中国轮胎实施三年的额外关税，第一年乘用车和轻微型卡车额外增收55%的关税，后两年分别为45%和35%。虽然市场普遍认为该项建议被美国政府通过可能性不大，但是也给市场带来了较大利空阴影。

　　另外，巴西外贸委员会6月18日也决定对进口自中国的客车和货车轮胎征收反倾销税，未来将可能对进口自中国的轻型轿车轮胎征收反倾销税。据报道，在过去的6个月里，巴西已经对中国生产的规格为20、22、22.5英寸的客、货车轮胎征收每公斤1.33美元的“临时”反倾销税。而18日做出的决定则将这项反倾销税正式化，从2009年6月18日起生效，有效期为5年。

　　综合分析，短期内很难改变轮胎出口下降的趋势。

　　(三)近期现货行情分析

　　1)国内产区情况