面对需求疲软 油价旺季震荡
6月份，国际油价震荡盘升，最高73.38美元/桶，最底66.37美元/桶，最终于69.89美元/桶的价格报收。自今年2月世界原油价格自33.20美元/桶的低点反弹以来，原油价格上涨40美元/桶，价格上涨超过120%，根据有关机构的数据显示，目前原油的供需状况并未好转，全球经济也未全面复苏，油价的上涨主要由于把投资者对经济复苏的预期，资金流动性过剩和美元的贬值。近期随着美元的反弹，原油和其它大宗商品呈现区间振荡走势。
面对夏季的消费旺季，油价将如何演绎？通过基本面的分析可以发现，多空因素交织。夏季是汽油和燃料油的消费高峰，但是汽油消费数据并未象往年一样在5月和6月出现快速回升，国内燃料油的库存仍维持在历史高位，这些都说明需求疲软，因而虽然处于消费旺季，但是如果基本面没有大的改观短时间内油价难以发动大规模的涨势，维持高位震荡的可能性较大。
图一：美原油日K线图
一、国际原油基本面情况分析
1、目前经济复苏情况及供求情况不支持油价走出单边行情
原油供应过剩，需求低迷，基本面不支持油价大幅走高。供应方面，5月中旬欧佩克部长级会议上没有做出新的减产决议，但该会议要求成员国更加严格的执行原减产配额。事实上，迫于平衡国内财务预算，油价的大幅走高，欧佩克组织已连续两个月增加产量了。据路透社的最新调查显示，欧佩克5月份产量再次增加，日均增幅约在29—40.5万桶之间。需求方面，美国能源信息署公布的数据显示，美国成品油需求总量下降到10年以来最低水平。美国能源信息署统计显示，截止5月29日当周，美国成品油需求总量四周平均每天1820.7万桶，为1999年5月21日以来4周平均最低水平。也是1997年以来同期最低水平。夏季为传统的汽油需求旺季，今年美国的汽油需求并未如往年一般，在5月迅速回升。
国际能源机构(IEA)近日发表周年中期报告，宣布大幅削减2008年至2014年中期原油需求增长预测，由每日100万桶修正至每日54万桶，原因是全球经济衰退。但IEA提醒市场，当前原油供应不足的危机只是暂时推迟出现，并未完结。
IEA指出，全球经济自去年起陷入严重衰退，原油需求大减，令供应不足变得不明显。IEA曾在2007年的中期报告中，预测原油市场会在2012年出现供应危机。IEA指，非石油输出国组织成员产油国减产，对原油供应影响最大。
IEA按国际货币基金组织的经济预测数据，推算2014年原油需求会从去年每日8,580万桶，升至8,900万桶，但今年会大减至8,320万桶，是30年来最大跌幅。IEA同时根据较差经济数据，推算中期原油需求跌幅更大，平均每日减少14万桶。
根据阿尔及利亚石油部长查基布·科利勒披露的数据，目前的全球石油库存水平过高，已经足够各工业国62天的消费量；而石油输出国组织(欧佩克)的目标则是52天。
最近国际油价反弹很重要的原因是由于近年来多次受到武装分子袭击的尼日利亚石油设施再度遭袭，尼一主要武装团体宣称已经袭击了位于尼日尔三角洲属于壳牌石油集团的一处石油设施。这一利多消息掩盖了基本面的利空。此类因素对油价的影响只是短期的，中长期油价依然要回归供求的基本面。
2、美元近期震荡 原油多空谨慎
上半年油价的强势反弹和美元的下跌有很大关系，进入6月，美元创下近期新低后开始反弹在80点附近反弹已经持续四周，这对商品市场有着很大的压制作用。投机资金在美元下跌途中对油价进行了充分的炒作，油价涨幅已经非常可观，市场开始关注基本面供需，在这样的前提下，油价短期内不具备大幅拉升的条件，而随着美元的压制作用，原油上涨势头放缓，多头信心有所涣散。6月16日CFTC公布投资者对美元的持仓显示包括基金在内的所有投资者全线撤离美元市场。由此看出投资者对美元短期走势出现分歧，美元的震荡也部份影响了原油的走势。
图二：美元指数K线图
二、国内燃料油基本面情况分析
图三：国内燃料油主力合约日K图
1、国内燃料油市场消费低迷，库存高企，对油价上涨形成压力
国内燃料油消费情况：首先，今年广东地区火力发电出现萎缩，1-5月份累计同比降幅为24.80%，5月份同比降幅为12.82%。其次，船用燃料油市场今年也出现萎缩。从我国水运货物量来看，1-4月我国水运货物量比去年同期减少3.94%，国外需求疲软使得国内的对外船用市场出现下滑，因此今年国内船用燃料油市场消费将平稳略减。3、高耗能行业表现平稳。总体来看今年我国燃料油的消费将出现略减，特别是电力需求减少过快，将使夏季燃料油消费旺季大打折扣。
截止6月底，国内华南一级燃料油库库存水平在105.5万吨，华东主要商业库存数量在22-24万吨，尽管国内三大区域港口进口燃料油库存数量近期逐步下滑，但是总体库容占用率依然较高。上期所燃料油库存水平维持历史高位，接近50万吨。国内整体库存压力不减，凸显现货市场需求疲软。
2、成品油提价对燃料油价格形成支撑
6月29日晚，国家发改委公布，要求从6月30日凌晨起国内汽柴油批发均价上调600元/吨。这是国内自去年12月18日实行成品油定价新机制后的第四次调价。据有关机构计算，这意味着将中国当前的汽油、柴油最高零售价格上调约8%至10%。汽柴油的调价对燃油形成一定的支撑作用。
3、资金对燃料油后期参与热情不高。
我们都知道期货市场资金可以相当程度的推动价格的变化，特别是价格的上涨需求资金的配合。据有关数据显示，2009年初至今，燃料油市场资金累积净流入2.3亿元，仅6月份净流出2.2亿元，年内高峰期时燃料油市场的净资金存量水平在5亿左右。由资金的变化情况我们可以看出短时间内燃料油难以走出大的行情。
三、结论和操作建议
虽然国际能源机构下调了全球原油中期需求预期，但是我们看到原油价格总体依然保持强势，可以看出本轮油价的涨跌与基本面上的供求关系并无多大联系，更多的是投资资金避险和对未来经济预期的结果，这也为未来油价的走势带来了更多的不确定因素，从长期来看，美元的弱势将长期保持，这对油价的长期升势奠定了基础，但是中短期来看油价上有压力下有支撑，将出现震荡。
从技术上看，7月燃料油在3650-3900之间震荡的可能性较大，建议区间操作，不过份追多或是追空，区间内高抛低吸灵活操作。
格林期货洛阳营业部 梁华
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