本周回顾

　　铜：

　　本周伦铜本周围绕5000点展开争夺，上方5200点有强大阻力，几次上行均未能突破，而向下在4900点处也有支撑，虽然每日波幅较大，但一周振幅不超过300点，最后本周收于4960点整数位较上周下跌95点。本周交易以阴阳相间的K线组成，但周五却有下破趋势，且周五的K线再度跌破前期上升通道。

　　沪铜本周跟随LME铜横盘整理，围绕40000点大关震荡，最高触及41050点，最低为周五达39550点，本周最后跌破40000点，收于低位39760点，较上周下跌610点。本周二和周四曾两度向上试图冲击41000点，但两次均未能站稳，前四个交易日在40000点处支撑较强，但周五却杀破该平台向下，在高位震荡之后，市场有寻求方向突破的需求。

　　LME库存本周库存总体依然维持下降趋势，但下降数量不断减少，且周五出现近2个月以来首次库存增加的现象，周库存最终减少1975吨，库存量下降至26.8万吨。但需要特别注意的是，注销仓单快速下降后，库存终于出现了增加的态势，这种变化对于价格有较大影响。

　　本周沪铜库存增加3892吨至59980吨，库存再度回归增加态势，库存量为1年半来的高位。虽然随着消费淡季到来，国内铜需求开始下降，供应依然宽松，下游需求疲软，但由于进口出现亏损，导致大量到港货物在保税仓库挤压而不报关，而前几周大量报关进口的货物亦交入交易所仓库，国内现货市场流通货源并比如市场预想的多。而本周的一条重要消息是：国家发改委发表，在当前情况下，国家不会再进行收储，目前我们已经完成收储铜23.5万吨。这也使得前期市场炒作的一大热点——国储收购告一段落。

　　本周易贸金属对21家铜管企业进行调研，调研结果如下：这21家铜管生产企业6月份总体开工率为63.4%，环比下降15.2%，开工率有所回落，因铜管消费逐步进入传统淡季。从分项的数据来看，大型企业开工率明显下降，因空调管比重偏大，小型企业开工率降幅略小。铜管企业预计，7月份企业开工率还将有一定程度下降。从调研结果可以看出，铜管原料库存占月用铜量的13.2%左右，环比小幅下降0.7%，虽然进口铜连续创新高，但从调研的情况来看，目前加工企业的原料库存仍处于相对低位，因近期铜价持续高位，进入淡季订单又存在减少预期，加工企业为规避风险，投机的备库行为不多。高达76%的企业均预计下月订单将减少，主要原因是：6月订单因为5月订单的部分延续，并未呈现大幅下滑的局面，但传统淡季的影响将在7月明显显现，届时订单将较前期大量下滑。对于淡季结束时间，他们则表示通常应该在9月底10月空调厂家开始恢复生产，但不排除因铜价或经济形势等因素推迟的可能。有19%的企业则表示下月订单预计将持平，这部分企业认为订单目前已经处于年内低点，需求进入淡季，之后将维持这种低位。有5%的企业则对订单持不明朗观点，他们表示受铜价波动刺激，不排除部分终端企业备货的可能，因此订单情况难以预测。

　　建议：LME铜前半个月经历了一轮暴涨暴跌，本周展开了一轮横盘修正走势。在均线再度收拢以后，价格势必面临一个突破的方向，以目前的基本面情况来看，LME库存再度增加显示出中国近期的进口量将会有所减少，而沪铜库存继续增加也变现出国内现货市场在淡季中消费状况亦不容乐观。铜价接下来的突破方向将很大程度上受到美元走势的影响，若美元再度走强，则铜价短期内向下突破的概率会很大；若美元在80点无法继续向上，则铜价亦有可能在4900点附近走稳再度向上突破。沪铜则将跟随LME价格波动。

　　铝：

　　本周LME铝依然在1600点之山的高位进行整理，但其波幅正在不断缩窄，最后收于1605点较上周下跌扬40点。LME铝库存本周增加34800吨至440万吨，本周仅周三一日出现库存下降，其余时间库存均增加，而周二则再度出现库存增加2.7万吨。LME铝库存不断增加，势必将给LME铝价上行带来不小的压力和阻碍。

　　沪铝本周继续跟随LME铝而窄幅波动，但周五盘中突然出现放量上行，创出本轮行情来的新高13670点，但无奈周边品种的下挫拖累铝价下行，未能收于高点，最后本周收于13485点，较上周下跌20点。上交所库存上升1973吨，至169627吨。本周上海现货市场，下游消费力在铝价达到13700元/吨以上之后明显减弱。消息人士称进口铝也会持续一段时间的有小批量到货。这也压制了国内铝价的上升空间。若现货铝价跌至13500元/吨以下，上游贸易商惜售心态仍会显现。市场传闻：国内铝进口关税会有增加和电价的上涨这都会刺激国内铝价的上行。

　　进入2009年7月，前期各电解铝企业公布的复产量将随着时间推移逐步实现，5月电解铝产量增加9.2万吨至98.4万吨。受预期7-8月电解铝复产量集中显现因素影响，前期减产的国内氧化铝企业在需求预期提升情况下，氧化铝复产也将变为可能。  由于减产的氧化铝企业面临赤泥坝技术因素困扰，需要减产的老系统部分开启，这又增加了氧化铝复产力度。  目前国内非中铝氧化铝价格上涨100元/吨至2050元/吨左右，前期价格为1950元/吨左右。

　　建议：LME铝在1600点平台有较强支撑，但同样在1700点上方抛压极重，目前铝价上行动力不足，后市将继续维持横盘为主。而沪铝周五出现突然上扬，但其持续性以及力度不强，因此后市依然以13500点波动轴心震荡为主。

　　锌：

　　LME锌本周在1600点下方整理，但整体走势弱于其他两个品种，但1500点关口处依然有较强支撑，本周最后收于1555点，较上周下跌30点。LME锌库存增加8600吨，至35.3万吨，本周库存呈持续增加态势，同时注销仓单也快速下降，预计后期库存将会继续上升。

　　沪锌本周走势横盘整理，围绕13500点上下波动，且波动幅度收敛，各均线近乎粘连，最后收于本周13455点，较上周下跌90点。上交所库存暴增19582吨至108068吨，创出沪锌上市来的天量库存记录。库存的大增也反映出现货市场供应充足，而前期沪伦套利盘在集中到港后，货物无法在现货市场尽快销售，转而在国内期货市场大量交仓所致。上海现货锌市本周依旧以进口锌流通为主，其价格跟随期锌主力合约波动。进口锌一个月内都保持在贴水200-贴水150元，国产0#锌保持在贴水150-贴水100元。

　　建议：LME锌本周经过整理后，各均线以及完全粘连，从图线来看有向下发散的态势，而MACD也有向下的倾向，因此后市LME锌将再度测试1500点支撑力度。沪锌本周横盘整理，但周五的库存大幅上升将会给后市走势带来较大影响，在现货市场消费不旺的背景下，库存继续大幅增加，价格上行动力消失，后市走势偏空。

　　西南期货 贾铮

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