内容摘要：

     6月初受到美元不断走低影响，以及伦铜库存持续下降，国内铜市维持较高升水令沪铜创出本轮反弹行情新高，但随着5月份中国精铜进口数据再创新高令市场对于后期中国持续性需求产生忧虑，特别是在两地套利空间消失的情况下这种忧虑更为严重，加之世行调低了全球经济增长预期，令铜价由42000元/吨附近持续下跌至37000元/吨，随着美联储利率议会的结束，美元对于铜价的影响进入了尾声，美联储维持了现有利率不变，同时对于回购国债仍在继续进行中，令市场通胀忧虑重燃，加上空头回补令沪铜重新站稳40000元/吨之上，资金推动为近期行情主要动因。

     供需方面而言，欧美方面仍没有较大的起色，但是从美国新屋情况及耐用品订单状况来看，已经出现触底迹象，市场预期改善。中国进入消费淡季给予铜价支撑有限，但是目前市场现货供应有限，同时废铜供应偏紧情况有所加剧，令市场上总体供需处于谨慎状态，市场成交逐步活跃。随着宏观经济逐步改善的预期，加之全球宽松的货币政策令铜价有望持续高位震荡。

     目前还应考虑的市场因素包括资金面以及两地库存变化，资金是近期主要推动铜价上涨的主要动力，随着去年底全球央行同时放开货币供应窗口，国内前三个月就已经超过2008年放贷总额，市场在宽松的货币环境中加速了商品市场的炒作，过多的货币供应令市场埋下了通胀的预期，全球货币政策在没有转向的情况下将继续加速商品市场的上行，只要美联储没有带头回收流动性，商品市场涨势将持续。

     库存方面伦铜库存至4月初以来由50万吨的高位持续减少至6月底的27万吨附近，显示出市场经过08年大幅下挫后，市场买盘逐渐恢复，这种下滑势头目前仍在持续，但是注销仓单方面已经显示未来流出的可能性在逐步的减弱，沪铜库存持续走高，5月底只有3万多吨的库存，目前库存已经接近6万吨，增幅达85.6%，显示出伦铜库存流向，库存变化趋势的转变将对后期铜价起到指引。

     展望7月的行情，铜价有望维持高位的盘整，市场在宏观面转变以及充裕的市场资金下，有望持续震荡上行，沪铜在站稳40000元关口后，有望触及前期高点42000元并有继续新高可能，下方支撑38000-39000元。

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