周四沪铜高开震荡下行收涨，放量减仓，高开后多次上冲41000元，但都未收稳，40000之上市场分歧加大。主力合约0910收报40,150元/吨，较上一交易日结算价上涨60元，成交857,594手，持仓261,930手。7月合约上涨30点至40200元/吨。持仓减少1400手至14000手。

     LME铜隔月贴水收窄，持仓增627手至244742手。成交量继续扩大至84001手。库存减仓1500吨至26425吨，注销仓单为12250，占比升至4.64%，现货/三月期贴水收窄至14.5美元。中国长江有色金属市场铜现货今天报价为40,850－40,950元涨725元。

     主要影响因素分析：

     市场延续震荡趋势，缺乏明显的方向指引。全球制造业指数的回升奠定了经济回暖的主基调，全球范围内铜的供应也并不充裕，另外，下半年需求有望在电力投资上进一步回升。再加上美元中线的下跌压力，以及流动性泛滥，所以，我们有理由相信下半年铜价会有非常可观的涨幅。只是由于当前处于消费淡季、对政府回收流动性以及实体经济回暖程度不会一直强劲的担心，关于铜价是否溢价太多产生了分歧。

    

     我们认为，铜价是存在20%左右的超于基本面的溢价，但能不能回归基本面主要取决于以下几点：

     第一，流动性以及通胀预期是否会发生扭转。

     第二，实体经济是否能继续传达利好消息以及股市表现。

     第三，海外需求回升对中国消费减弱的弥补。

     我们认为，实体经济处在企稳向上的过程中，可是复苏基础仍不牢靠。虽然流动性并没有在实体经济中运转，而是更多地在虚拟经济中游走，但尚不支持政府回收流动性，同时也说明产能没有出现新的泡沫。所以中期经济复苏支撑铜价，后期通胀从预期到实现将接过推动铜价上涨的接力棒。最后，我们看到欧美房地产中新屋开工率上升，销售也有所转机，其中铜消费正在很大程度上弥补中国消费的下滑。所以，我们看好铜价的长期走势。但中期面临调整压力。调整的目标应该在前期低点附近。或者也有可能出现以时间换空间的横盘震荡走势。但出现这种情况的可能性不大。

     操作上，中短线保持震荡思路，长线保持多头思路。以逢低买进为主，控制仓位。

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