□格林期货 黎明

　　5月中旬至今，国内外商品期货价格普遍走出震荡上行行情，但仔细对比可发现，国内期货价格上涨幅度明显低于国际同类期货品种。

　　例如，沪铜指数从5月18日最低点34725上涨至6月12日最高点42258，期间最大涨幅21.7%，但同期伦铜最大涨幅达到24.9%；大连豆粕指数由5月11日的最低点2693至6月5日月内最高点3212，最大涨幅19.27%，而CBOT豆粕指数却由5月11日的最低点315.2上涨至6月11日的月内最高点383.1，最大涨幅达21.62%；沪燃油指数由5月4日的最低点3433上涨至6月10日的月内最高点3824，最大涨幅11.39%，而NYMEX燃油指数却由5月1日的最低点140.88冲高至6月11日的197.06，期间最大涨幅39.87%，从而5月份国内外期货价格呈现了明显的内弱外强特点。

　　之所以如此，主要由于以下几个方面因素影响：

　　首先，元旦过后至4月份，对“中国因素”的过度炒作透支了未来一段时间的多头行情。元旦过后，中国政府实施了宽松的财政政策和积极的货币政策，并在此基础上出台了旨在缓解金融危机对实体经济冲击的“十大产业”救助计划。该计划一方面淘汰国内落后产能，减轻了现货压力；另一方面国家又增加了收储数量，大大增加了消费需求。由于我国正处于经济扩张周期，且国内消费需求占全球比重比较大，国内供求结构的变化为国内期货价格上涨提供了基本面支持。受国内期货价格大幅上涨示范作用的影响，全球相关产品期货价格也走出上涨行情。但随着国内铜消费旺季接近尾声、国内收储暂时告一段落，在全球经济和国内经济尚未真正复苏的大背景下，国内期货价格上涨缺乏后续利多因素支持，从而导致国内期货价格涨幅减缓。

　　其次，美元指数破位下行促进了国际商品价格上涨。5月份以来，由于美国公布的一些经济数据大大低于市场预期，导致美元指数以4月30日跌破85重要价位为开端拉开了5月份持续下跌的序幕，6月2日，美元指数甚至创造了78.334本年度最低点。由于国际商品主要以美元计价，因此，美元指数与全球期货价格呈现了非常密切的负相关关系。和国内期货价格相比，受美元指数下跌冲击最大的当然是国际市场期货价格，因此，5月份国际期货价格涨幅也最大，而国内期货价格只是通过相关商品价格的正相关性受到间接影响，因此涨幅也比较小。因此，在过去的5个月中，CBOT期货价格涨幅明显高于国内，国内期货价格被动跟涨特征也比较明显。

　　最后，近期公布的一些经济指标显示西方国家经济有止跌迹象。全球金融危机爆发过后，由于多国政府联合采取扩张性为主的财政和金融政策，经济形势有明显好转，极大地鼓舞了市场做多信心，从而为国际期货价格上涨奠定了良好的市场基础。

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