沪铝库存压制 市场缩量盘整
一、5月国内外铝期货价格走势回顾
沪铝：
2009年5月1日-5月29日，本月沪铝指数价格缩量盘整。沪铝指数月开盘12960点，最高12990点，最低12630点，收于12710点，较上月收盘价上涨100点。本月沪铝各月份合约总成交量177万手，较上月减少361.7万手，截至4月30日沪铝总持仓26.1万手，较上月减少5.3万手。截至5月29日沪铝库存小计为177219吨，较上月同期增加22022吨，库存期货39194吨，较上月同期增加5791吨。
图一、沪铝指数月线图
LME3月铝：
2009年5月1日-5月29日，本月LME铝价受库存压制，冲高后回落调整。LME铝月开盘1497.5元/吨，最高1602美元/吨，最低1383美元/吨，收于1426美元/ 吨，较上月下跌了78美元/吨。本月LME铝总成交量302.1万手，较上月增加了24.9万手；截至5月29日总持仓量为79.1万手，较上月增加了4.5万手。截至5月29日LME铝库存为4233650吨，较上月同期增加441350吨，继续创出历史高位。
图二、LME3月铝月线图：
二、近期的基本面
国内现货铝价状况：2009年5月1日-5月29日，国内铝长江现货价格小幅回落，最高13120元/吨，收在最低12830元/吨。
图三、国内现货价格和期货价格走势对比
图四、国内现货价格与期货价格的升贴水
从以上两图可看出，今年一季度，由于两方面原因，国内铝价出现了较大幅度的反弹，一、国家收储是铝价上涨的基本原因。国储局在去年12月份及今年2月份开展两次铝锭收储计划以支撑国内铝价。二、电解铝企业大幅减产和停产助推价格上涨。截至3月底中国电解铝闲置产能占总产能的41%
但自4月中旬以来，上面的情况发生了转变，国家在12000元/吨以上的价格再次收储铝锭的可能性较小。中国有色金属工业协会副会长文献军表示，国储局开展的收储计划间接引发闲置产能投产，这并非是国家收储的初衷。
大量闲置产能开始恢复生产，这从国内氧化铝进口量大增和价格上涨中可见一斑。今年4月份中国氧化铝进口量环比增加140%至65万吨，接近去年1月份所创历史高点66万吨。3月份以来，仅河南省重启的产能就达到70万吨，从而引发氧化铝进口激增。产能重启导致氧化铝价格走高。中国铝业今年两次上调氧化铝售价，1月19日将氧化铝价格上调至2000元/吨，4月1日再度上调300元至2300元/吨。
图五、国内外期货价格比价关系
在一季度国内价格强势反弹的时候，国外铝价却在不断创出新低，直至美国出台定量宽松货币政策之后，在市场对未来通胀预期强烈、货币贬值预期强烈的情况下，国外铝价才稍有反弹，但LME库存达到创纪录的420万吨以上，对价格压制明显，国际市场库存的消化将是一个漫长的过程。
图六、LME铝库存
三、后市行情展望
技术分析
图七、沪铝指数日线图
5月份，沪铝指数价格13000点下方缩量整理，出现滞涨滞跌的现象。中短期上升通道已经破坏。
图八、LME3月铝日线图
进入5月， LME铝价先仰后抑，消费低糜库存增加的恶劣的基本面与美元贬值通货膨胀形成对峙局面，短期上升通道已经打破。
综合分析，沪铝由于后期供应将进一步增加，而消费增长缓慢，价格在13000点上方压力明显，而下方12000点的电解铝生产成本又对铝价格形成支撑，后市将维持区间波动的格局。LME3月铝的波动区间1350-1500美元/ 吨。
格林期货洛阳营业部 孙亭瑞
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