5月下旬以来，在国内步入消费淡季之时，铜市依旧维持强势局面，9日伦铜收盘报5,170美元，盘中触及5,199.50美元，创出去年10月15日以来的新高；沪铜也跳空高开测试42000一线压力。总体上，以原油、铜为代表的大宗商品暂时摆脱供需面的掣肘，在美元弱势以及通胀预期升温的双重因素支撑下，投机资金的推波助澜，推动了节节攀升的商品市场。

　　1、国内外流动性充裕

图为人民币贷款余额走势图。（图片来源：格林期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　全球各国央行为了刺激经济，纷纷向本国注入巨量的流动性，欧美发达国家的数量化放松货币政策导致基础货币激增，美国、日本、英国、瑞士都加快印钞票的速度。中国信贷环境持续宽松，虽然未实行数量化放松货币政策，但受政府刺激政策的推动，银行信贷爆发性增长，使得货币乘数强劲攀升，推动M2增速大幅上升。短期通胀压力虽然未现，但因流动性过剩而导致的资产价格出现泡沫的风险上升。

　　预计各国央行在本国经济没有“实质”性好转之前，不会轻易大幅回收流动性。一旦各国经济出现回升，全球将出现流动性泛滥，这将导致资产价格泡沫的出现。

　　2、风险偏好回升 CRB持续上扬

图为CRB指数走势图。（图片来源：格林期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　随着全球金融系统逐步稳定和经济萎缩逼近底部，特别是美国流动性的改善，提振了投资者对未来经济的信心，市场避险情绪明显改善。风险担忧的减少，避险资金的流入就会减少，同时，风险偏好较强的投资者就抛售美元资产，转而买入其他资产；这首先反映在资金流出货币市场，回归股市，以及商品市场。

　　统计显示，随着经济数据的逐步转好，包括基金公司在内的投资者对于相对风险较高投资品种的兴趣正在增加，投资者开始介入股票型基金、高收益债券基金、新兴市场债券基金以及能源及原材料基金。其中，市场投资者对能源和大宗商品原材料进行兴趣尤为明显。数据显示，5月最后一周，资金流入能源以及原材料基金的资金总额达到了4.5亿美元。

　　而巴克莱资本(Barclays Capital)在最近的一份报告中表示，主权财富基金、机构投资者和资产管理公司也都在增持大宗商品。风险偏好正在缓慢而坚定地上升，大宗商品正迅速得到青睐。截至5月26日，CFTC公布的基金在商品上，传统基金在13种商品中，有11种商品的净多头寸、仅有2种商品的净空头寸。从铜本身的基金持仓看，5月份投机性的资金大量进场持有多头头寸，逐步减少空头头寸，净空头在逐步减少。由于美国在经历竟然危机后对商品持仓投机监管加大，很多投机资金活跃在LME市场上。

　　3、美元短期反弹 仍难摆脱长期弱势

图为美元指数走势图。（图片来源：格林期货）点击此处查看全部财经新闻图片

　　近期围绕着美联储年内是否将采取升息措施的预期，美元出现宽幅震荡的走势，同时国际铜价与美元的联动性大幅增强。从美元指数技术图形上看，美指回调至前期反弹的黄金分割位置78一线获得支撑，出现超跌反弹，这也使得铜价呈现高位整理；9日美元反弹受阻再度出现走弱，这也推动伦铜创出八个月以来的高点，预计美元指数上方重要压力在82.5一线，后市仍以低位震荡为主。从中长期上看，由于国际经济形势将逐步转好，市场也会趋于稳定，各种风险交易还将慢慢获得投资人的青睐，美元的避险功能继续弱化；同时，美国政府巨额的财政赤字以及量化宽松货币政策，对美元的压制明显，中长期美元依旧难于摆脱弱势格局，这也为商品市场提供支撑。

　　基于上述分析，当前宏观经济继续表现出转好迹象，市场对中国、美国经济有望在2、3季度出现改善的预期，这对金属市场构成支撑，使得底部进一步抬升；全球低利率政策导致流动性充裕，通胀隐忧使得大宗商品的投资价值重新受到瞩目，成为引发铜价上涨的重要推力。投资需求的持续涌现与实盘现货需求的明显回落交相影响，随着期价走高，现货供应压力逐步显现，投机资金的获利回吐也使得震荡幅度面临加剧，短线冲高回落风险增大，但中期走势仍以震荡上行为主。伦铜走势强于沪铜，短线上试5250一线，突破将进一步看向60周均线5475一线；预计短期沪铜将围绕42000-42500阻力区域展开测试，下方支撑在5周均线区域，行情倾向高位震荡走势，突破42000将进一步看下至44000关口。

　　中瑞金融

    新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。