一、市场表现:2008年底反弹行情,面临技术阻力
6月初以来,工业品相对强于农产品,但总体均较外盘显现尴尬,跟涨趋势缓和,调整拉开。
其中农产品油脂油料在创出8个月来高位,弥补去年10月份跳空缺口之际,率先展开整理,技术关口迟迟突破无效;相对而言,长时间处于盘整的大连玉米期货上周末破位下行,而白糖则持续处于横盘整理状态,4月20日上市以来长期处于窄幅振荡的早籼稻在6月9日突然拉升;较弱的软商品棉花,受5月底国家宣布抛储缓解市场供应紧缺格局的利空打压,回落至两个月低点。
对于目前的行情,是继续走高过程中的一个“小插曲”,还是中级调整行情的拉开,市场分歧加大,在此进行一些分析。
二、原因分析:政策及资金中性偏空
1、农产品新作物年度来临前,本年度抛储压力增强
当前北半球农作物播种基本结束,种植面积的炒作也暂时告一段落,当然对于美国农作物,由于6月30日是每年第二次对下年度的作物种植面积进行比较完整(权威)的预测,仍被市场所关注,但前期行情已经有所反映,因此市场的焦点逐步转移至天气因素,从目前情况来看,关于美国天气的炒作度要小于往年,之所以如此在于,今年美国农作物炒作仍停留在旧年度的期末库存上面,后期并不排除继续炒作天气的可能。但对于中国,前期东北地区干旱的炒作,夹杂了外盘影响,带动国内大豆价格走出一波反弹(3500-3800),但目前再次平静,而其它种植农作物小麦已经收获5成之多,早籼稻预计今年继续丰产,国家三大主产区棉花种植面积缩减大致在10%,但天气相对有利于生长,目前来看也不具备太大的炒作题材,因此,当前国内市场主要围绕的焦点无疑是2008年度国储创纪录的大规模农产品收储后续处理问题。
从目前已经明朗化的棉花抛储来看,基本起到了稳定市场价格目的,自抛储至今,郑棉期货主力下滑幅度4%左右,且现货趋稳或略有下滑,资源供需矛盾暂时缓解;另外一个市场玉米市场,受国家可能在本月下旬发布定向、定量的玉米抛储政策影响,深加工企业的玉米收购价已经出现回落,且大连玉米期价上周末下破近8个月来整理平台,可以预见,国家掌握了本年度达4000万吨的储备(占当年产量25%左右),且年度供过于求2000多万吨情况下,玉米后期的政策影响相当沉重;
另外就是大豆市场,从今年4、5月份市场不断充斥了国家抛储大豆的传闻,但始终没有兑现,目前本年度收储大豆700多万吨、同时我国今年1-5月份1800多万吨的大豆进口量(创历史同期新高),也加剧了国际市场大豆的供需紧张局面,从总供应量角度来看,由于国内的收储,且要顺价销售的政策,处于压榨利润考虑,进口大豆大量到港完全是不得已的选择,但需要警惕的是目前形势逐渐在发生变化:一方面国储大豆顺价销售已经初步具备了条件,另一方面本年度占用库存过大、大豆质量问题,以及新年度大豆上市前的不确定性,都加大了后期抛储可能性,因此,6月份之后的大豆进口量预计将出现明显减少,且中国政策性抛储,都将对大豆价格形成不利影响。
2、宏观面炒作有所透支,市场重新回归商品基本面
从今年年初以来,在全球经济不会“再烂到什么程度”,且中国推出了4万亿的投资振兴规划,美国新政府上台新的刺激方案等,使全球对经济的恢复开始增强,也因此,国际油价从年初到现在反弹了超过100%,国际社会普遍预期经济会在今年的第三季度或者第四季度恢复。在这样的大背景下,国际商品,包括工业原材料有色金属等在内纷纷反弹,在超跌的市场背后,单个市场的基本面让位于整个宏观经济良好预期,以及政策面因素,并推移到了今年的二季度至今。
从公布的经济数据本身来看,虽然全球主要体的经济失业率还在增加,各国CPI等仍在低位增长等,的确出现了缓和的趋势,但能否实现年底的彻底好转,变数较多,也因此,预计在进入3季度以后,市场将密切关注主要经济体的宏观指标等,全球经济体是否真正好转,将可能对商品选择起到转折性的作用:如果符合市场的预期,且可能伴随新一轮的通货膨胀,料农产品市场将在振荡之后走上新一轮的上涨之旅;否则,警惕可能引发的系统性调整。
3、资金面面临回吐压力
另外,除了上述基本面因素之外,年初至今商品之所以能够大幅走强,资金推动力量功不可没。跟踪CFTC数据显示,今年3月3日-6月2日基金在主要农产品净多单增仓步伐大幅迈进,具体如下表所示:(单位:手)
玉米
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大豆
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豆油
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豆粕
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棉花
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白糖
|
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3月3日
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4953
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7611
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-11894
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3475
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-12334
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130844
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6月2日
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206706
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125410
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27652
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61886
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18979
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172092
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净多增幅
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4073%
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1548%
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332%
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1681%
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254%
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32%
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国际市场基金炒作题材主要集中在中国,因此在接下来一段时间中国国内农产品纷纷存在抛储利空预期下,国外基金顺势平仓的概率也在逐渐增大,这一点需要特别引起关注。
国内市场,自今年年初以来,国内单日成交纪录屡被刷新,其中农产品中的白糖、豆粕、油脂成为不同阶段资金关注的焦点。但从6月份以来,国内农产品市场除了豆粕继续增仓以外(传统的做空中粮席位入市做多),包括油脂、棉花、白糖、玉米均步入减仓行情,且做多主力浙江资金开始在油脂油料品种上做空,回吐压力过后,需要特别警惕市场可能面临的新空力量打压。
三、结论:围绕品种自身基本面、政策面行情展开
综合上述几方面分析,预计国内农产品行情将围绕各自基本面、以及抛储政策面展开,前期趋势性的大行情将在第三季度显得困难;同时尽管外盘目前白糖、豆类仍旧具备一定的炒作题材,但国内相关品种较外盘的跟涨将继续迟钝,且不排除外盘突发调整后的国内加速调整;从时间周期上看,预计第三季度农产品将呈现出波段行情特征,投资上采取宜采取短线及技术性操作,一味的看涨思路需要及时做出调整。
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