铜：

　　本周伦铜本周维持了一个震荡向上的格局，在美元大幅下挫跌破80点关口，以及原油大涨的带动下，伦铜在中国休市的2个交易日中大幅上扬，盘中一度突破4800点关口，最后本周收于4795点较上周上涨175点。在目前图形上低点有所抬高，均线在粘连后有向上发散的倾向，而MACD在0线位之上再度金叉，都是支撑后市价格走高的因素，但本周高点依然未能突破前期4850点高位，同时本周收盘未能站上4800点。

　　沪铜本周在仅有的3个交易日中，维持一个小幅震荡的走势，周二曾试图冲击37000点但未能成功转而大幅下挫，周三在LME上扬的带动下尾盘成功站上37000点，最后本周收于37200点，较上周上涨960点。持仓方面多空双方持仓区域平衡，虽然持仓量位于高位，但超过5000手的大持仓已经看不到了。可以看出在震荡行情中，多空双方对于未来走势都不确定，仓量和仓位不敢扩大。

　　LME库存本周库存依然维持下降趋势，周库存最终减少21100吨，库存量至31.3万吨，回落去年年底时的库存量，近2个月来库存始终下降。本周注销仓单较前期有所回落在12%左右，后市库存仍将维持小幅下降，但随着中国进口利润消失，后市库存大量下降的局面或将改观。升贴水变化不定，从升水再度下降至贴水20点左右。期权方面多头增加较为明显，图线上基金空头头寸增加数量少于多头头寸，但暂未出现会改变市场方向的现象。

　　本周沪铜库存减少3581吨至30217吨，本周上海现货铜止跌回升，但下游消费总体偏弱，市场人气不太活跃。由于海关出柜速度放缓，废铜需求或受限制，但国内现货库存压力依旧很大，精矿与精炼铜继续保持增长势头且未来缺少更加强有力的政策助推铜价上扬，国内精铜供应增加而需求明显转淡将阻止价格进一步上涨。据香港5月26日消息，交易商周二表示，中国国家储备局正向本地交易商出售新进口的电解铜，规模或达到5万吨，上月中国的铜进口创出新高。一名贸易公司的高层表示，国储局将会出售5万吨。他补充说，国储局周一于上海已向包括该公司在内的本地企业运送了2,500吨新进口铜。

　　麦格理银行(Macquarie Bank)周二稍晚在一份报告中称，从现在到2013年期间，铜矿供应增长速度将不及预期中需求的增长速度。2013年铜需求预计较2009年高出400万吨，这意味着将需要投入大量新矿项目来平衡市场。报告中指出，“市场给延迟或中断生产留下的空间很少，在此期间的某个阶段铜市供应很容易变得非常紧张。”例如必和必拓公司下属Olympic Dam矿等百万美元项目直到2015年左右才能投产，因此供应依赖较小的矿山。“整体来看，未来五年内仅有少数大型的扩张项目，最大的增产在每年100,000-200,000吨。”该行同样表示，小型项目扩张有可能填补铜市供应缺口，但这些矿山是否能够按时投产是个未知数。“去年第四季度铜价重挫以及缺乏可用资金令这些扩张项目处境艰难，他们是否能够暗示投产来迎合需求是个未知数。”麦格理银行表示，大约一半的新矿供应将来自于拉丁美洲，约四分之一来自于非洲，剩余来自全球其他地区。

　　建议：LME铜在4300点附近获得支撑后，目前继续向上推进，大有挑战5000点关口的态势。沪铜方面更可能倾向于一个收拢的区间震荡为主，在低点逐步抬高而高点逐步下降的楔形中寻找和等待突破方向。市场在等待一个能给出明确方向的信号，在信号没有出现之前，价格将会继续横向震荡整理为主。

　　铝：

　　本周LME铝本周继续回落，并一度失手1400点关口，但1400点下方支撑较强，不过LME铝走势依然为三个品种中较弱的一个，最后收于1440点较上周下跌10点。LME铝库存也是唯一继续增加的品种，最终本周继续增加41675吨至423.4万吨，快速突破400万吨大关，并继续刷新历史最高，而注销仓单则继续维持在1%左右，不能改变库存增加的态势。

　　沪铝本周振幅更小，在一个仅为100点狭小区间内震荡，且每日波幅非常亦小，成交量亦较其他品种而言尤为小，各均线靠拢并粘连，目前13000点上方阻力极大，屡次突破均未能成功，但下方12500点处也有较强支撑出现，最后本周收于12685点，较上周上涨15点。

　　上交所库存增加3329吨，至177219吨，由于现货市场供应充足，交易所库存转为快速上升。国内现货总体成交不错，市面上的进口铝逐渐减少，但仍对市场有一定的压力。现货市场进口铝逐渐减少进口铝和国产铝价差也进一步缩小目前差价在20左右。铝冶炼厂商惜售导致市场上货源并不是很宽松现货铝出现升水85-145。如果市场进口铝继续减少并进口铝数量大幅减少铝价继续上升，不排除铝冶炼厂商会把部分铝流放入市场。所以6月份主要关注进口铝数量和铝冶炼厂商流入市场多少铝，

　　建议：LME铝在库存依然大幅上升的背景下，后市依然维持疲弱态势，预计将在1450点获得一定支撑，向上则短期内无法突破1600点压力。沪铝在13000点上方遇到较大阻力，近期波动幅度越来越小。现货市场大量进口铝使得供应非常充足，但下游消费状况疲弱铝价后市难有大的作为，预计后市将围绕12500点震荡为主。

　　锌：

　　LME锌本周交易4日，围绕1500点上下震荡，在触及1435点的低位后，价格出现强劲反弹，本周最后收于1540点，较上周上涨25点。LME锌库存增加6025吨，至32.4万吨，后市预计库存可能会重回增长格局。目前进口已经转为亏损的情况，中国的进口量将会趋缓，LME库存将会再度转为上升。

　　沪锌本周在三个交易日中，在12600-13000点的狭小区间内震荡，最后收于本周12750点，较上周下跌115点。上交所库存减少1343吨至85394吨，库存依然维持在高位。上海现货锌市货源依旧充足，进口锌仍为市场主要流通货源，其价格跟随期锌主力波动。进口锌近期都保持在贴水200-150元，国产0#锌保持在贴水50到平水，部分品牌如东岭、会泽、南华等报价较高，但市场几无成交。

　　《金属导报》报道中国自过去几个月大量进口后或将再次出口锌。伦敦库存近期飙升5000吨，增量为1月来最大，大部分运往新加坡和英国。如果中国真的重新出口，将导致库存继续增加，并可能打压锌至1200。

　　建议：LME锌回落至1450点出再次出现支撑，表明在该区域内承接买盘较强，均线有向上突破的迹象，后市将会再度测试1600点压力位。沪锌价格短期内来看，价格在12500-13500点的箱体之间波动，从近期可以发现，几次下探12500点处均获得有力支撑，同时各均线已经处于粘连状态，后市在LME锌价上扬的带动下，则沪锌或将再度测试前期高位13500点。

　　西南期货 贾铮

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