文华财经(编辑 李欣)--消息面上，4月美国CIP与上月持平，年降幅创出54年之最，显示出美国宽松的货币政策并未有效的刺激终端消费需求带来通胀。但我们并不担心通缩的压力，因上游原材料价格已经出现上涨，成本的上升最终会导致CPI的回升，但成本推动的价格上涨往往伴随着整个产业链产出的萎缩，导致经济陷入滞涨，而此时整体产出的下降也意味着收入的下降，此时终端消费品价格的上涨会产生对需求的抑制。最终再次向上游传导，经济再次陷入通缩的阴影。短期笔者依然担心金融市场对通胀预期的过快反应导致原材料价格快速上升使全球经济陷入滞涨的局面。

　　 铜：上周5伦铜库存大幅下降1万4千吨，但注销仓单同时也跌至6万吨下方，这将对未来伦敦库存形成向上的压力。国内方面，上周国内库存进一步上升，现货升水持续下降，国内市场供应压力已经非常明显，操作上我们依然建议投资者保持空头思维，以逢高做空为主。

　　 铝：伦铝库存上周5大幅上升4万5千吨，进一步创出历史新高，而市场预期09年伦敦库存将升至500万吨的高位。国内方面，库存上升速度比预期要慢，因地方政府仍在收储，而国内产量处于恢复初期，但我们依然看好5月底至6月初沪铝的做空机会，因我们预计进入5月底恢复产能开工率将达到正常水平。

　　 锌：伦锌库存上周5小幅上升1千1百吨，但注销仓单已经下降至1万1千吨，我们预计伦锌库存将很快重新开始上升，因中国产量已回升至去年正常水平进口将大幅萎缩。国内方面库存上升至8万5千吨，而我们预计国内库存在2季度将达到10万吨，因产能回复以及下游消费疲软。这将给国内锌价带来压力，操作上建议逢高做空，预计短期锌价将再探12000整数关口。（金信期货高级研究员 罗登）

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