一、市场描述

    　　由于获得多重利多支撑，本周黄金市场震荡趋强。COMEX6月期金上涨29.7美元，报收于917.4美元。周内最高曾测试924.3美元，但市场犹豫情绪导致获利回吐。伦敦现货金亦上涨30.6美元，报收于917.05美元。上海黄金期货跟随外盘震荡上涨，主力合约0912周内上涨3.25元，报收于201.75元/克。

    　　二、行情成因分析

    　　在一系列风险事件逐一尘埃落定之际，避险情绪得以释放，黄金市场从中获得多空双重影响。在最终结果出炉前，避险资金涌至黄金市场，因此黄金价格在周一和周三两天中幅上扬，这符合我们之前的预期。欧洲央行在议息会议上下调基准利率25 个基点，至历史新低1％，与市场预期一致。ECB 同时宣布，将实施非常规货币政策，总计购买最多价值600亿欧元的担保债券，并将延长面向银行的回购操作期限。欧洲央行终于成为了量化宽松俱乐部的一员。尽管在其宣布量化宽松政策之后欧元一度下挫并跌破1.33，但市场人士很快就对该消息做出积极回应，尽管欧银的量化宽松规模小于英国央行和美联储之前举措，但至少表明欧银在行动上是迎头赶上，这对于欧元区经济早日复苏大有裨益。同时该消息再次增加了近日关于通胀的潜在担忧，令黄金获得支撑。但是就汇市来说，目前关注焦点再次回到经济前景上，最有可能最早复苏的当然是率先行动的美元，因此对于欧元不可盲目乐观，黄金同理。

    　　美国政府周四公布的银行业压力测试结果显示，19 家接受压力测试的银行中有10 家需要增资，增资规模总计为746 亿美元。尘埃落定，虽然半数以上银行需要增资，但是毕竟增资规模确定，所以市场紧绷的神经得以缓解。这就不难理解迅速出现的黄金获利盘了。后市来看，随着避险情绪的逐渐释放，金价由此获得的上升动能也将减弱，但是通胀的预期却在逐渐增强，如火如荼的商品市场让人恍然以为又回到了金融危机之前的日子。然而我们仍要提醒投资者，目前的时点是处在为危机过后的萧条阶段，这种看上去很美的牛市能够持续多久真的要打个问号。美国总统奥巴马周五也表示，虽然有迹象显示美国经济正在逐渐恢复活力，但4月份的失业数据给人们敲响了警钟，该数据暗示经济衰退或将持续数月，甚至有可能数年。

    　　因周五出台的美国4月非农就业数据降幅小于预期，巩固了有关经济衰退即将见底的预期，从而抑制了流向美元的避险资金流。尽管非农就业报告算不上表现强劲，但整体从就业减少幅度看，就业市场可能已经触底，该数据利好股市和商品市场，但将拖累美元走势。同时美国国债收益率曲线亦表明市场风险偏好升温，截至周四收盘，衡量2年期和10年期国债收益率之差的基准收益率曲线达到了11月以来的最陡峭水平，反映投资者对于美国国债的需求正不断下降。纽约市场周五欧元/美元升至1.35上方的1个月高位，风险偏好升温令美元承压，美元指数周五跌至6周低点，连续三周收低。美元指数基本形成旗型破位下跌之势，下方支撑82.26，但目前来看美元指数下跌势头较猛，恐怕难以形成有效支撑。C浪调整有可能继续扩大幅度，预计更强劲的支撑在80一线。

    　　近期美元指数的下挫给多数商品都带来强劲的提振，但是周末黄金价格并未获得额外的上升动能，这主要是因为美元和黄金目前同时受到避险功能弱化的困扰。对于黄金来说，面临主要上涨支撑动力的转换，前期避险需求逐渐减弱，而股市以及商品价格的连续上涨却引发市场关于通货膨胀的忧虑。虽然我们并不认为通胀的形势在这么短的时间内就能形成，但是短期内预计其影响还将作用于金市。

    　　技术上来看，上周期金5个交易日全部收阳，显示短期金价震荡趋强。周k线也形成阳包阴之态，预计将对2月底以来形成的下行通道上轨形成突破。如果能够有效突破上轨以及925美元一线阻力，则金价打开上行空间的可能性较大。从日线图来看，金价4月筑底以来逐渐形成小规模上行通道，目前金价虽然底部逐渐抬高，但仍然运行于通道之内，不排除将来形成旗形调整转而回落的情况出现。最近的阻力在921美元，下方支撑910美元。均线趋向黏合，预计震荡盘整接近尾声，本周金价或将选择方向。从目前的态势来看向上突破的可能性稍大，但上方空间并不十分乐观。

    　　三、后市研判

    　　操作建议：操作上在金价真正突破之前依然保持谨慎，因上周连续上涨，要谨防金价出现获利回吐而引发下调。且目前多空因素交织，金价未来走向亦难有定论，所以等待突破后跟进仍然是明智之举。

    　　(鲁证期货有限公司 张晶)

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