PTA期货价格走势强劲 盘旋上涨行情有望延续
一、四月份行情简要回顾
今年4月份，国内商品市场大部分品种上演了冲高回调行情，金属和油脂油料板块表现最为明显。能源化工板块中，橡胶和燃料油同样冲高后大幅调整，惟独PTA 走势最强，维持盘旋上升态势。PTA 主力合约TA909月初稳定盘整并在6500一线得到有力支撑，随后出现两次大阳线快速拉升走势。
导致PTA这轮持续盘整走高行情的主要原因有以下几个方面：一是受下游聚酯开工率稳定和PX价格稳步扬升以及货源紧张等诸多因素的影响；二是4月聚酯传统产销旺季的莅临，市场需求稳中略升，参与热情渐浓。三是财政部、国家税务总局发布了《关于提高轻纺、电子信息等商品出口退税率的通知》，明确从2009年4月1日起将纺织品、服装的出口退税率提高到16%，这一消息也对PTA的上涨起到了助推作用。截至4月30日，主力合约PTA0909月开盘报6560元/吨，最高7510，最低6488，收盘7312 元/吨，上涨752点，涨幅11.57%。
图一、PTA0909日K线走势图
二、今后走势分析
(一)、宏观经济分析
美国商务部29日公布，今年第一季美国国内生产总值(GDP)衰退6.1%，比专家预期的衰退4.7%高出许多，但也浮现若干触底迹象。同时CNN最新公布的民调也显示，美国民众对经济已小幅转为乐观。分析指出，造成首季经济持续大幅衰退的主要原因，是企业界继续大幅削减开支、失业率持续攀升、房价下跌、出口跌幅创40年新高等。尽管如此，美国经济其实并未如其看来那么糟糕，其中消费者支出四季度首次上扬、物价上扬反映通缩风险降低，而库存减少也反映企业去库存化有成。综合媒体报道，去年最后一季，美国经济衰退6.3%，创下四分之一世纪以来的最糟纪录。今年第一季，经济仍无起色。两季合起来，创下1950年代以来的最暗淡六个月，同时也是34年来美国经济首次连续三季衰退。商务部的数据显示，美国企业在努力去化库存下，第一季存货锐减1037亿美元，让第一季GDP增长率少掉2.79个百分点。若扣除存货，美国第一季GDP是萎缩3.4%。不过，存货减少是好现象，这显示美国企业的库存修正循环可能已结束。另外，美国联邦储备委员会4月29日决定将联邦基金利率即商业银行间隔夜拆借利率维持在历史最低点零至0.25%不变，并表示将利用一切可能的工具来促使经济复苏。
股市是反映经济的晴雨表，上证指数月K线走势图显示自去年11月见底以来，已经连续收出了好几根阳线，并且5月均线上穿10月均线，后市还有望继续上涨；道琼斯工业平均指数在3月份自6470触底后强劲反弹，连续两月拉出大阳线，并且牢牢站上8000点整数关口，后市涨势可期。
总之，无论是从上证指数还是道琼斯指数来看，经济确实有见底复苏之势。而宏观经济复苏有望带动商品市场继续反弹，原油和PTA同样将延续反弹之势。
图二、上证指数月K线走势图
图三、道琼斯工业平均指数月K线走势图
(二)、行业基本面分析
1、PTA上游原料市场情况分析
原油市场
今年4月份大部分时间里，国际原油期货市场持续在50美元上方徘徊。受全球股市上涨推动，以及G20国同意透过IMF和其它机构增资1万亿美元引发乐观情绪，进一步助燃原油价格涨势。因工厂定单高于预期且美国银行在按市值计价会计准则的执行方面获得了一定的灵活度等利好因素影响，道琼斯工业平均指数2月来首次上涨至8000点之上，已经有见底回升之势。4月下旬，由于对美国经济的新忧虑引发交易商抛售，美股大幅下跌，美元因避险买盘而上涨。投资者对近期主要银行公布的一连串强于预期的季度财报感到怀疑，担忧金融系统新一轮的不稳定，纽约5月原油期货在4月20日下探至45.44美元/桶的期间最低，PTA期货市场受此拖累，随之大幅下挫，但依然未能改变PTA期货市场整体上升趋势。截至4月30日，纽约6月原油期货报收在每桶51.12美元。
图四、纽约原油与PTA主力合约收盘价对比图
PX市场
PX 是炼油的副产物，作为生产PTA 的最重要原料，目前产量仍然无法自给自足，部分仍需依赖进口。由于美国经济前景预期欠佳，原油需求预期低迷导致炼厂开工不高。另外，在利润较大的情况下，PX 生产还可以选择用苯的工艺，目前采用此工艺生产PX 占PX总产量20%，但苯工艺法会产出甲苯等部分芳烃产物。尽管近来PX 生产利润较高，但由于其他芳烃产物价格较低，拖累总体生产负荷依然偏低，从而加剧近期PX 货源紧涨的局面。这些因素支撑了4 月亚洲PX 价格从3 月31 日的每吨960 美元一举轻松上破千元关口， 4 月28 日攀升至每吨1185 美元。随着原料PX 供应紧张以及价格的一路飙升，高生产成本转嫁到了PTA 生产中，众多PTA 装置纷纷采取减产生产甚至停车举措以应对生产成本的高企。这进一步加剧PTA 资源紧张局面，推动了PTA 期价震荡上行。
图五、PTA主力合约收盘价与亚洲PX价对比图
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