PVC近期行情分析及相关现货企业套保策略

http://www.sina.com.cn 2009年05月08日 10:40 新浪财经

　　东吴期货特约供稿

　　一、PVC近期行情走势分析

　　经过3月份的一波拉涨后，PVC市场陷入震荡调整。目前下游制品企业需求的持续低迷仍是导致报价下滑的主要因素。另外PVC产能过剩，社会库存较高，4月以来市场行情持续走弱，5月7日华南市场电石法五型料主流报价在6100—6250元/吨，下跌了50—150元/吨不等，乙烯料主流报价也有不同程度的下滑，主流报价在6400—6600元/吨。下游制品企业根据订单情况进行小单采购，实际成交稀少。贸易商由于对后市信心不足，多数处于观望状态，积极让利出货消化库存。虽然上海氯碱已经停车检修，但对市场价格支撑不大，目前市场供需矛盾突出，生产企业销售压力较大。

　　PVC生产企业目前对电石的需求表现稳定，电石市场主流报价仍维持在3000—3300元/吨之间，市场成交顺畅，电石生产企业销售压力不大。但由于PVC市场持续低迷，导致PVC生产企业对高价电石表现抵触，市场成交仍主要以中低端货源为主，后市各家电石法生产企业开工率有意向下调。

　　当前进口料及个别国产低价货源对PVC市场造成冲击。从成本来看，目前市场价格成交下，PVC生产商每吨大约亏500元/吨左右，如果价格持续下滑，生产企业可能被迫减产。另外，烧碱行情的低迷，制约了PVC后期的产量。总体来看，5-6月国内PVC产量可能下滑，逐步PVC市场改善供大于求的关系，后市价格下跌空间也有限，会维持在6000附近弱势盘整。

　　二、PVC相关现货企业利用期货套保策略

　　1、不同类型企业利用PVC期货套保思路

　　PVC生产、流通、消费环节的参与者都可以利用套期保值操作来规避价格波动风险。

　　PVC生产企业可以利用PVC期货规避其产品价格下跌的风险。PVC 生产企业在原料采购价格敲定后，在价格有利润的情况下可通过期货市场进行卖期保值操作。期货市场相当于PVC生产企业的第二销售市场。

　　PVC贸易企业可以利用PVC期货规避现货经营的价格风险。如果已经和PVC生产企业签订采购合同，可以通过期货市场进行卖期保值操作。如果已经和PVC下游加工制品企业签订销售合同，可以通过期货市场进行买入套期保值操作。

　　一般生产、贸易企业在参与套期保值时的价格是经过核算后有一定销售利润的价格，企业进入期货市场的目的就是锁定利润。

　　PVC加工制品企业(型材、管材、电缆、薄膜、人造革、鞋底等)可以利用PVC期货来规避其原料价格的大幅波动风险。如果PVC加工企业的下游产品已经签订了销售合同，它们可以通过期货市场进行买期保值操作来规避原料价格上涨的风险。如果已经备好未来生产月份库存，而原材料处于下跌行情，可以进行卖期保值来规避原料库存贬值风险。消费型企业参与套保的主要目的是锁定成本。期货市场相当于PVC制品加工企业的第二采购市场。

　　2、套期保值类型举例

　　买期保值——指企业由于担心价格上涨带来成本上升，从而在期货市场上买入相关商品的期货合约，以对冲现货市场可能出现的价格上升风险。目的是按现在价格锁定未来月份产品原材料成本。

　　2009年2月27日PVC电石法5型料现货价6200元/吨，当日大连商品交易所(因PVC期货还没上市，借用广东塑料交易所电子盘价格)PVC主力合约收盘价6090元/吨。某PVC管材工厂在2009年春节后预计3-4月份原材料要涨，该企业采购部门计划提前在期货市场做买期保值，以锁定3-4月原材料成本。该企业每月PVC采购量为500吨，3-4月合计需要采购1000吨，期货市场需要买入200手(PVC合约每手5吨)。为避免实物交割上的繁琐程序，决定在4月上旬平仓了结。4月3日PVC现货价 6470元/吨，广东塑料交易所PVC主力合约收盘价6360元/吨。

　　操作方案

	现货	期货	备注
2月27日	PVC出厂价6200元/吨	以6090元/吨买入200手PVC合约	开仓
3月2日	以6200元/吨买入500吨PVC	/	/
4月3日	以6350元/吨买入500吨PVC	以6360元/吨卖出200手PVC合约	平掉所有持仓
	现货平均成本上升：75元/吨	期货盈利： 270元/吨

　　(数据来源：中塑资讯、广东塑料交易所) 为方便起见未计算期货交易费用

　　方案简评：方案中该工厂如果没有进行套期保值，则在3月和4月买入原材料后，相比2月份平均每吨采购成本上升75元，但如果进行了买期保值后现货市场的上涨成本则转移到了期货市场，现货市场的270元/吨的成本上涨损失在期货市场的盈利上完全弥补且有盈利。2009年3-4月PVC实际采购成本为(6200*500+16350*500)/1000-270=6005元/吨。

　　卖期保值——指企业由于担心价格下跌而带来的产品库存贬值风险，从而在期货市场上卖出相关商品的期货合约，以对冲期货市场可能出现的价格下跌风险。一般PVC生产企业适合卖期保值，因为有大量的可交割的期货标的实物，做卖期保值相当与按现在价格签订了远期销售合同。PVC下游加工制品企业实际上也可以做卖期套期保值。一是有较多的PVC库存，在1个月或以上时间不需要投入生产使用，PVC市场又处在弱势下跌的行情下可采用卖期保值。

　　2009年4月7日PVC现货价6350元/吨，大连商品交易所(因PVC期货还没上市，借用广东塑料交易所电子盘价格)2009年5月7日PVC主力合约收盘价6305元/吨。某PVC工厂担心5月前后 PVC现货价格有可能继续下跌，为防止产品销售价格下跌带来的损失，按生产计划提前在期货市场做卖期保值，对冲4月7日到5月初产品价格可能下跌的风险。2009年4月7日华东市场PVC现货价6350元/吨，大连期货交易所PVC主力合约收盘价6305元/吨。

　　操作方案

	现货	期货	备注
4月7日	以6350元/吨买入1000吨PVC	以6490元/吨卖出200手PVC合约	开仓
5月6日	PVC现货价6200元/吨	以6305元/吨买入100手PVC合约	平掉所有持仓
	产品销售亏损：150元/吨	期货盈利： 185元/吨

　　(数据来源：中塑资讯、广东塑料交易所) 为方便起见未计算期货交易费用

　　方案简评：本方案中PVC工厂对产品库存提前进行了卖期保值，0企业如果不进行卖期保值，库存产品每吨亏损150元/吨，做了套保后期货市场盈利185元/吨。产品库存的损失不但全部被弥补，而且在期货市场每吨还盈利185元-150元=35元。2009年5月PVC实际销售价格为6200+185=6385元/吨。