铜市场行情数据（3月23日-3月27日）

品种	收盘价	涨跌	单位
LME 三个月期铜	4050	+95	美元 / 吨
COMEX 铜指数	183.59	+3.17	美分 / 磅
沪铜 906 合约	33220	+700	元 / 吨

铜期货一周评述

如何看待沪铜近期高位振荡行情

回顾伦铜、沪铜近期K线走势，可以发现一个共同的现象，从3月23日开始至今，伦铜和沪铜都走出了高位振荡的行情。伦铜从23日跃上4000整数关口后，连续5个交易日在3900-4150的区间振荡、沪铜指数则在32500-34500的区间内横盘整理。仔细研判该阶段多空双方的表现对分析两个市场铜期货价格走势就具有非常重要的意义。

一、伦铜、沪铜高位振荡，说明多空双方已经进入到一个新的能量平衡区

伦铜、沪铜最近一轮反弹行情是从3月12日开始启动，从3月12日起至3月23日，多头借助中国收储和电力投资大幅增加的题材逢低吸纳，推动国内外铜价大幅上涨，伦铜由最低点3500冲高至4135，短短的八个交易日内，伦铜涨幅已达18%，多头可谓获利丰厚，同时，继续上涨一方面面临多头获利回吐的压力，同时还面临4000整数关口的压力。双重的空头压力与前期的多头因素势均力敌，短期内形成对峙局面。

沪铜多头也借助国内电力投资增加、铜消费数量将要启动的预期推高沪铜指数，从3月12日至23日，沪铜指数由最低点28610上涨至34195，八个交易日内沪铜指数上涨19.5%，多头同样遇到获利回吐的压力，此外，如果把沪铜指数从2008年12月26日的回调低点、2009年2月2日的回调低点、3月12日的回调低点连接起来，可以发现，当前阶段沪铜指数正处于该上升通道的上沿位置，技术上也存在回调整理的压力。双重的压力与前期的利多因素相互交织，也在短期内形成势均力敌的对峙局面。

二、尽管近期内多空对峙，但中期内多头仍主导盘面走势

首先，基本面对伦铜、沪铜形成支撑

如尽管美国第四季国内生产总值（GDP）年率下降6.3%至26年低点，但高于分析师预估的下降6.6%的预期， 3月份生产指数有2月的-24升至-21，美国3月16日当周M1货币供应量减少115亿美元至1.566万亿美元，M2货币供应量增加333亿美元至8.376万亿美元。美国作为世界上头号经济实体，随着GDP增速下降速度放慢和货币供应量的增加，一方面市场信心会逐渐有所恢复，另一方面，货币供应量的增加又增加今后通胀的预期，两方面因素都对国内外铜价形成有利支撑。

其次、现货市场对伦铜沪铜形成支撑

自2月26日以来伦敦金属交易所（LME）铜库存不断下滑，累计降幅达5万吨，对铜价产生较强的支撑。3月26日LME铜库存增加225吨至503900吨，注销仓单再减2750吨至19675吨，所占比例下滑至3.9%，LME现货贴水收至39美元；最新公布的COMEX铜库存增加至44763短吨。3月27日国内现货铜价上涨，上海长江有色金属市场1#铜报价：34550～35550元/吨，均价35050元/吨，上涨625元/吨，现货市场仍保持升水。

又次、美元指数面临较大下跌压力对伦铜、沪铜形成支撑

从美元指数K线走势看，从2008年12月18日起，美元指数由最低点77.688 触底回升，至2009年3月4日为止，美元指数创造89.624的高点，涨幅高达15.4%。但3月18日一根长阴线突然跌破85这个美元指数长期以来的颈线位置，宣布美元指数今后一段时间将进入到调整为主基调的阶段。尽管从3月19日触底反弹，截至上周末为止，美元指数反弹至85.349，但美国的经济状况并不支持强势美元的政策，从中期看，美元指数持续下调将对伦铜、沪铜形成支撑。

最后，从K线图上看，伦铜沪铜仍处于上升通道之中

从K线图上看，尽管沪铜目前处于反弹的高价区，但仍处于从2008年12月26日、2009年2月2日和3月12日三个回调低点连接的上升通道内，尽管短期内沪铜面临回调的压力，但只要在30000左右获得支撑，该上升通道依然有效。

从伦铜K线走势看，尽管目前在4000整数关口受阻，但伦铜也处于从2009年2月24日、3月3日、3月16日、3月25日多个会回调低点连线的上升通道内，只要伦铜能在4000获得支撑，该上升通道就依然有效。

三、短期内沪铜、伦铜存在较大的回调压力

从盘面上看，伦铜近期内面临双重压力：一是4000整数关口的上升的压力、二是多头获利回吐的压力。尽管至今为止伦铜仍处于上升通道之内，但在上述双重压力下，伦铜从2009年元旦后至今上涨势头逐渐趋缓。主要表现在以下几个方面：1、伦铜从3月12日至今，反弹高点逐渐降低，最近一次反弹距离上升通道的上沿位置尚有较大空间，近两个交易日伦铜甚至在上升通道的下沿位置振荡，空头压力显得非常沉重。2、和前期相比，伦铜近期内成交量明显萎缩，成交量萎缩表明市场跟多积极性不高。3、K线组合上绿肥红瘦，阴线实体明显大于阳线，且阳线都带有不同长度的上影线，说明多头获利回吐迹象明显。

沪铜K线组合与伦铜极为相似，35000以上同样遇到多头获利回调和上升通道上沿双重的压力。尽管多头在3月25日趁回调之际逢低大量吸纳，并将期价由上周三的最低点32465推高到周四的高点34000，但27日多头高位平仓积极，当日减仓2万多手，并在高位拉出长阴线，多头拉高出货的意图暴露得一览无遗。可以认为，随着多头的获利回吐和高位顺利平仓，沪铜将面临一次较大级别的回调。

四、沪强伦弱的特征比较明显

从根源上看，带动伦铜、沪铜此轮上涨的主要原因是中国收储和产业振兴计划，因此“中国因素”成了推动此轮国内铜价反弹的主要因素。由于“中国因素”构成了此轮伦铜和沪铜上涨的原始动力，因此，沪铜成了多空双方的主战场。表现在：1、沪铜成交量和持仓量较过去明显增加，而伦铜成交量和持仓量不仅没有增加，反而减少，被动跟盘的迹象比较明显。2、沪铜反弹力度明显高于伦铜，每次反弹都触及到上升通道的上沿位置。

鉴于上述盘面分析，笔者认为近期沪铜走势将呈以下特征：

1、中期内受国内外财政和货币政策影响，沪铜、伦铜仍处于上升通道之中；

2、短期内最起码在本周内沪铜、伦铜存在技术性回调的压力。

鉴于上述分析，笔者特提出以下操作建议：

1、为安全起见，建议交易者坚持以逢低买进的思路；

2、场内多头应及时获利了结，最少应平出1/2的仓位；

3、场外资金耐心等待入市机会，沪铜指数在31000以下可分批买进。

格林期货研发培训中心 李永民

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