沪铜期价触底反弹回调修正仍将存在

http://www.sina.com.cn 2009年03月24日 08:48 格林期货

　　铜市场行情数据(3月16日-3月20日)

品种	收盘价	涨跌	单位
LME 三个月期铜	3955	+250	美元 / 吨
COMEX 铜指数	180.42	+13.97	美分 / 磅
沪铜 906 合约	32520	+3690	元 / 吨

　　 铜期货一周评述

　　当前价位追高风险加大

　　上周，受国储收铜及中国套利买盘提振，加上近期内美元指数大幅回调等利多题材的共同影响，沪铜走出了一轮幅度不小的上涨行情。以沪铜指数为例，3月12日以28610为起点连续走高，轻松突破30000重要心理关口，并在上周五创造32587最高点，沪铜在短短的七个交易日内上涨了13.9%。尽管笔者过去一直建议交易者以逢低买进为主、尽管多头近期内获得了沪铜盘面控制权，但当前价位追高风险已经明显加大，建议场内多头持仓及时获利了结，场外资金需要耐心等待，等待回调低点逢低做多。

　　1、世界经济增速仍在下降，沪铜不具备大幅上涨的外部环境

　　国际货币基金组织(IMF)每三个月就要对世界经济未来发展状况发布预测报告，从过去的近一年时间内，IMF不断调低对未来经济增速的预期。3月19日发表报告称，尽管许多国家都出台了大规模刺激经济计划，但全球贸易仍在继续萎缩，制造业和就业数据都显示，世界经济在今年第一季度继续收缩，而去年第四季度世界经济下降了5%。在此基础上，IMF再次将原来预期的2009年世界经济增速0.5%进一步调低为将下降0.5%至1.0%，为60年来首次负增长。其中发达国家经济将遭遇“深度衰退”，今年将下降3.0%至3.5%。在发达国家中，美国经济今年将下降2.6%，欧元区下降3.2%，日本则会下降5.8%。

　　世界主要国家经济增速下降不仅直接影响到铜消费数量，更重要的是抑制市场多头信心，在世界经济企稳之前，任何商品都不可能单独走出大幅上涨的单边行情。

　　2、国内收储难以从根本上改变全球范围内铜供过于求的矛盾

　　由于国内收储的影响，加上1月、2月内外盘比价均处于高位，从2009年元旦过后，国内铜进口数量明显加大。数据显示，2009年1月精铜进口量为18万吨，同比增加41%，2月份进口铜33万吨，刷新历史纪录，预计3月铜的进口量也将维持在高位，这些因素构成LME和沪铜大幅上涨的最直接动力。

　　但是，还应该看到，从当前铜冶炼成本看，只要国际铜价维持在3000美元以上，冶炼厂就有一定利润，铜冶炼厂开工率可能会因此提高，这反过来增加现货压力。同时，我国铜收储数量相对于世界产量依然比较有限，如伦铜的注销仓单在3月4日达到近期高点64400吨以后连续减少，目前为23475吨，注销仓单库存比由12.24%下降至4.74%。注销仓单大幅减少的趋势也证明了上述观点。截止上周为止，伦敦铜总存量为503,950吨、沪铜总库存31408吨，巨量的库存仍将构成多头的一大思想顾虑。

　　3、国内传统消费旺季难以大幅度拉动铜消费需求

　　在我国，铜主要用于电力投资和空调、冰箱的生产，按照往年惯例，元旦过后至5月份之前国内往往进入到一个铜消费旺季，并因此导致元旦过后至4、5月份国内走出一轮反弹行情。但由于空调、冰箱很大一部分产量要用于出口，在当前受金融危机持续影响的背景下，今年我国空调、冰箱出口数量难以大幅增加，因此，拉动国内铜消费的主要动力就是电力行业的投资。

　　电力行业投资虽然数量很大，但需要持续2-3年左右的时间，因此其对沪铜价格的影响是长效的，持续的，但在短期内难以立即把期价推高很多。从现货市场看，尽管现货价格上周飙升至33000元之上，较前一周大幅上涨3000多元，现货升水亦回升至300元-500元，如上海华通铂银交易市场有色金属上周五报价为33970元/吨，但价格反过来抑制消费，市场成交一般，说明市场购买欲望并没有大幅增加。

　　4、从技术角度看，伦铜、沪铜分别在4000、32000有较大阻力

　　从伦铜近期走势看，尽管受中国因素影响，伦铜从去年12月24日开始触底反弹，走出了幅度高达44.6%的上涨行情，但持仓量始终维持在24万手左右，持仓量没有明显增加，表明场外资金并没有大幅介入，场内资金有限也将决定伦铜直接上涨的高度比较有限。同时，从近两天的盘面走势看，在上涨过程中持仓量由24.4减少到上周五的23.5，持仓减少1万手左右，表明此次价格上涨并非场外资金推动，而是场内空头止损盘带动所致，这也再次证明伦铜上涨的空间比较有限。最值得一提的是上周五伦铜成交量大幅增加，甚至相当于往日的3倍左右，但多空争夺的结果是在重要阻力位4000附近拉出一根上下影均较长的小阴线，这一方面说明多空分歧严重，又说明空头在近期的多空对峙中略占上风。伦铜冲高受阻会对沪铜产生一定的利空影响。

　　沪铜从3月12日起也走出了触底反弹行情，但截止目前为止，已经逼近32000前期的成交密集区，同时，截止上周五为止，沪铜指数也已经逼近由1月12日、2月10日连线的上升通道的上沿位置，技术上也存在回调修正的需要。

　　此外，美元指数从3月4日的高点89.6跌至3月19日的82.6，技术上也存在反弹的要求，美元指数的反弹对沪铜也将具有利空影响。

　　综上多个方面的因素，笔者认为，金融危机阶段由于各国的积极干预和一系列的货币政策的实施，市场信心逐渐恢复，在此大的背景下，沪铜已经脱离底部，并走出了幅度不小的反弹行情，因此，从中线角度看，今后场外资金在进入铜期货交易时还应以逢低买进为主，不要轻易沽空。

　　但从短期看，起码从下周看，经过前期的大幅上涨，沪铜已经逼近其上部阻力区域，技术上存在回调的要求，因此，目前价位继续追高的风险已经明显加大。

　　鉴于上述分析，在本周交易时，特为交易者提供以下操作建议：

　　1、场内多头及时择机获利平仓；

　　2、场外资金应耐性等待回调低点，906的回调目标为30000左右；

　　3、尽管近期内存在回调的要求，但由于中期内沪铜具有强势特征，因此，笔者不建议交易者逢高沽空；

　　4、回调可能持续一个较长的过程。

　　格林期货研发培训中心李永民

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