2月份原油期价先抑后扬，经历了探低回升的过程，从走势上看，原油期价上半月下行，后半月回升。月初原油期价在40美元上方徘徊一周左右时间后，在欧洲银行业步入困境引发的金融危机进一步深化的担忧下以及美元强势上行的压力下走低，最低到了33.5美元一带；后半月在美国汽油库存减少以及市场预期欧佩克再度减产的影响下再度回升，目前期价在44美元附近徘徊。

　　进入2009年之后，原油期价走势基本上与道琼斯指数走势雷同，同样经历了震荡下行的格局。应该说，在去年形成的金融危机爆发之后，全球流动性大幅减少，金融资本对于油价的影响力逐渐减少，供需基本面因素重掌油价涨跌，去年以来的油价大幅下行就是回归供需基本面的表现。目前来看，在流动性大幅缩减之后，油价的持续下行基本反映了全球经济步入衰退之后的供需情况，对全球经济情况的反映相对比较敏感，而道琼斯指数也敏感地反映着全球经济形势，所以在全球经济仍处衰退过程中，油价与道琼斯指数的走势雷同在情理之中。

　　不过2月中旬之后，欧洲银行业危机再度引发人们对于金融危机进一步深化的担忧，经济前景再度蒙上阴影，欧美股市暴跌，道琼斯指数跌破前期低点并进一步下行，目前已经逼近7000点大关。而与道琼斯指数同步运行的原油期价仅仅跟随到前期低点附近便拒绝下跌，期价反而出现了连续回升，短短7个交易日便回升了30%以上。前期一直打压油价的美元指数并未出现走低迹象，目前已经回升到了88上方，最高点88.48已经突破了1月21日形成的高点88.46。股市的低迷显示经济领域尚未出现好转，强势美元对于油价的压力并未减轻，而原油期价的大幅回升则应该是原油供需情况或者预期出现了好的变化。

　　澳新银行(Australia & New Zealand Banking)资深商品分析师Mark Pervan称，国际油价的反弹是对于周度库存报告与汽油强劲需求的直接反应。美国能源情报署称，汽油库存从此前一周所处的5年平均水平区间的上半段降至下半段。自从能源情报署2002年在每周数据报告中加入该数据相对5年平均水平的分析以来，这是库存单周变动幅度最大的一次了。它还显示2月有周汽油库存大幅波动的趋势。最近四周的汽油日平均需求为898.5万桶，较2008年同期增加1.7%。这是自2007年4月20日以来四周汽油需求较上年同期的最大增幅。

　　OPEC成员国一高级官员表示，在3月15日的维也纳会议上可能还将日产量消减100万桶。委内瑞拉财政部部长也表示，该国将在3月会议上建议采取新的减产措施以推高处在低位的油价。阿联酋已经将4月供应削减计划告知亚洲炼油商。欧佩克(OPEC)宣布，26日一揽子油价上涨2.45美元至42.95美元/桶，25日为40.50美元/桶。目前欧佩克一揽子油价12种构成成分包括撒哈拉原油、Oriente原油、Girassol原油、伊朗重质原油、巴士拉轻质原油、科威特出口原油、锡德尔原油、博尼原油、卡塔尔海上原油、阿拉伯轻质原油、穆尔班原油和BCF17原油。

　　可见，美国公布的汽油库存意外减少以及欧佩克力挺油价是原油期价最近回升的主要支撑因素。但是我们应该看到，在股市屡创新低的背景下，全球经济并未出现好转迹象，那么在这个大背景下，原油价格的反弹并不具备坚实的基础。

　　咨询机构Ritterbusch and Associates的总裁Jim Ritterbusch称，美国汽油市场是全球唯一显示出需求有显著复苏迹象的市场，要想解释这里的汽油需求增加原因，需要有创造性的思路，因为很难在失业率上升和美国经济普遍下滑的局势下合理解释汽油使用为何增加。标准普尔(Standard and Poors)的首席经济学家David Wyss和也对这个数据表示怀疑，因为宏观经济局势持续低迷。Wyss称，他不太信任这个数据，而且年初的数据通常容易受到季节性波动的影响；不过如果这个趋势持续下去，他可能会重新考虑，但一个非常受季节性因素影响的四周数据并不足以形成趋势。

　　从目前经济形势来看，仍未看出能够支撑油价进一步走高的迹象。欧央行理事欧德内斯：欧元区面临严重衰退。全球知名信贷专家穆迪(Moody's)表示，未来几年中，美国和海外地区的非投资级公司将纷纷破产，其比例甚至会超过大萧条(Great Depression)时期的水平。美国联邦存款保险公司公布美国银行业第四季度亏损262亿美元，为1990年以来首次出现季度亏损，问题银行和互助储蓄机构数量上升至252家，较前一季度的171家增长近50%.。最新数据显示，美国第四季度GDP按年下跌6.2%，差于市场预期的下跌5.4%。美国全国采购管理协会(National Association of Purchasing Management，NAPM)27日发布报告显示，纽约城2月份商业活动连续第13个月放缓。纽约地区采购经理对未来前景预期从1月份的乐观情绪转回为悲观情绪，6个月前景指数从1月份的54.2猛降至31.8。美国抵押融资公司房利美(Fannie Mae)27日表示，根据房利美房价指数，预计09年房价会下降7%至12%。

　　因此，通过上述分析来看，目前油价的反弹并不具备实质性基础，宏观基本面的紧缩情况会继续成为油价进一步反弹的压力。在宏观背景没有出现实质变化之前，任何的短期利多因素或许只会给油价带来短期的支撑，但是并不能改变油价的趋势，在股市没有企稳之前，油价仍会易跌难涨。

　　格林期货   弓长

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