周五美股暴涨近6%，拉动金属价格上升。不过道指上涨动力来自花旗称其09年前两个月获利以及管理层可能恢复对卖家的限制，而非对经济基本状况改变的预期。原油在接近50美元处小回落等待关于减少的进一步消息。金属价格普遍上涨，伦铜回到3710美元，库存大减6千余吨，不过注销仓单下降了7千多吨，库存下降的空间也在减少，现货贴水也保持在29美元，这可能反映出库存下降预期已经在当前价格中得到很大体现，市场迟疑基本面如此之差的情况下该不该相信中国需求会大幅增长。技术上看，伦铜维持在压力区之下的窄幅波动没有方向，走势迟疑，市场也处在观望等待中。

　　今日公布了中国2月一些经济数据，其中1-2月固定资产投资增长率为26..5%，这一水平还略高于去年同期，不过我们也注意到中央财政投资同比大增40%以上，达到1050亿美元，说明当前的高投资率很大程度是由国家投资维持的，而2月出口下降了25%，顺差降为45亿元，降幅之大远超预期，2月信贷投放再超万亿元，这样年初两个月已经投放了全年一半的货币量，这组数据对比反映出中国经济正在被迫转向国内投资拉动为主，如此大力度的投资增加才得以维持一个相对不错的开局，后续中央财政的空间可能越来越窄，整体形势不容乐观。另外，海关公布2月铜及铜材进口量为32.9万吨，尽管已有预期，但还是高得让人吃惊，不过沪铜今日略高开后震荡走低，比价回到8.0以下，众人瞩目的进口数据出来后期价反而走低至收盘重新回到29000一线，今日现货对当月也收窄为平水，笔者认为国内对进口数据的反映是预期进口量还会更大，供应紧张得以缓解。笔者了解2月以来国内现货紧张进口利润高涨促使国内众多贸易商及终端用户大量在国外订货，预期3月下旬到4月精铜和废铜进口量还会加大，后市利空因素出现。综上，笔者对铜价的判断维持，短线由于国内现货供应紧张还不能大幅缓解，而伦铜获得中国进口数据支撑，期价还会维持高位震荡，但3万属高价区，操作上中空思路坚持，背靠3万反复抛空。

　　昨日伦锌大涨，不过期价仍然维持在去年底以来的平台区间内波动，笔者上周反复提及对伦锌的炒作同样是中国进口导致库存下降，较高的注销仓单令伦锌炒作未完，但消费并未好转，价格进一步上行将很快启动新的产能，期价虽然下档有成本支撑，但无力发动持续上涨行情，仍将维持目前的区间波动。沪锌进口高利润已有两个月，因此比价大幅下降，今日比价回到8.5左右，期价也是高开低走，现货升水消失，隔月价差也大幅缩小，说明国内现货并无支撑上涨的空间，10700以上现货已不支持上涨，期价在10000-11000的窄幅波动还会继续，操作上坚持区间内逢高抛空。

　　迈科邓宏

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