文华财经（编辑 李志伟 ）－－伦敦三个月期铜收报每吨3,611美元，上周五收报3,723美元，盘中一度跌至3,588美元的日低。LME仓库铜库存继续下滑，周一下滑3,325吨至518,700吨。现货贴水收窄至12周来的最低。库存正在向国内转移，上周五上海铜库存当周增加10,136吨至38,468吨。注销仓单持稳于总库存量的10%，或54,100吨。在过去三周，LME铜库存已经累计减少5%，

　　 周二，沪铜小幅高开，盘中震荡，价格围绕5日均线波动，成交有所放大，持仓从5月合约向6月合约转移。主力合约0906开盘29080，最高29490，最低28880，收盘29210，比昨日结算下跌210元，跌幅0.71%。成交544164手，持仓增加4948至170508手。交割月合约涨30至30250。

　　

　　 主要影响因素分析：

　　 宏观环境对大宗商品总体还是利空。全球经济下滑压力加大的同时，信贷市场依然忧虑重重。世界银行预计，全球经济可能将出现二战以来的首度萎缩，贸易下滑幅度可能是80年来之最。政府的注资也没有令信贷市场解冻。股票资产和债权资产都不再具有吸引力，黄金也受到的抛售。原油价格补涨令商品资产似乎出现了反弹苗头。但这不代表经济复苏。在金融系统毒瘤清除之前，经济是不可能出现持久复苏的。经济复苏的另一个标志是美元下跌。所以短期来看，持有美元是最安全的资产。去杠杆化等避险买盘方式仍在支撑美元。反应在伦敦市场美元拆借利率达到了2个多月来的新高。

　　 商品市场处在中国买盘和全球需求下滑的双重压力当中。由于中国是全球商品最大的买家，中国经济也表现出相对的强势。所以商品价格暂时找到了底部。但如果经济衰退的压力大过于中国买盘给予的信心，那么商品价格将继续下跌。

　　 由于牛市泡沫的破裂，投机需求的撤出，使大宗商品大多都供应远远大于求。产能过剩的幅度令人担忧。尤其是我国。然而需求不可能在短期的几年之内恢复到泡沫时代的标准，所以当前的困境必须通过产业的调整来实现。落后的产业和企业必将得到优化和淘汰。但是来自于中国政府的买单扭转了供求信号。使许多企业苟延残喘，供应矛盾延长。商品价格处在涨跌都难的震荡格局当中。这都是政治需要的稳定。前期中国经济这列车开的太快，现在遇到了糟糕的路况，刹车又不能太急。

　　 与其他商品对比，铜价的表现算是抢眼。过剩量不是很大，价格也高于成本。企业的减产压力很小，近期中国在海外的战略买盘也没有停止的信号。但内外价差收窄已不足刺激进口套利。另外，第一季度是需求旺季，4月一般是消费高峰，也常常是价格的相对高点。所以在当前的形势下，虽不足以产生很大行情，但提醒看空的投资者还是谨慎回避为上。而且3月份合约进入交割，对期货价格有提振作用。

　　 从技术上看，几个整数关口表现出了很强的技术意义。当前价格呈中线震荡，短线上扬的趋势。价格在28000-29000可以尝试逢低买入的多头操作，价格在26000-28000之间观望，跌破26000则卖出开仓。当前持仓要控制在15%左右，以防价格继续调整。企业可少量尝试买入保值，操作同上。

　　 天琪期货 赵维伟

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