尽快推出股指期货 做强做大资本市场，促进国家金融安全

　　第十一届全国政协委员 杨维刚

　　目前，美国金融危机的负面影响仍在全球蔓延，相关国家股市动荡、银行破产、经济衰退、甚至出现国家危机，金融安全已不仅涉及金融业本身，更关乎整个经济及国家的安全。经济一体化和金融全球化已是不可逆转的趋势，大国竞争需要强大的资本市场为支撑，资本市场的安全稳定至关重要。从我国现实情况看，以股票市场为主的资本市场“大而不强”，市场整体风险偏高。建议尽快推出以股指期货为代表的场内简单衍生产品，提高风险管理能力，掌握金融定价权，促进国家金融安全。

　　一、股指期货是股票市场风险管理的有效手段，在金融危机中稳定市场的作用非常明显。

　　股票市场在长期性资本融资和社会资源的优化配置方面非常有效，且融资风险更为分散。股指期货市场是股票市场的延伸和补充，是股票市场风险管理及风险输出的有效工具和稳定运行的有力保障。股指期货在期货交易所场内交易，产品设计简单，交易规则完善，交易风险可控，是成熟、简单的金融衍生产品。

　　在境外成熟市场，股指期货市场与股票市场相伴发展，规模相当，其运行非常平稳，风险管理功能突出。境外市场的实践表明，股指期货市场从未发生重大风险事件。在本轮全球金融危机中，股指期货市场的表现堪称完美，为化解股票市场风险，稳定市场信心，防止危机过度扩散发挥了积极的作用。统计显示，美、英等22个已推出股指期货的市场其指数平均跌幅为46.91%，而没有推出股指期货的市场其平均跌幅高达63.15%，我国上证综指和深圳成指的跌幅更是高达72.81%和73.8%。

　　二、作为我国资本市场基础性制度建设的必要部分，推出股指期货有助于做强做大资本市场，促进金融、经济及社会稳定。

　　目前我国股票市场的总市值规模已达到15万亿，投资者数量超过1亿，但是，我国股票市场的运行机制仍不完善，呈现暴涨暴跌的单边市特征，不但影响了股票市场正常功能的发挥，还危害了金融安全以及经济与社会的稳定。其主要原因之一是缺乏做空机制，市场难以形成自我稳定机制。

　　股指期货是资本市场基础性制度体系的重要组成部分。境外成熟市场经验表明，股指期货在完善股票市场运行机制方面效果突出。股指期货具有做空机制，可以改变单边市特征，平衡市场多空力量，避免市场暴涨暴跌。股指期货的套期保值功能可以吸引长期资金入场，提高机构投资者比重，深化价值投资理念。从成熟市场的美国、新兴市场的印度以及与我国台湾地区的经验看，股指期货推出后，在中长期内都显著降低了股票市场的波动水平。

　　三、金融衍生品市场是影响金融定价权的关键因素，掌控金融资源定价权才能维护国家金融安全，才能在大国竞争中占据主动。

　　价格是市场信息的直接反映，政府通过价格信息制定相应的经济政策，生产者和消费者根据价格信息制定生产和消费计划，投资者根据价格信息制定投资策略，可见价格是市场经济运行的核心，拥有定价权就掌控了利益分配权。金融业是国民经济的命脉，处于整个产业链的顶端，对大国竞争来说，掌握金融资源定价权有助于掌握竞争获胜的主动权。

　　影响金融定价权的一个关键因素金融衍生品市场的快速发展，衍生品市场的价格发现及套利等功能在价格形成机制上具有优势，对基础资产的价格形成具有一定的牵引作用。新加坡、美国、香港等市场都曾试图推出直接以A股或人民币为基础资产的衍生产品交易，尽管由于种种原因未能如愿，但间接变通的做法仍在进行。我国沪深300股指期货的准备工作已基本就绪，目前国际国内形势均极为有利，建议尽快推出。

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