近期豆粕现货市场在持续了近一个多月的下跌之后，终于在2400位置止跌回稳，沿海工厂豆粕报价已跌500-700元/吨。但由于养殖需求偏弱，终端大量备货的可能性不大，后市仍有下跌压力，而豆粕现货报价跌进成本线区间，油厂挺价意愿明显。后市场来看，在国家对大豆政策底的保护下，大连豆粕在2400位置上整理，筑底回升明显。

　　首先，市场将迎来炒作机会。临近美国大豆09年春季播种准备期，围绕大豆和玉米播种面积之争，各分析机构的分歧依然较大。从代表播种收益的美国大豆、玉米5月合约比价上来看看，2.389并不会就意味着玉米播种面积就会大幅度增长，而代表收获收益的11月合约的比价更是低达2.0584。往往美国农民在最后一刻才决定最终播种大豆还是玉米，另外近期美国大部分地区遭遇暴雪袭击，这是1993年以来所未曾遇到的恶劣天气，异常天气会影响到春季的美国作物播种形势。

　　相关机构预计09年春季美国大豆播种面积将达到7700万英亩，比去年增长130万英亩。总产量预计也将超过去年同期水平，同时随着南美新豆上市的临近，市场预期后期中国对美国大豆的需求将现下降态势，同时给国际大豆市场带来一些利空影响。可以关注11日的USDA月度供需报告以及31日的播种意向报告。从前期来看，市场已经消化这一压力，如果后期面积出现意外减少，将给市场带来利多支撑。

　　其次，国内大豆市场供大于求的压力依然存在，养殖需求好转是关键。近月国内进口大豆到港数量依然不在少数，而终端养殖需求持续清淡状态，因而使得现阶段国内豆粕现货市场利空氛围不断加重。目前多数饲养企业维持随用随买的采购方式，尽管其认可当前价位，但是在缺乏明显利多题材刺激的背景下，放量采购的可能性不大。沿海地区各大油厂豆粕库存压力也仍然存在，在当前现货市场浓厚的观望气氛以及跌近成本区间的状态下，部分油厂出现挺价心理，但目前普遍采取的是高报低走方式，近期部分工厂传出有停机计划，但预计对市场影响力度较为有限。

　　终端饲料养殖企业陆续开始备货，短期内进一步采购意愿有所降低。目前饲料养殖企业在此期间也建立起一定库存，短期内再次入市采购的积极性不会很高。据悉沿海油厂的豆粕合同一般预售至2月底到3月上中旬，个别预售到3月下旬，而终端市场，大型饲料企业的豆粕库存一般为15天左右，而豆粕经销商的库存一般在7-10天左右。由此可见，起码在3月上旬之前，多数油厂的首要任务还是以出货为主，不过值得关注的是部分工厂3月份是否有调整生产的计划，从前几次行情的波动来看，油厂的限产限量的策略都取得了一定的效果；但2月份以来国内大部地区畜禽饲料需求形势并不理想，因而短期内终端豆粕库存的相应充实，也将会影响到油厂的后续出货。

　　另外，终端养殖补栏热情不高，加重油厂出货压力。

　　现阶段，国内终端养殖处于季节性淡季，再加上近期豆粕价格的暴涨暴跌，加剧了终端市场的观望心态，多数企业的豆粕库存量并不太大；另外产区畜禽养殖户利润微薄，后续补栏热情普遍不高；据悉目前大部地区现有育肥猪存栏量仍偏低于正常时期，供应缺口在2-3成，而且尽管大部猪价逐渐回升，但是多数养殖户补栏心态仍显谨慎；再加上由于前期季节性疫病以及今年母猪体质不佳影响，现阶段部分产区仔猪供应缺口在2-4成，因此3月份之前生猪市场需求难以出现明显好转。而多数地区家禽存栏量也明显偏低于正常水平3-4成。因此供给的增加与需求的偏弱，将仍会加重3月中旬前后油厂的豆粕出货压力。

　　目前来看，金融市场的震荡仍对商品市场的人气有所影响，对全球经济衰退的忧虑增大了美元的避险需求，支撑美元走强，对商品市场有偏空影响。随着南美新豆上市的临近，美国大豆出口需求下降的预期也在逐步升温。美国农业部将于本周四和周五举行年度展望论坛，发布有关09年美国大豆的春播面积预测，目前市场已经消化前期预测播种面积增加的压力，面积题材将继续被炒作。在国家对大豆政策底的保护下，大连豆粕成本支撑明显，一旦饲料养殖企业备货回暖，将有更大上涨空间值得期待。

　　大陆期货：徐超

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