□招商期货 王惠家

　　鉴于欧美政府对各自银行业的救助有望使市场进入一段危机缓和期，黄金避险魅力将因此有所褪色。同时，黄金消费即将进入淡季，现货需求的降低恐将利空金价。

　　投资市场上历史重演的事例屡见不鲜。当前无论是市场投资情绪、股市表现，还是金价波动本身，都与08年同期比较相似。

　　需要着重指出的是，当AIG和花旗处于崩溃边缘之时，由于公众对金融机构破产的麻木程度已大幅提高；再加上美国政府救助手段相对低调——表面上只是修改了已经存在的救助方案，因此，市场给予的关注度相对不高，但其意义和影响并不亚于对08年3月对贝尔斯登的救助。

　　为救助AIG和花旗，美国政府分别采取了放宽贷款利息并追加救助金，以及将政府持有优先股转换为普通股的方法。这其实意味着窟窿是由政府拿钱去补，未来风险也将由政府共担，政府采取低调救助的原因也不言自明。本次救助事件表明美国政府将继续向金融寡头们让步；也再度证明了AIG、花旗这样的大型金融机构实际上是有政府担保的。因此，在AIG、花旗被救助后，尤其是在欧美银行季报集中公布期过去之后，短期内一段市场缓和期是可以期待的，市场投资情绪也有望恢复，黄金避险魅力则将因此有所褪色。

　　期货市场上，从基金持仓方向来看，截至3月3日，基金在黄金期货市场上多头和净多头较此前一周均有所下降。而作为投资者关注的重要机构——黄金ETF的增仓速度也在2月末有所减缓。全球9家主要基金在2月的最后一周黄金持有量仅增加16.4万盎司，远低于前两周(190万盎司和400万盎司)增幅。

　　从金价季节性规律来看，每年3月是黄金消费淡季，这将对金价形成一定压力。自从黄金上涨以来，高金价对黄金首饰需求的抑制越来越大。作为世界上最大的进口国和消费国，印度09年2月份的黄金进口量骤降至接近零水平，而08年同期进口量还高达23吨。

　　从对金价历史月度涨跌概率和均值收益率的统计来看，金价在每年年底至次年初形成一定高点后，收益率会有逐步回落的过程，价格波动也将趋于平淡，尤其是每年3月正是一年中金价可能出现低谷的时段之一。因此相信实物需求的降低将对金价形成一定压力。

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